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  • 半导体行业2025年中期策略报告：“AI+国产化”双轮驱动，并购整合浪潮已掀起.pdf

    • 7积分
    • 2025/06/30
    • 357
    • 平安证券

    半导体行业2025年中期策略报告：“AI+国产化”双轮驱动，并购整合浪潮已掀起。回顾及展望：整体向好，存储、逻辑引领增长。根据WSTS的数据，全球半导体市场当月市场规模持续正增长，2025年4月份同比增长22.70%，达到近570亿美元。但地区分化严重，美洲增速最快且超过全球平均水平，中国以及亚太地区的销售额均实现了较快增长。2024年全球半导体市场规模同比增长19.7%，达到约6305.49亿美元。WSTS预测全球半导体市场2025年预计以11.2%增速增至7008.74亿美元；2026年市场将再增8.5%至7607亿美元。从区域来看，美洲和亚太地区将引领增长。从产品...

    标签： 半导体 AI 并购整合

  • A股2025年中期策略展望：A股进入牛市II阶段，成因和方向.pdf

    • 10积分
    • 2025/06/30
    • 617
    • 招商证券

    A股2025年中期策略展望：A股进入牛市II阶段，成因和方向。当前中国经济总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代，市场正在消灭高内在回报率股票，从而引发A股重新估值，叠加下半年增量资金有望形成正反馈机制，A股有望进入牛市第二阶段。股票类型选择上，选择高内在回报率高的质量类股票例如300质量、500质量成长等指数是稳健的选择；而在指数突破上行的赛道也是这个阶段弹性的选择。市场空间大、低渗透率的方向包括AI硬件及应用，人形机器人，固态电池，半导体国产化，可控核聚变，军贸出海，新消费。左手高质量股票，右手大空间赛道的新哑铃型是下半年配置选择。资金面上，预计下半年风险偏好回暖，供...

    标签： A股 中期策略

  • 2025下半年轨交设备行业投资策略：维保更新需求可持续，车辆与信号设备更受益.pdf

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    • 2025/06/30
    • 100
    • 申万宏源

    2025下半年轨交设备行业投资策略：维保更新需求可持续，车辆与信号设备更受益。行情回顾：上半年轨交设备指数涨幅靠后，但正收益个股占比达73%。今年以来（截至6月27日），轨交设备（申万）指数涨幅-8.82%，分别跑输机械设备（申万）、上证指数、深证成指16.82%、10.98%、8.47%；机械设备子领域中轨交设备（申万）指数涨幅排名靠后。板块内部看两极分化，30家轨交设备公司取得正收益的多达22只，占比73%；小市值公司涨幅更显著，中国中车、时代电气、中国通号等大市值公司涨幅靠后。板块回顾：铁路固定资产投资与客货运量均保持稳健增长。1）铁路固投：2025年1-5月，铁路固定资产投资2421亿...

    标签： 轨交设备 维保更新 信号设备

  • 2025年中期北交所投资策略：从“出圈”到“出彩”，稀缺铸锚、主题弄潮.pdf

    • 10积分
    • 2025/06/30
    • 137
    • 华源证券

    2025年中期北交所投资策略：从“出圈”到“出彩”，稀缺铸锚、主题弄潮。北交所从“出圈”到“出彩”，经历了市场行情的起伏和政策制度的不断完善，企业创新活力得以释放，部分企业实现国产化替代，推动发展新质生产力。2025年年初至统计时，不同市场指数表现分化明显，北证50表现亮眼，涨幅达到36%，领跑主要指数。政策端：持续“小步快跑”，政策进一步引导和支持北交所发展。2025年北交所针对融资端、发行端、市场端等不断落地和完善相关政策，整体处于“小步快跑”态势...

    标签： 北交所 投资策略

  • 2025年下半年投资策略：从国内复苏斜率到全球波动率看资产配置.pdf

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    • 2025/06/30
    • 83
    • 上海证券

    2025年下半年投资策略：从国内复苏斜率到全球波动率看资产配置。国内宏观经济或延续上半年弱复苏态势；债市收益率调整后再次回落，后续谨慎看多；股市筑底成功，新叙事或接力；美联储选择等待观察，债务上限博弈进行中；美国股债大幅震荡，美元走弱，黄金走强。

    标签： 国内复苏斜率 全球波动率 资产配置

  • 2025年下半年全球经济展望及投资策略：直面未知，穿越变局.pdf

    • 10积分
    • 2025/06/30
    • 367
    • 工银国际

    2025年下半年全球经济展望及投资策略：直面未知，穿越变局。惯性的终结与趋势的逆转。2025年初，全球经济经历多年的冲击后仍保持良好的韧性，在持续的政策支持、全球供应链的阶段性修复以及蓄势待发的人工智能浪潮推动下，全球经济一度延续温和复苏的势头。然而，在贸易保护主义的逆风冲击下，这一复苏惯性戛然而止，全球经济重新陷入高度不确定与剧烈波动的状态。当前来看，全球经济增长对外部冲击的敏感性已显著上升。贸易保护主义带来的不仅是短暂的扰动，更是对全球经济运行逻辑的系统性扭曲。首先，全球生产要素配置效率降低。资源被迫重新配置至低竞争性领域，削弱整体生产效率，抬升生产成本，并抑制经济活动的扩张。保护性政策削...

