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  • 策略研究深度报告：关税冲击的影响与应对——跨国巨头财报中的线索.pdf

    • 5积分
    • 2025/06/23
    • 109
    • 国联民生证券

    策略研究深度报告：关税冲击的影响与应对——跨国巨头财报中的线索。超60%的跨国龙头企业在最新财报中谈到“不确定性”2025年以来，尽管宏观环境面临较大不确定性，但100家样本公司中，73%的公司实现了目标业绩。横向比较看，汽车与汽车零部件、消费者服务以及家庭与个人用品管理层正面评价占比偏低。中国区营收上，2025Q1跨国公司中国区收入同比6.7%，降幅有所收窄，营收占比下滑至10.9%。从我们对关键词词频的统计结果来看，关税/贸易相关话题、中国市场以及人工智能是跨国公司关注的焦点，有超半数公司提及。总体上，超60%的跨国公司在EarningsCa...

    标签： 关税 财报

  • 2025年港股中期投资展望：时移世易，见机而作.pdf

    • 9积分
    • 2025/06/23
    • 227
    • 中国银河证券

    2025年港股中期投资展望：时移世易，见机而作。港股行情回顾:(1)2025年以来，港股三大指数领涨全球主要权益指数。截至2025年6月13日，年初至今恒生指数累计上涨19.11%，恒生科技指数累计上涨17.27%，恒生中国企业指数累计上涨18.73%。(2)行业层面，香港一级行业中11个行业均较上年末上涨。其中，医疗保健、材料涨幅居前，分别上涨了50.21%、37.55%。信息技术、金融、通讯服务、日常消费涨幅均超20%，即跑赢恒生指数。(3)港股在全球权益指数中绝对估值处于相对低位，估值分位数处于历史中上水平。截至6月13日，恒生指数PE为10.6倍，处于2019年以来72%分位。港股盈利...

    标签： 投资 港股

  • 交运行业2025年度中期投资策略：关注内需弹性与高股息两条主线.pdf

    • 5积分
    • 2025/06/23
    • 82
    • 国联民生证券

    交运行业2025年度中期投资策略：关注内需弹性与高股息两条主线。物流行业：关注内需叙事的落地情况2025年6月13日收盘，物流行业年初以来涨幅为6.2%，相对于沪深300超额收益为8.0%。物流行业由外需转向内需，逐步积累超额收益。2025年以来，直营制快递股价表现相对优于加盟制快递，主要系直营制快递受行业价格竞争影响相对较小。短期内龙头对份额提升具有较强诉求，行业价格竞争强度或大于2024年同期，但基于有效监管的软约束下我们认为整体竞争强度预计可控。海运行业：关税谈判节奏导致行业收益波动截至2025年6月13日收盘，航运板块年初以来涨幅为0.8%，相对于沪深300超额收益为2.6%。短期来看...

    标签： 交运

  • 2025年A股中期投资策略：积聚向上突破的力量.pdf

    • 6积分
    • 2025/06/23
    • 138
    • 华安证券

    2025年A股中期投资策略：积聚向上突破的力量。市场大势：震荡之中积聚向上突破的力量。宽松流动性托底市场难以向下，但内生增长动能修复缓慢和政策长短兼顾制约市场快速向上。全A盈利预测显示下半年基本能确立盈利自2024Q4触底后改善的趋势，或将成为市场向上突破的重要力量。行业配置：下半年风格维度，金融优于成长优于消费优于周期；行业维度，持续看好以银行、保险为代表的高股息、以金属新材料等为代表的景气行业。成长活跃主题预计先抑后扬。

    标签： A股 投资策略 投资

  • 2025年A股中期投资展望：筑基行稳，重塑鼎新.pdf

    • 13积分
    • 2025/06/23
    • 100
    • 中国银河证券

    2025年A股中期投资展望：筑基行稳，重塑鼎新。2025年下半年A股投资环境展望:海外视角:(1)美国经济疲态渐显-季度GDP数据不及市场预期，ISM制造业PMI连续三个月处于收缩区间6月美联储议息会议下调今明两年GDP增幅预期，上调2025-2027年通胀预期。(2)特朗普政府关税政策仍然存在反复性。美国中期选举临近可能带来的政治周期扰动，叠加中国产业升级引发的结构性竞争，或意味着中长期摩擦的反复可能。(3)地缘冲突的长期化可能导致部分地区局势进一步紧张和不稳定因素增加。国内视角:(1)财政政策预计将继续在稳定经济、促进内需和防范风险方面发挥重要作用。货币政策将维持适度宽松，降准降息仍有空间...

