金融研究与金融投资 - 知识库

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Q4债基降久期稳杠杆信用下沉机构预期债券有配置价值但难有趋势机会——解读Q4债基季报.pdf
- 5积分
- 2026/02/06
- 121
- 华福证券
Q4债基降久期稳杠杆信用下沉机构预期债券有配置价值但难有趋势机会——解读Q4债基季报。2025Q4新发基金406只，新发债基减少23只至65只，占全部新发产品比重继续下降。Q4债券型基金规模环比增加0.37万亿至11.11万亿，货币基金和股票型基金规模环比继续增加，混合型基金规模回落。债券型基金的主要二级分类中，短期纯债基金规模环比增长15.87%，在各类基金中规模增幅最大，中长期纯债基金规模继续下降。2025Q4权益市场高位震荡，债市相比于Q3逐渐企稳，收益率先下后上。债券型基金加权平均净值上涨0.49%，较Q3有所下降，但主要是由于混合债基的收益回落。中长期纯债基金...
标签：债券稳杠杆久期价值信用
2026年2月可转债投资策略：以不变应万变.pdf
- 6积分
- 2026/02/06
- 158
- 申万宏源证券
2026年2月可转债投资策略：以不变应万变。26年开年可转债行情估值驱动更加显著。本轮主升浪相对25Q3而言，转债指数上涨更快，同时涨的也更高；但是本轮主升浪期间，上证指数上涨幅度不及25Q3，同时万得可转债正股等权指数、正股加权指数本轮上涨幅度也落后于上一轮，这反映了本轮可转债行情估值驱动更加显著。股性转债的余额加权转股溢价率估值提升11.66%（25Q3期间提升6.30%），同时平价较高区间的估值提升的更加明显，比如平价在110~120、120~130、大于130的转债本轮余额加权转股溢价率分别提升15.64%、8.64%、6.22%相对25Q3主升浪期间提升3.00%、5.62%、5.7...
标签：可转债投资策略
港股策略指数对比研究：从风险分散到趋势捕捉的全景分析.pdf
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- 2026/02/06
- 95
- 国信证券
港股策略指数对比研究：从风险分散到趋势捕捉的全景分析。在国内资本市场双向开放持续深化、投资者结构日趋多元化与工具化需求不断提升的背景下，港股策略与风格指数正日益成为资产配置、风险管理与风格表达的精细化工具体系。特别是在宏观环境存在不确定性、市场波动加剧、单一风格或赛道投资难度上升的环境中，基于清晰因子逻辑构建的策略指数，以及聚焦价值与成长维度的风格指数，共同为投资者提供了风格恒定、风险收益特征明确的配置选择，有助于实现组合的精细化管理、风险分离与长期目标匹配。在众多指数中，不同工具定位清晰：以中证香港300稳定指数为代表的防御型策略，通过聚焦基本面稳健的龙头公司，在常态化波动中展现出优异的回撤...
标签：风险港股
A股市场2026年2月投资策略报告：市场处于震荡整固阶段，结构性行情将是重点.pdf
- 3积分
- 2026/02/06
- 112
- 渤海证券
A股市场2026年2月投资策略报告：市场处于震荡整固阶段，结构性行情将是重点。宏观方面，2026年年初，出口端在结构优化、产品竞争优势以及经贸环境改善的支撑下将继续成为支撑项；与此同时，年初新一轮政策部署落地，保证了政策的接续性，有望为经济企稳回升提供助力。而价格层面则存在“反内卷”进一步聚焦产能端的支撑，伴随政策的逐步推进，有望带来上市公司业绩端的改善。宏观流动性方面，美联储1月议息会议如期维持政策利率不变，同时，特朗普提名凯文·沃什为下一任联储主席，沃什对降息的政策主张与特朗普对短期货币政策的诉求相吻合；短期海外流动性将维持在当前水平，进一步宽松需等待...
标签： A股市场
大类资产配置专题：美联储换帅是美元与黄金的趋势拐点还是短期扰动？.pdf
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- 2026/02/06
- 110
- 银河证券
大类资产配置专题：美联储换帅是美元与黄金的趋势拐点还是短期扰动？特朗普为什么提名沃什：1月30日，特朗普提名美联储前理事凯文·沃什为下任美联储主席，提名待获参议院的批准。这不仅是一次普通的人事变动，而是吹响了美元保卫战的冲锋号，维护美元美债信用，市场用脚投票，当日美元指数即上涨1个百分点。当前提名案已停滞在参议院委员会阶段。沃什的货币政策观点：沃什是美联储当前路线最清晰的批评者。其批评既涉及短期政策决策，例如在市场动荡时仍坚持量化紧缩（QT）政策及2018年末加息，以及2024年9月降息50个基点，同时批评也涵盖对央行的长期考量，制度漂移与美联储未能满足其法定职权的一个重要部分即...