    标签： 全球经济 投资策略

  • 2025年权益中期投资策略：新的循环.pdf

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    • 2025/06/30
    • 99
    • 国金证券

    2025年权益中期投资策略：新的循环。2020年以来以黄金计价的各类资产出现了全线下跌，尤其是美债和沪深300，背后其实反映了这几年以来：中国经济转型、制造业不断内卷过程中带来了资本回报不断下降，而美国依赖于政府债务扩张带来了经济韧性与资本回报维持高位。2005年至今，上市公司口径下的制造业共经历了三轮相对完整的产能周期（2005年至2008年，2009年至2015年，2016年至2019年）。从持续时长来看2024年末似乎已经处于2020年以来的第四轮周期的后期（过去三轮平均持续时间为4年），当前产能运行现状与未来新增产能压力已经连续两年落入低于历史中枢的第三象限。从相对点位上看，2025年...

    标签： 权益 中美股债

  • 2025年固收中期策略：利率 动态还是静态，票息还是资本利得？.pdf

    • 5积分
    • 2025/06/30
    • 196
    • 财通证券

    2025年固收中期策略：利率动态还是静态，票息还是资本利得？当前债市收益率点位仍然略高于年初水平，即使资金利率已经显著低于年初，但市场犹豫情绪依旧较重，原因在于资本利得思维消退、赔率过低。但我们认为，要保持动态思维，伴随基本面走弱，下半年的宽松空间相较上半年更高，10年国债利率有望向下突破1.4%，只是波动还是会存在。此外，需要注意今年配置盘与交易盘的交易方向有阶段性分化，把握季初、年末等一致性机会。低利率环境下，主动与被动负债管理机构的行为有阶段性分化，导致债券市场利率下行节奏偏慢、短期波动加大。不同类型机构对票息和资本利得的诉求不尽相同，对carry水平、负债压力、利润考核的考量也有所不同...

    标签： 固收 利率 票息

  • 2025年大类资产中期投资展望：驭变谋势.pdf

    • 13积分
    • 2025/06/30
    • 127
    • 中国银河证券

    2025年大类资产中期投资展望：驭变谋势。2025年下半年全球宏观经济展望:全球主要经济体运行呈现结构性减速特征而非典型衰退。(1)美国:在财政托底与外部冲击可控的前提下，经济有望低速平稳过渡，2025年下半年美联储或实施两次降息，累计50个基点，基本节奏为9月与12月各一次。若通胀韧性较强或增长数据不弱，降息节奏或放缓甚至观望。(2)欧元区:通胀回落令欧洲央行宽松压力减轻，7月暂停降息概率升高，9月是否继续降息取决于通胀与贸易演变。全年降息次数或止于一次，除非外部冲击加剧可能在年底追加一次降息。(3)日本:经济温和修复但结构压力仍在，薪资与通胀联动尚不稳定，政策前景偏谨慎。若贸易改善、工资走...

    标签： 大类资产 投资展望

  • 2025H2汽车行业投资策略：破旧立新.pdf

    • 6积分
    • 2025/06/30
    • 231
    • 东吴证券

    2025H2汽车行业投资策略：破旧立新。2025H1汽车行业复盘总结：汽车基本面韧性依然足，AI成长风格标的表现超出预期。因以旧换新政策1月很好衔接背景下，汽车各子版块上半年基本面兑现总体是符合预期的，个别子领域有些不及预期。从股价表现看：汽车机器人板块表现最佳，其次乘用车/两轮车/重卡也都可圈可点，红利风格相比AI成长风格标表现相对不足。2025H2汽车行业选股思路：如何【破旧立新】？我们认为2025下半年开始汽车或应该参考2011年或2018年（底线思维），汽车行业又重新站到了一个新的十字路口。电动化行业红利接近尾声，智能化行业红利正在努力衔接，商用车/两轮车等子版块成为好的投资补充领域。...