    标签： A股 投资

  • 2025年投资策略深度报告：美元循环断裂与全球资产配置思路.pdf

    • 6积分
    • 2025/06/23
    • 145
    • 华福证券

    2025年投资策略深度报告：美元循环断裂与全球资产配置思路。核心要点：从金本位的信用桎梏到美元本位的内生循环断裂，国际货币格局走向多极格局的可能性较高，中国资产或系统性升值，商品有望长期走牛。金本位崩溃的核心在于，黄金供给有限与全球信用扩张存在根本矛盾，导致信用派生能力枯竭。经济基础是立币之本，黄金只是信用背书。脱离金本位和重估货币是走出萧条的关键。美元本位下“国家-企业-资本”循环驱动信用派生，当前美元循环的系统性裂痕或推动全球资本流动形成新格局。美元循环断裂的核心是超额利润回流受阻。美元系统性危机不可逆，美元资产长期需要向下重估。美国“股债汇三杀&rdq...

    标签： 投资策略 资产 资产配置 美元

  • 证券行业2025中期策略：三重催化，蓄势待发.pdf

    • 5积分
    • 2025/06/23
    • 116
    • 国金证券

    证券行业2025中期策略：三重催化，蓄势待发。

    标签： 证券 券商

  • 整车与电池行业板块2025年中期策略：新技术与新领域景气共振，优选板块丰富结构性机遇.pdf

    • 6积分
    • 2025/06/23
    • 208
    • 国金证券

    整车与电池行业板块2025年中期策略：新技术与新领域景气共振，优选板块丰富结构性机遇。H1总量、电车整体维持高景气，但市场由于价格战持续，对整车板块情绪悲观。我们认为，市场价格战加剧来自于电车替代在逐渐进入深水区，燃油车市场仍保有一定需求。电车由此渗透速度大为放缓，增量无法满足诸多车企同时增长的需要，经营压力加大下价格战发生。因而价格战来源是市场需求体系决定的。展望H2，虽部分地方补贴存在退坡现象，但我们认为市场需求将依旧维持稳健。1）H2末由于电车购置税减免将退坡，叠加补贴存在不确定性，预计市场将出现明显冲量现象，整体需求预计仍维持稳健，其中电车有望冲量至高点；2）目前地方补贴的暂停多为资金...

    标签： 整车 电池

  • 有色金属及新材料行业半年度策略：周期与成长共舞，稳中求进.pdf

    • 6积分
    • 2025/06/23
    • 138
    • 中原证券

    有色金属及新材料行业半年度策略：周期与成长共舞，稳中求进。黄金：国际环境不确定性加剧，央行持续购金，黄金配置优势凸显。2025年1月至5月，在美联储货币政策转向预期强化、地缘政治风险持续升级及全球通胀高位震荡的多重压力下，全球资本市场波动显著放大。面对复杂形势，各国央行加速增持黄金以优化外汇储备结构，增强资产组合的抗风险能力，黄金作为传统避险资产的配置价值进一步凸显。铝：长期来看铝行业供需偏紧，上游或维持高景气度，建议关注行业龙头企业。宏观面来看，中美关税缓和、国内经济表现强于预期，对用铝需求有带动作用。从供给端来看，国内铝土矿对外依存度较高，2024年国内铝土矿依存度超过70%，其中几内亚铝...

    标签： 有色金属 新材料

  • 银行业2025年中期投资策略：政策红利与资金裂变，把握银行股下半场.pdf

    • 13积分
    • 2025/06/23
    • 117
    • 中国银河证券

    银行业2025年中期投资策略：政策红利与资金裂变，把握银行股下半场。

    标签： 银行业 资金裂变 政策红利

  • 医药行业2025年中期投资策略：立足于内，开拓于外.pdf

    • 4积分
    • 2025/06/23
    • 151
    • 中信建投证券

    医药行业2025年中期投资策略：立足于内，开拓于外。中国医药产业具备人口与内需优势、制造与供应链优势，同时创新能力快速提升，中国资产出海数量也持续提升。在复杂的外部挑战下，中国医药行业需“立足于内，开拓于外”，对内坚持供应链自主可控，拥抱创新和整合；对外加速国际化布局，捕捉全球医药产业链变革机遇。展望2025年下半年，我们继续看好新增量（创新、出海、边际变化）和行业整合机会。全球视角：外部挑战加剧，中国医药产业竞争力持续提升。从国际比较优势看，中国具备人口与内需优势、制造与供应链优势，同时创新能力快速提升，中国资产出海数量也持续提升。美国在创新与早期研发方面优势明显，同...

