2025年大类资产中期投资展望：驭变谋势.pdf

上传者：敏*
时间：2025/06/30
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2025年大类资产中期投资展望：驭变谋势。2025年下半年全球宏观经济展望:全球主要经济体运行呈现结构性减速特征而非典型衰退。(1)美国:在财政托底与外部冲击可控的前提下，经济有望低速平稳过渡，2025年下半年美联储或实施两次降息，累计50个基点，基本节奏为9月与12月各一次。若通胀韧性较强或增长数据不弱，降息节奏或放缓甚至观望。(2)欧元区:通胀回落令欧洲央行宽松压力减轻，7月暂停降息概率升高，9月是否继续降息取决于通胀与贸易演变。全年降息次数或止于一次，除非外部冲击加剧可能在年底追加一次降息。(3)日本:经济温和修复但结构压力仍在，薪资与通胀联动尚不稳定，政策前景偏谨慎。若贸易改善、工资走强、核心通胀维持，9月或12月可能加息一次25基点，否则全年维持利率不变可能性较大，激进加息路径或推迟至2026年。

2025年下半年三大不确定性:(1)关税扰动:美国关税政策不仅是经济调节工具,更是塑造国际秩序、重构全球权力结构的重要手术刀。历史经验表明，贸易谈判易出现反复，美方可能在协议后重新加征关税。中美双方在高科技领域的竞争与摩擦难以消除，未来的经贸走势依然充满不确定性。(2)信用重构:美元信用体系承压，美债总额已达36.1万亿美元，短期外债占比超三成流动性风险上升。中国系统性减持美债、外资持仓结构扭曲，更加剧市场对美元信用体系的质疑。(3)地缘风险:2025年6月以伊冲突升级，美军介入加剧霍尔木兹海峡安全忧虑。地缘风险指数飙升，油价及全球运价震荡走高，商品输入型通胀压力高企，全球资产价格体系或展开新一轮结构性重估。