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交运行业2025年度中期投资策略：关注内需弹性与高股息两条主线。

物流行业：关注内需叙事的落地情况

2025 年 6 月 13 日收盘，物流行业年初以来涨幅为 6.2%，相对于沪深 300 超额收 益为 8.0%。物流行业由外需转向内需，逐步积累超额收益。2025 年以来，直营制 快递股价表现相对优于加盟制快递，主要系直营制快递受行业价格竞争影响相对 较小。短期内龙头对份额提升具有较强诉求，行业价格竞争强度或大于 2024 年同 期，但基于有效监管的软约束下我们认为整体竞争强度预计可控。

海运行业：关税谈判节奏导致行业收益波动

截至 2025 年 6 月 13 日收盘，航运板块年初以来涨幅为 0.8%，相对于沪深 300 超 额收益为 2.6%。短期来看，由于中美之间的关税缓和，预计在 7 月中旬前，美线 的出口或保持旺盛，叠加运力阶段性紧张，运价有望进一步上涨，建议关注集运板 块。中期来看，原油轮船队特别是 VLCC 的供给依然紧张，后市或伴随着需求复苏 而迎来运价上涨，建议关注油运板块的相关标的。

基础设施：内需驱动下基本面有望迎来改善

截至 2025 年 6 月 13 日收盘，高速公路板块、铁路板块与港口板块分别跑输大盘 0.74、4.23 和 0.73 个百分点。展望 2025 年下半年，高速公路客车流量的增长主 要源于汽车保有量的自然增长与短途出行需求持续释放，暑期旺季来临，中长途 旅游出行需求预计为高铁出行提供增量客源；公路与铁路货运景气度有望随着内 需复苏迎来向上拐点，而美国关税政策的缓和或带动短期内出口贸易维持较高景 气度。