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  • 投资策略专题报告：低利率时期如何做绝对收益投资？.pdf

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    • 2025/07/21
    • 119
    • 国信证券

    投资策略专题报告：低利率时期如何做绝对收益投资？全球低利率环境的形成：主要源于经济结构性变化与政策市场联动效应。2008年金融危机后全球避险情绪升温导致储蓄率攀升至历史高位，而资本产出率持续下降形成储蓄投资缺口；人口老龄化和全要素生产率增长乏力导致潜在经济增速放缓；利率作为资金成本的锚被动反映实体经济回报率的下滑，形成了“低利率-低增长”的循环。因此，在资产端，固收类资产收益率持续走低加剧再投资风险，传统安全资产票息吸引力下降；在负债端，保险等机构面临负债成本调整滞后带来的利差损风险，倒逼其减少刚性兑付产品。新古典主义理论认为潜在经济增速主导长期利率趋势，这一观点得到美...

    标签： 低利率 绝对收益投资

  • 策略深度研究：“反内卷”政策的配置含义.pdf

    • 6积分
    • 2025/07/17
    • 204
    • 华泰证券

    策略深度研究：“反内卷”政策的配置含义。7月1日中央财经委员会第六次会议及《求是》刊再次强调“反内卷”，光伏、钢铁、建材等板块近期“反内卷”主题升温，投资者关心“反内卷”与2016年“供改”有何异同、本轮“反内卷”如何影响市场和行业配置。华泰策略及行业团队联合推出“反内卷”报告，深度剖析“反内卷”相关板块的投资机遇。核心观点7月1日，中央财经委员会第六次会议及《求是》刊再次强调“反内卷&rdq...

    标签： 政策 内卷

  • 2025年信用债中期策略报告：守成待机，票息打底.pdf

    • 8积分
    • 2025/07/17
    • 174
    • 华创证券

    2025年信用债中期策略报告：守成待机，票息打底。下半年债券市场或延续窄幅震荡态势，重点把握信用债确定性的票息机会，精研个券、关注个体风险，波动中也可择机参与交易。当前信用利差已处于相对低位，3y以内短端品种利差压缩已较为极致，中长端或仍有一定空间。整体来看下半年波段交易的难度较大，但仍可关注7月理财资金进场驱动利差压缩、稳增长政策加码与赎回扰动带动利差走阔、年末机构抢跑等重要时点前后的交易机会。2025年下半年信用债市场展望：信用债跟随债市波动，警惕点状信用风险1、从宏观条件来看，内部政策的对冲是重要主线，城投和地产政策主基调或延续。国内经济内生动能弱修复、价格收缩等特征尚未扭转，下半年豁免...

    标签： 中期策略 信用债

  • 2025年下半年策略展望：特朗普2.0与“十五五规划”下的市场将如何演绎？.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/17
    • 106
    • 中泰证券

    2025年下半年策略展望：特朗普2.0与“十五五规划”下的市场将如何演绎？1.风险偏好相对过去两年整体上升：1）DeepSeek、创新药突破下，对于国内ai与科技股重估2）24年9月以来，以“预期管理”为核心，政策对于上证指数为代表的股市重视程度前所未有3）特朗普加速二战以来美国主导国际秩序瓦解下，“东升西降”下，大国地位与影响力显著提高4）当前中美谈判与接触，现阶段，中方处于占优的主导地位。2.企业盈利与经济本身仍面临一定的“通缩”压力1）中美博弈与关税/转口成本增加下，企业roe仍面临压力2）总...

    标签： 市场

  • 2025Q3城投债策略：短端做底仓+挖掘收益率曲线“凸点”.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/17
    • 108
    • 东方证券

    2025Q3城投债策略：短端做底仓+挖掘收益率曲线“凸点”。Q3城投债策略：短端做底仓+挖掘收益率曲线“凸点”。短端确定性强适合做底仓，但也难有收益增强空间，Q3同时需要继续拉久期贡献收益，挖掘收益率曲线“凸点”。回顾Q2信用债策略表现，前半段受制于资金面不稳等问题，短端下沉是确定性最强的策略，5月情绪开始转向积极，6月在乐观情绪趋向一致、信用债ETF快速扩容等因素助推下超长信用债流动性溢价被快速压缩，7月初实现平稳跨季但面临股市资金分流压力。7月第二周受“股债跷跷板”行情影响债市情绪受挫，但波动幅...