    标签： 汽车 投资策略

  • 有色金属行业2025年中期策略报告：从黄金独秀到百花齐放.pdf

    • 6积分
    • 2025/06/27
    • 225
    • 平安证券

    有色金属行业2025年中期策略报告：从黄金独秀到百花齐放。有色金属下半年研判：持续看好贵金属及工业金属。我们认为下半年有色金属或仍然表现分化，贵金属方面，美元信用体系弱化等核心主线仍将推动其价格中枢持续抬升；工业金属受益于宽松货币环境及自身基本面逻辑坚实，以铜铝为代表的工业金属弹性有望加速释放。商品属性仍为能源金属定价核心要素，考虑到处于出清周期内，以镍锂为代表的金属品种或仍需等待基本面驱动。贵金属：黄金长逻辑持续演绎，白银有望进入补涨阶段。美国财政问题压力持续，特朗普政府带来的贸易摩擦或边际拖累美国政府信用，美元信用中期预计仍将走弱；同时海外地缘问题未现缓解，避险需求仍为黄金另一重要驱动。多...

    标签： 有色金属 黄金

  • 纺织服装行业2025年中期策略报告：补贴助力消费回暖，关注关税未来变化.pdf

    • 6积分
    • 2025/06/27
    • 222
    • 长城证券

    纺织服装行业2025年中期策略报告：补贴助力消费回暖，关注关税未来变化。各地加大消费补贴政策，线上线下补贴打通，以旧换新政策效应加快释放，有望持续激发消费市场活力，促进终端需求持续释放。同时，伴随降低存量贷款利率、推动户外运动发展等利好政策不断出台，品牌服饰、家居家纺的终端消费需求有望逐步回升，龙头企业有望率先受益。今年618节奏迈向“长周期+强波段”模式，缩短决策周期，促销规则全面简化，从“促销套路”到“透明直降”，伴随国补＋平台补贴双轮驱动，共同激发消费活力。今年618期间，综合电商销售总额同比增长15%。全球贸易摩擦...

    标签： 纺织服装 补贴 关税

  • 2025金融工程中期策略：2025H2流动性溢出行情，化风险，重交易.pdf

    • 5积分
    • 2025/06/27
    • 74
    • 浙商证券

    2025金融工程中期策略：2025H2流动性溢出行情，化风险，重交易。美国衰退、美债利率上行、国内地产加速走弱等潜在风险均有望逐步平稳落地，而美元贬值趋势及化债推动广谱利率下行则有望带来充裕流动性。低增长风险+充裕流动性组合下，小盘风格有望持续活跃，看好TMT板块投资机会，重点关注计算机行业。美国衰退风险及美债利率上行风险均有望平稳落地。此前市场主要担忧美国衰退风险及美债利率上行风险，我们认为未来这两大风险点均有望平稳落地：1、虽然“大美丽法案”对实际新增赤字的影响有限，但由于减支开始的时点偏后置，2026财年美国政府赤字规模仍有望进一步扩张，从而支撑美国经济韧性，未来...

    标签： 金融工程 流动性溢出

  • 商业行业2025年中期策略报告：需求向好，竞争与增长并存.pdf

    • 5积分
    • 2025/06/26
    • 230
    • 招商证券

    商业行业2025年中期策略报告：需求向好，竞争与增长并存。2025年上半年社零大盘维持稳健增长，国补继续促进带电品类需求释放，商品零售表现向好；展望全年伴随内需消费持续回暖，看好消费互联网龙头底部投资机会。电商互联网板块，电商增势稳健价格竞争趋缓，即时零售高速成长赛道贡献新增量，推荐质地好、估值低的头部平台美团、阿里巴巴、拼多多、京东；零售板块，关注线下零售优势品类，推荐高效业态量贩零食，聚焦差异化的品质零售；社服板块，茶饮新消费延续高景气，休闲旅游需求下把握OTA、冰雪游等题材性机会。电商互联网：电商增势稳健竞争趋缓，即时零售高速成长赛道贡献新增量，推荐质地好、估值低的头部平台美团、阿里巴巴...

    标签： 商业 零售 电商

  • 计算机行业2025年中期策略：看好AI产业链及应用落地.pdf

    • 5积分
    • 2025/06/26
    • 166
    • 国金证券

    计算机行业2025年中期策略：看好AI产业链及应用落地。计算机板块下游需求主要来自于国内，且集中于G端和大B端；而估值波动对市值波动的影响显著大于基本面的权重，因此板块体现出较强的主题投资属性，但行情的持续度需要成长的兑现。我们重点寻找大概率能从主题投资向景气成长投资落地转化，有望实现业绩高成长兑现与估值提升的戴维斯双击的方向。综合考虑国内与海外环境的边际变化，25年重点看好AI产业链及应用落地。外部面临大国竞争、出口管制，内部强调科技打头阵、统筹高质量发展与高水平安全，于计算机领域，AI产业链是二者的交集与重心。 

    标签： 计算机 AI
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