2025年港股中期投资展望：时移世易，见机而作.pdf

2025年港股中期投资展望：时移世易，见机而作。港股行情回顾:(1)2025年以来，港股三大指数领涨全球主要权益指数。截至2025年6月13日，年初至今恒生指数累计上涨19.11%，恒生科技指数累计上涨 17.27%，恒生中国企业指数累计上涨18.73%。(2)行业层面，香港一级行业中11个行业均较上年末上涨。其中，医疗保健、材料涨幅居前，分别上涨了 50.21%、37.55%。信息技术、金融、通讯服务、日常消费涨幅均超20%，即跑赢恒生指数。(3)港股在全球权益指数中绝对估值处于相对低位，估值分位数处于历史中上水平。截至6月13日，恒生指数PE为10.6倍，处于2019年以来72%分位。
港股盈利展望:(1)2025一季报数据显示，港股一级行业中9个行业归母净利润正增长、6个行业净资产收益率同比上升。其中，材料、信息技术、可选消费、医疗保健行业的归母净利润增速中位数超10%，且净资产收益率同比上升，业绩表现相对较好。(2)根据彭博一致预期，预计2025年恒生指数每股盈利同比增长 3.74%，恒生科技指数每股盈利同比增长27.94%，恒生中国企业指数每股盈利同比增长2.20%。行业层面，预计2025年医疗保健业、原材料业、非必需性消费业每股盈利增速居前，工业、资讯科技业紧随其后。

港股流动性:(1)2025年初至6月13日，港股通资金累计净流入约6800亿港元，中资中介机构资金累计净流入约1400亿港元，香港本地中介机构资金累计净流出约390亿港元，而国际中介机构资金累计净流出约4000亿港元。港股通资金净流入所有行业，大幅净流入可选消费行业、金融行业。国际中介机构资金净流入信息技术、日常消费行业，但净流出其余行业。(2)2025年累计已有 197家港股公司实施回购，较2024年同期增加25家;合计回购金额达833.39亿港元，较2024年同期下降19.74%。2025年1-5月，港股市场共有28家公司首次发行上市(IPO)，较2024年同期增加7家;首次招股募资金额达773.61亿港元，较2024年同期增长707.16%。