标签：美联储资产黄金资产配置
中银量化绝对收益系列专题：宏观因子资产化框架下的国债期货择时策略.pdf
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- 2026/02/05
- 106
- 中银国际
中银量化绝对收益系列专题：宏观因子资产化框架下的国债期货择时策略。中银量化团队设计并构建宏观实时（PIT）因子库，创新性提出宏观因子资产化理念，对国债期货进行择时策略构建。回测显示策略具有稳健的收益特征与较强的抗风险能力。宏观实时（PIT）指标库构建宏观数据实时获取：不同于传统宏观建模将每月所有宏观数据统一滞后1-2个月，中银通过万得宏观经济日历精准获取宏观数据披露日期与时间，将PIT宏观信息滞后一定时间n（如10分钟）进行建模。PIT宏观指标构建：从经济增长、通货膨胀、货币信贷政策与央行公开市场操作四个维度设计国债择时信号，构建宏观因子库。宏观因子资产化策略构建与回测宏观因子资产化理念：基于...
标签：国债国债期货期货资产
2026年2月资产配置报告：理性降温，风格暂回稳健.pdf
- 12积分
- 2026/02/05
- 94
- 华宝证券
2026年2月资产配置报告：理性降温，风格暂回稳健。1月，A股上涨，港股跟涨，海外整体收涨，日股领涨。债市震荡，黄金价格大幅走高，油价上升，美元指数走弱。A股整体上涨。2026年1月，A股市场整体上涨。稳增长政策前置发力，2025年12月制造业PMI重返扩张区间。随着宏观政策预期升温，春季躁动演绎下年初资金布局意愿较强，市场风险偏好回暖带动股市上涨。港股跟涨。在南向资金的带动下，港股年初跟随A股上涨。海外主要股市收涨，日股领涨。特朗普1月下旬宣布，若相关国家不就“彻底购买格陵兰岛”达成协议，将从2月1日起对丹麦、法国等8国加征关税。市场避险情绪飙升。后续特朗普称已就格陵...
标签：资产资产配置
行业景气观察：1月制造业PMI环比下降，煤炭价格上涨.pdf
- 4积分
- 2026/02/05
- 90
- 招商证券
行业景气观察：1月制造业PMI环比下降，煤炭价格上涨。【本周关注】春节临近生产季节性放缓，去年年末冲刺透支了部分需求，拖累1月制造业PMI环比下行，寒潮拖累施工进度，建筑业景气明显下滑，服务业也有放缓。结构上特征主要有：1）春节临近生产季节性放缓，叠加原材料价格上涨，采购量明显下滑，或因去年年末冲刺影响，需求偏弱，生产经营预期下行，库存升至同期较高水平；2）地缘政治风险推升油价和贵金属价格，抬高成本，叠加反内卷背景下部分行业供给受限，购进价格和出厂价格指数均有提升；3）制造业大类行业中，AI需求拉动和出口韧性驱动高技术制造、装备制造持续景气，地产周期下行叠加基建走弱，居民消费意愿低位，基础原材...
标签：制造业煤炭 PMI
全球资产配置热点聚焦系列报告之三十三：美联储换帅在即，大类资产影响几何？.pdf
- 4积分
- 2026/02/05
- 128
- 申万宏源研究
全球资产配置热点聚焦系列报告之三十三：美联储换帅在即，大类资产影响几何？上周，特朗普正式宣布凯文・沃什为美联储主席。相比其他美联储主席候选人，市场认为沃什相对“鹰派””，宣布之后美元指数上行、美股下跌、美债利率高位震荡、金银价格大幅下行，也间接引发了全球市场资产的剧烈波动。我们认为市场短期内可能将美联储转鹰这一因素过快定价。一方面美联储主席就职前后的观点和操作很能会有所不同，前期言论并不能作为其未来施政的主要依据。另一方面，从实操层面和现实压力来看，我们认为中期选举前美联储短期的选择仍然是降息，而缩表即使要做可能也是一个比较漫长的长期过程，并不能一蹴而就。从...
标签：资产资产配置美联储
2月大类资产配置展望：外资回流A股，短期成长风格仍有空间.pdf
- 4积分
- 2026/02/05
- 120
- 招商证券
2月大类资产配置展望：外资回流A股，短期成长风格仍有空间。A股展望：估值潜力再压缩并下调盈利预期，成长风格仍有空间。整体来看，在2026年1月市场整体继续上行的情况下，为数不多的估值空间已被消耗，而基本面领先指标和分析师预期又未对企业盈利增速形成明显利好，在更多财报信息披露之前，暂时下调对A股的收益率预期。未来12个月中证800乐观/中性/谨慎场景下的收益率水平小幅下调为10.50%/7.88%/5.32%。风格层面，当前基本面对成长价值观点较为均衡、短期动量对成长风格有一定利空，但中期趋势、估值性价比、拥挤度层面仍能支撑成长风格相对走强。债券展望：利率中枢下降，短期运动趋势和机构...
