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  • 银行业2025年中期投资策略：价值重估进行中，股息和ROE并重.pdf

    • 5积分
    • 2025/06/25
    • 104
    • 民生证券

    银行业2025年中期投资策略：价值重估进行中，股息和ROE并重。25Q1板块整体营收利润转负，不良率拨备覆盖率走低。42家上市银行25Q1累计营收、归母净利润分别同比-1.7%、-1.2%，增速较24年分别-1.8pct、-3.5pct；25Q1末不良率1.23%，较24年末-1BP；拨备覆盖率238%，较24年末-2pct。存款挂牌调降幅度大于LPR，体现监管对银行净息差的“呵护”，或助力于银行净息差见底，改善全年业绩预期。银行股息率大部分仍分布在4%-5%区间，具备吸引力。截至2025.6.13，上市大行、股份行、城商行的股息率大部分分布在4%-5%的区间，10年国...

    标签： 银行业 ROE

  • 轻工行业2025年中期投资策略：虹销雨霁.pdf

    • 6积分
    • 2025/06/25
    • 60
    • 民生证券

    轻工行业2025年中期投资策略：虹销雨霁。当前民营企业发展遇到瓶颈，政府国央企扛起发展大旗的时代背景下，我们持续看好ToG类B2B集采公司，主因有二：1）中央政府财政收入增速下降，采购需求却随着产业升级日益增加，线上集采可节约大量资金；2）阳光采购政策推动央企采购线上化、透明化。雾化产品面临劣币驱逐良币的问题，后续政策监管收紧是关键，欧洲《烟草制品指令》（TPD）或将在2025年进行修订，美国FDA加紧对电子烟监管，预计合规产品占比提升可期；加热不燃烧产品关注Hilo销售，若销售良好思摩尔业绩有望展现明显弹性，且新的更开放的技术路径成功将加速HNB全球渗透，对于国内市场放开亦有帮助；重点关注思...

    标签： 轻工 轻工新消费

  • 2025年ESG中期策略报告：绿色转型下ESG整合策略价值已见雏形.pdf

    • 6积分
    • 2025/06/24
    • 166
    • 中国银河证券

    2025年ESG中期策略报告：绿色转型下ESG整合策略价值已见雏形。ESG政策:ESG信息披露逐步强制化、标准化。证监会强制上市公司披露可持续发展报告，沪深北交易所细化信披框架，深交所对创业板指数实施ESG负面剔除机制，优化市场投资导向。财政部发布气候披露准则试行稿，构建全面披露框架，同时发行绿色主权债券，推动绿色金融与ESG评级联动，完善绿色金融生态。国资委明确央企社会责任投入标准，强化合规与绿色转型要求，发挥央企示范作用。上海、北京、厦门等地因地制宜出台ESG方案，涵盖碳计量、产业发展、区域生态构建等，形成地方特色实践热潮。ESG实践:识别企业非财务绩效性表现。ESG投资策略目前主要分为筛...

    标签： ESG 中期策略 价值 绿色转型

  • 海外2025中期策略：稳定币跑步入场，虚拟资产趋势已成.pdf

    • 5积分
    • 2025/06/24
    • 113
    • 国金证券

    海外2025中期策略：稳定币跑步入场，虚拟资产趋势已成。虚拟资产&资产交易平台：随着各国对虚拟资产领域监管框架不断完善，机构入局增加，叠加流动性宽松预期，虚拟资产趋势持续向好。稳定币有望加速web3.0扩圈，且稳定币相关政策只是大趋势下的一环，未来可以期待更多各地政策出台，建议积极关注。流媒体平台：音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应持续驱动盈利杠杆释放，建议持续关注音乐订阅平台。O2O服务平台强者恒强的趋势加强：5月部分核心城市二手房交易量出现环比负增长；1-5月车后市场进店台次和产值同环比均持续下滑，地产和汽车后市场需求持续收缩下，贝壳和途虎有望在长...