    标签： 城投债

  • 资产、风格、行业与黄金深度复盘：谁战胜了“金本位”？.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/17
    • 168
    • 浙商证券

    资产、风格、行业与黄金深度复盘：谁战胜了“金本位”？黄金作为非生息资产，其自身并不具有内生性的价值增长机制。2018年以来，能跑赢黄金的资产却屈指可数，背后或反映出美元信用体系弱化、全球地缘风险常态化、经济不确定性升温等特征。相较于黄金，2018年以来获得正收益的资产为个别虚拟货币、正收益的风格为微盘股指，正收益的行业为贵金属，正收益的策略为小盘规模因子。黄金标价的大类资产权益：2018年3月以来，美股、印股、欧股跑输黄金幅度相对较小。股指名义增长较强，但以黄金标价的实际走势偏弱，大多受流动性驱动。排除“货币幻觉”之后，权益资产能够真实跑赢黄金并...

    标签： 资产 黄金 金本位

  • 投资者微观行为洞察手册·7月第2期：热钱加快流入，换手初现过热.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/15
    • 91
    • 国泰海通证券

    投资者微观行为洞察手册·7月第2期：热钱加快流入，换手初现过热。本期市场持续突破，交易热度边际显著抬升，外资及融资资金加速流入，散户资金活跃度抬升，ETF资金显示流出，但流出规模边际减少。南下资金流入边际上升。市场定价状态：市场交易热度边际抬升，日均成交额接近1.5万亿。1）市场情绪（上升）：本期国泰海通资金流入强度指数提升，市场交易热度边际抬升，全A日均成交额由1.4万亿抬升至1.5万亿，上证指数换手率分位数上升至90%，沪深300换手率分位数上升至87%。日均涨停家数下降至66家，最大连板数为5个，封板率下降至75.6%，龙虎榜上榜家数降至49家。2）赚钱效应（上升）：本期个...

    标签： 微观行为 投资者 热钱

  • 固定收益研究：2025年下半年债券投资分析.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/15
    • 80
    • 长城证券

    固定收益研究：2025年下半年债券投资分析。上半年债市虽然一波三折，但利率却实际没有下行，由于去年年底机构抢配，年初十年期国债利率就为1.62%，而当前为1.65%左右，利率总体不降反升，让许多投资者失去了耐心。复盘来看，上半年真正大的行情其实就是4月初，特朗普宣布对等关税后，外部宏观因素冲击带来的债市两三天20多BP大幅下行。在《六月债券投资分析》中已经指出，经济不及预期，年底机构抢配和关税扰动都只是债市定价辅变量，由此产生的提前交易（所谓抢跑）最终会被阶段性降息落地所修正（会根据实际降息幅度），在债市新阶段，十年期国债利率传统的锚可能失效，但在央行管控下，利率合意点位的中枢下降幅度跟政策利...

    标签： 固定收益 债券投资

  • 公募REITs策略专题报告：从Beta到Alpha的配置体系构建.pdf

    • 8积分
    • 2025/07/14
    • 232
    • 国金证券

    公募REITs策略专题报告：从Beta到Alpha的配置体系构建。国内公募REITS上市运作至今已有四年，全市场REITs数量接近70只、市场规模趋近两千亿关口、底层资产类型扩充至10个大类，已遂步成为资产配置环节中不容忽视的组成部分:2025年以来，低利率格局凸显，在资金寻求收益增厚、进行泛红利投资的诉求下，REITS资产关注度明显提升，一级打新胜率走高叠加二级市场交投情绪高涨持续催化REITS系统性行情。本篇报告回顾梳理了一、二级市场重要变化以及市场投资者结构、资产评估、分红等维度，并出于跟踪二级市场结构性机会的目的，创新性提出观察不同行业REITS投资拥挤度变化以及行业轮动情况的指标;在...

    标签： REITs 公募 公募REITs

  • 策略深度报告：北交所专精特新指数发布，关注专精特新企业配置机会.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/14
    • 131
    • 万联证券

    策略深度报告：北交所专精特新指数发布，关注专精特新企业配置机会。北交所专精特新指数发布：北证专精特新指数为从北京证券交易所专精特新“小巨人”上市公司证券中选取市值最大的50只作为指数样本，以反映北交所专精特新上市公司证券整体表现的指数。北证专精特新指数是A股全市场首个专精特新指数，进一步体现了北交所服务创新型中小企业主战地的定位，引导投资者关注和支持创新能力强、成长潜力大的专精特新中小企业，将更好地反映北交所专精特新上市公司的整体表现。我国强化科技创新，支持专精特新企业发展：根据世界知识产权组织评估，2024年我国创新指数在G20成员国中排名第11位。创新能力实现突破。...