    标签： 医药 创新药

  • 医药生物行业2025年中期投资策略：立足于内，开拓于外.pdf

    • 15积分
    • 2025/06/23
    • 190
    • 中信建投证券

    医药生物行业2025年中期投资策略：立足于内，开拓于外。中国医药产业具备人口与内需优势、制造与供应链优势，同时创新能力快速提升，中国资产出海数量也持续提升。在复杂的外部挑战下，中国医药行业需“立足于内，开拓于外”，对内坚持供应链自主可控，拥抱创新和整合；对外加速国际化布局，捕捉全球医药产业链变革机遇。展望2025年下半年，我们继续看好新增量（创新、出海、边际变化）和行业整合机会。全球视角：外部挑战加剧，中国医药产业竞争力持续提升从国际比较优势看，中国具备人口与内需优势、制造与供应链优势，同时创新能力快速提升，中国资产出海数量也持续提升。美国在创新与早期研发方面优势明显，...

    标签： 医药生物 创新疫苗

  • 小金属&新材料行业2025年中期投资策略：战略金属重新定价，新材料迭代创机遇.pdf

    • 10积分
    • 2025/06/23
    • 102
    • 民生证券

    小金属&新材料行业2025年中期投资策略：战略金属重新定价，新材料迭代创机遇。战略属性定价不容忽视，电子及军工材料迎发展新机遇。国家主动针对关键战略金属实施出口管制政策，国内外价格分化显著，战略属性定价不容忽视。AI技术演进带动电子新材料升级迭代机遇，军工需求逐步回暖军工新材料深度受益。稀土磁材：产业链以中国为中心，管控加强，国内供给增速放缓，中长期需求持续增长，稀土价格底部企稳反弹。国内供给端指标增长速度放缓，海外供应不稳定性上升，中长期受益于新能源汽车及节能电机等快速发展，机器人有望带动新一轮需求，需求端整体稳步增长，镨钕氧化物供给缺口或扩大。钨：战略金属之王，供给刚性支撑钨价长期...

    标签： 小金属 新材料 战略金属

  • 投资策略专题报告：蓄力新高，聚焦龙头化、国产化、全球化.pdf

    • 6积分
    • 2025/06/23
    • 130
    • 财通证券

    投资策略专题报告：蓄力新高，聚焦龙头化、国产化、全球化。新一轮周期谁执牛耳？转型中崛起的中国核心资产。全球博弈暂缓、秩序即将确立，中美政策逐步落地发力，新一轮全球周期已在启动。结合特朗普政策倾向+长期外汇多元化配置需求，本轮周期弱美元趋势明确，资金有望流向非美，特别AH股市。参考上一轮外资流入，中国核心资产有望执其牛耳，特别是在2018年以来在中国高质量转型中崛起的新一代核心资产，长期竞争力强劲+性价比/筹码结构较好，更有望成为行情领跑者，具体3大方向：1）在全球竞争中优势显著的全球化企业；2）在国产化趋势中崛起的科技制造新贵；3）在产业整合过程中淬炼出的产业龙头。整体：去美元化+弱美元趋势明...

    标签： 去美元化 全球配置资金

  • 投资策略专题报告：赋时间以价值，时间调查公报解析.pdf

    • 5积分
    • 2025/06/23
    • 147
    • 华创证券

    投资策略专题报告：赋时间以价值，时间调查公报解析。国家统计局于2024年发布第三次全国时间利用调查公报，据发布第二次调查结果已过去六年。从长周期视角看，在产业结构优化与经济动能不断切换的宏观图景下，通过比较不同活动或行业在单位时间维度下的经济价值创造能力，识别居民行为及观念转变、解析各赛道背后产业变化逻辑。时间利用调查公报视角下各活动单位时间价值：各活动单位时间价值=产生价值量/平均活动小时。单位时间价值的变化揭示着居民活动从追逐城镇化进程及产业规模扩张，向个人发展质量提升的逻辑转换。从单位时间价值的增速来看，2008-2018年交通出行、学习培训、睡觉休息的年均增速较高，背后是中国城镇化扩张...

    标签： 时间调查 投资策略
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