    标签： 中期策略 稳定币 资产

  • 2025年中期策略（海外篇）：全球资产如何定价海外利率飙升？.pdf

    • 6积分
    • 2025/06/24
    • 167
    • 广发证券

    2025年中期策略（海外篇）：全球资产如何定价海外利率飙升？2025年以来，全球长端利率冲高，背后反映了财政赤字高企、债券信用受损以及结构性买家减少的现象：（1）美债利率在期限溢价带动下大幅熊陡，主因市场对美财政可持续性产生担忧，且美联储降息预期持续推后。（2）日债利率上升主因本土机构需求不佳和财政宽松，“紧货币+宽财政+基本面回暖”的组合下，利率易上难下。（3）英债利率上行是因为自去年年底英国经济增长基本陷入停滞状态，同时美国的关税新举措还将推高英国的通胀预期。全球资金的“去美元型再平衡”初步显现：市场对美国结构性问题与政府信用的担忧对美元造成...

    标签： 中期策略 利率 定价 资产

  • 2025年中期策略展望：权益资产如何定价广谱利率下行.pdf

    • 5积分
    • 2025/06/24
    • 462
    • 广发证券

    2025年中期策略展望：权益资产如何定价广谱利率下行。21年以来，国债利率持续下行并跌破了长期震荡中枢2.8%~4.5%；与此同时，一年期定期存款利率跌破1%，进入了低利率时代。广谱利率下行如何影响权益资产？市场此前一直存在一种惯性认知：利率下行可以提升估值，从而带来权益价格上涨。事实真是如此吗？从海外国家的发展经验来看，“低利率”在什么条件下可以“拔估值”？我们先从权益市场提估值的两种方式说起：一种是加速增长或ROE上行阶段；另一种是利率下行环境。然而，并不是所有的利率下行环境中，估值均会得到重估。海外经验，利率下行阶段，什么时候能赚估值抬升的...

    标签： 中期策略 定价 利率 资产 权益资产

  • 投资者微观行为洞察手册·6月第3期：外资和ETF逆势流入中国资产.pdf

    • 5积分
    • 2025/06/24
    • 83
    • 国泰海通证券

    投资者微观行为洞察手册·6月第3期：外资和ETF逆势流入中国资产。市场定价状态：市场整体交易热度略有回落，行业轮动强度下降。1）市场情绪（下降）：本期国泰海通资金流入强度指数整体持续下降，市场交易热度略有回落，全A日均成交额从1.4万亿回落至1.2万亿，上证指数换手率分位数下降至63%，科创板换手率分位数下降至26%。日均涨停家数下降至52家，最大连板数为4.5个，封板率上升至72.6%，龙虎榜上榜家数升至63家。2）赚钱效应（下降）：本期个股收涨比例下降至23%，全A个股周度收益中位数下降至2.5%；3）交易集中度（上升）：国泰海通行业轮动指数小幅下降，行业交易集中度回升，本期...

    标签： 投资 投资者 ETF

  • 证券业2025年中期策略报告：破局重构，乘势笃行.pdf

    • 7积分
    • 2025/06/24
    • 233
    • 中国银河证券

    证券业2025年中期策略报告：破局重构，乘势笃行。

    标签： 证券业 货币政策

  • 证券行业2025年半年度投资策略：稳字当头，稳中有进.pdf

    • 5积分
    • 2025/06/24
    • 152
    • 中原证券

    证券行业2025年半年度投资策略：稳字当头，稳中有进。资本市场平稳运行是当前的政策主基调。2025年4月25日，中央政治局召开会议提出“持续稳定和活跃资本市场”，充分体现了中央对于资本市场发挥稳市场、稳预期作用的高度重视。为系统性落实中央政治局会议精神，2025年5月7日，中国人民银行、金融监管总局、证监会推出一揽子金融政策支持稳市场稳预期。整体看，当前资本市场平稳运行已上升至战略高度，2025年资本市场将在营造良好的财富效应，通过强大的辐射和带动效应引导预期、促进消费，支持科技创新、推动新质生产力发展等方方面面持续发挥重要作用。证券行业24/25Q1整体经营情况回顾。...