    标签： 专精特新 北交所

  • 海外市场2025年度中期投资策略：把握“不确定性”的边界.pdf

    • 6积分
    • 2025/07/14
    • 95
    • 国联民生证券

    海外市场2025年度中期投资策略：把握“不确定性”的边界。2025H1：“不确定性”扩散下的资产定价上半年，国内焦点在于DeepSeek助推中国AI应用浪潮，海外则围绕特朗普政府政策的不确定性展开，“美国经济例外论”经受挑战。全球层面，地缘博弈交织下，逆全球化担忧或更进一步。整体上，上半年资产表现“股>债>大宗”，美元的颓势贯穿上半年，美股与美债一度承压但表现稍好，黄金则在央行购金等多重叙事下屡创新高。港股表现抢眼，在AI、新消费等产业叙事支撑下领跑大类资产。上半年，尽管宏观层面&ldq...

    标签： 市场 投资策略

  • 医疗器械行业2025H2投资策略：国内不利因素逐渐消退，海外市场进展迅速.pdf

    • 6积分
    • 2025/07/14
    • 234
    • 华安证券

    医疗器械行业2025H2投资策略：国内不利因素逐渐消退，海外市场进展迅速。国内不利因素逐渐消退：（1）医疗反腐：自2023年7月开始的医疗行业反腐整顿，目前已经进入常态化，行业内公司已经充分适应，医疗机构的诊疗量也已经恢复。（2）集采政策：集采规则在过去2-3年实践中不断完善，集采中标价格可预期，多个品类的续采也已经完成。（3）DRG支付改革：2024年下半年，全国范围内快速推行DRG支付改革，目前来看部分领域如IVD受到影响较大，但参考早已推行DRG支付改革的区域，这部分影响为一过性影响，预计2026年进入常态化。（4）设备招采：2024年由于设备更新政策落地时间集中在2024年下半年，行业...

    标签： 医疗器械 海外市场 投资策略

  • 医疗器械和中药行业板块2025年中期投资策略：关注业绩拐点与行业结构性机遇.pdf

    • 6积分
    • 2025/07/14
    • 491
    • 华金证券

    医疗器械和中药行业板块2025年中期投资策略：关注业绩拐点与行业结构性机遇。医疗器械：重点关注下半年设备板块弹性以及AI医疗、脑机接口等新技术方向。以旧换新政策驱动叠加医疗行业合规影响渐弱，随着设备厂商渠道库存出清，业绩有望迎来拐点，建议重点关注设备板块。高值耗材端，集采影响逐步出清，关注基本面好转的个股。集采和DRG政策影响导致IVD企业业绩短期承压，关注相关企业出海进展。新技术方向，AI+医疗、脑机接口等新技术领域政策利好频出，产品商业化应用加速，关注相关领域投资机会。中药：板块关注受库存周期扰动的中药OTC边际拐点。把握精品+创新两大主线：精品中药兼具医疗价值与消费属性，品牌效应明显，对...

    标签： 医疗器械 中药 投资策略

  • 航空航天ETF天弘投资价值分析：空天展翅，航空航天高景气与溢价.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/11
    • 244
    • 中国银河证券

    航空航天ETF天弘投资价值分析：空天展翅，航空航天高景气与溢价。

    标签： 航空航天 ETF 投资价值

  • 北交所策略专题报告：北交所新质生产力后备军筛选系列二十一，关注赛英电子、康美特等.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/11
    • 95
    • 开源证券

    北交所策略专题报告：北交所新质生产力后备军筛选系列二十一，关注赛英电子、康美特等。北交所“后备军”191家，分布在高端装备制造等新质生产力行业中至2025年7月8日，北交所已有191家公司获受理，覆盖高端装备制造、TMT、化工新材料、消费、生物医药等多元细分领域。受理和辅导中公司中，包含了一些新质生产力公司，我们从中首选专精特新、单项冠军企业、“独角兽”企业。同时，我们也着重关注氢能源、商业航天、低空经济等行业。我们将符合北交所上市财务条件的企业进一步挑选。后备军筛选系列已21期，筛选出一批新质生产力公司前20期报告中我们优选出林泰新材(2024...

    标签： 北交所 电子
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