    标签： 证券 资本市场

  • 有色金属行业2025年中期投资策略报告：内卷下严格限产才是破局之策.pdf

    • 5积分
    • 2025/06/24
    • 232
    • 中信建投证券

    有色金属行业2025年中期投资策略报告：内卷下严格限产才是破局之策。当前市场处于“低库存、低价格、低需求、高供应弹性”的弱平衡状态，后续走势取决于减产力度与政策落地速度的博弈。假设今年减产5000万吨，则全年粗钢产量9.55亿吨，6-12月份累计减产4400万吨，单月减产700万吨以上，行业由亏损转盈利，吨毛利有望修复到400元左右。假设实际减产2000万吨，则全年粗钢产量9.85亿吨，行业预计小幅改善，利润略有扩张，吨毛利有望维持在100-200元左右。假设产量与去年持平，则下半年产量反弹，在下半年出口预期下滑的情况下，将会出现供过于求的情况，行业利润快速恶化，持续内...

    标签： 有色金属 钢材

  • 有色金属行业2025年中期策略：筑底向上，渐入佳境.pdf

    • 12积分
    • 2025/06/24
    • 214
    • 中国银河证券

    有色金属行业2025年中期策略：筑底向上，渐入佳境。

    标签： 有色金属 贵金属 工业金属

  • 有色金属行业2025年度中期投资策略：不确定中寻确定性，看好黄金、稀土及铜铝.pdf

    • 6积分
    • 2025/06/24
    • 209
    • 国联民生证券

    有色金属行业2025年度中期投资策略：不确定中寻确定性，看好黄金、稀土及铜铝。在当前经济格局不确定性仍存的背景下，依然看好有色金属板块的投资机会，维持行业“强于大市”评级，推荐黄金、稀土及铜铝板块。推荐标的方面：1）工业金属：铝板块推荐中国铝业、中国宏桥、云铝股份、神火股份；铜板块推荐紫金矿业、洛阳钼业、五矿资源、金诚信等；2）贵金属：黄金板块推荐赤峰黄金、山金国际、中金黄金等，白银板块推荐兴业银锡；3）稀土磁材板块推荐全球高端稀土永磁龙头金力永磁、稀土资源龙头北方稀土。年初至今有色金属涨幅居前，机构增配黄金、铜、铝2025年初至2025年5月30日，申万有色金属行业指...

    标签： 有色金属 黄金 稀土 铜铝

  • 投资策略：中观数据与盈利预测指向哪些行业景气？.pdf

    • 5积分
    • 2025/06/24
    • 162
    • 国盛证券

    投资策略：中观数据与盈利预测指向哪些行业景气？对近期中观数据表现进行梳理，以下中观数据可能存在指向作用：贵金属：COMEX黄金价格在二季度延续上行趋势。白色家电：5月家用电器和影像器材类零售额同比大增53.0%。家居用品：4、5月家具类零售额同比分别增长26.9%、25.6%。饮料乳品：婴幼儿奶粉价格稳中有升，成本端生鲜乳价格持续回落。游戏：国产网络游戏版号发放数量持续走高。半导体：4月中国半导体销售额同比14.4%，较前期有明显提升。盈利预测指向哪些行业景气？分析师盈利预测变动是研究行业景气特征的重要线索，我们可以据此构建盈利预测上调指标。我们对各行业盈利预测上调指标作时间序列上的标准化，然...

    标签： 中观数据 盈利预测 投资策略

  • 通信行业2025年中期策略报告：AI产业的蓬勃发展，预期的边际改善.pdf

    • 12积分
    • 2025/06/24
    • 164
    • 中国银河证券

    通信行业2025年中期策略报告：AI产业的蓬勃发展，预期的边际改善。

    标签： 通信 AI

  • 2025年下半年投资策略：下半年的A股，三种猜想.pdf

    • 7积分
    • 2025/06/23
    • 223
    • 国投证券

    2025年下半年投资策略：下半年的A股，三种猜想。本周上证指数跌0.51%，恒生指数跌1.52%，小盘股跌幅较大，日均交易额12150亿，环比上周有所下降。自407我们提出“这是一个黄金坑！”以来，大盘指数持续处于黄金坑兑现后的“震荡市”，往往临近震荡区间上沿就有回落压力，同时也没有明显“二次探底”的压力。在这个过程中，我们提出的“俯卧撑（大盘指数窄幅波动）”+“杠铃（基于筹码视角下银行-微盘极致杠铃）”+“跷跷板（基于“新胜于旧”下新消费...

    标签： 投资策略 投资 A股
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