标签：资产资产配置 A股外资
指数研选系列报告：创业板50指数，龙头出海，链动全球.pdf
- 3积分
- 2026/02/05
- 42
- 广发证券
指数研选系列报告：创业板50指数，龙头出海，链动全球。创业板50指数（399673.SZ）于2014年6月18日由深圳证券交易所正式推出，旨在反映创业板市场中规模较大、流动性较好的龙头公司的整体表现。亮点一：定位“三创四新”，聚焦新质生产力龙头企业。创业板50指数聚焦信息技术、新能源、金融科技、医药四大板块，前三大行业依次为电池（26.14%）、通信设备（23.46%）、光伏设备（7.26%），合计占比56.85%，均具备较高的成长性。成分股聚焦行业龙头、代表性高，涵盖新能源、光模块、金融科技、PCB、医疗器械的行业龙头。亮点二：国际竞争力突出，深度融入全球产业链。创业...
标签：创业板
业绩之锚6：A股对业绩预告的反应机制与偏好.pdf
- 3积分
- 2026/02/05
- 99
- 中邮证券
业绩之锚6：A股对业绩预告的反应机制与偏好。2025年报业绩预告显示A股业绩延续2025三季报以来的改善趋势。单纯从业绩预告的预喜率（预增、略增、续盈、扭亏）和预忧率（预减、略减、首亏、续亏）来看，A股上市公司在2025年报或将出现边际回升。根据2025年报的业绩预告，预增和扭亏上市公司数量和占比显著提升，同时预减和首亏数量同比也明显减少。但续亏的上市公司数量和占比较2024财年也有明显上升，说明业绩的好转是分化的，仍有相当数量的上市公司陷在连年亏损的桎梏之中。回溯2019-2024年报业绩预告发布后的个股相对万得全A超额收益，预喜预忧并不是一个很好的选股依据。发现除了发布续亏业绩预告的个股外...
标签： A股机制
国内债券ETF发展现状与产品结构解析：从规模高增到结构分化.pdf
- 4积分
- 2026/02/05
- 106
- 华源证券
国内债券ETF发展现状与产品结构解析：从规模高增到结构分化。2025年国内债券ETF迎来快速发展，规模（资产净值）从2024年末的1740亿元（上市20只）快速增长至2025年末的8290亿元（上市53只）：产品结构分化，信用债ETF成增长绝对主力。截至2025年末，利率债、信用债、可转债ETF规模分别为1528亿元、6152亿元、610亿元（分别较24年末+768亿元/+5611亿元/+171亿元），占比分别为18.4%、74.2%、7.4%（分别较2024年末-25.3pct/+43.1pct/-17.9pct），产品数量占比分别为30.2%、66.0%、3.8%。1)利率债ETF实现全期...
标签：产品 ETF 债券
量化选股策略更新.pdf
- 3积分
- 2026/02/04
- 102
- 银河证券
量化选股策略更新。国企基本面因子选股多头策略：2026年1月，策略实现收益+6.91%，相对于基准中证国企指数（000955.CSI）实现超额收益+2.22%。本月新调入股票：福建高速。科技股基本面因子选股多头策略：2026年1月，策略实现收益+8.55%，相对于科技股样本池平均收益实现超额收益+0.57%，相对于万得双创指数（881034.WI）实现超额收益+0.10%。本月新调入股票：天益医疗、捷邦科技、巨一科技、金马游乐、全柴动力、华胜天成、大富科技、海能技术。消费股基本面因子选股多头策略：2026年1月，策略实现收益+3.97%，相对于基准50%中证主要消费指数（000932.SH）+...
标签：选股
港股2月投资策略：预计沃什的缩表交易不会持续，继续看好春季行情.pdf
- 4积分
- 2026/02/04
- 133
- 国信证券
港股2月投资策略：预计沃什的缩表交易不会持续，继续看好春季行情。美国：沃什提名后引发了反向交易。当市场预期全年降息的逻辑过于一致时，沃什的提名引发了缩表的预期并带来了美元指数的反弹。我们认为当下为此担忧还尚早，由于美国上半年的时薪、消费、就业压力均较大，且上半年通胀的压力不大，故而降息的必要性依然较高；另外，关于缩表的更多信息要到5月份主席换届之后才将逐渐清晰。今年1月份，美股上涨幅度显著小于新兴市场，因此我们认为将美元指数的反弹看成是阶段性的，上半年我们依然认为新兴市场机会更大。但有两个风险需要跟踪：一是原油价格因地缘冲突的大幅上涨；二是长债利率继续向上大幅攀升。国内：两个“I&...
标签：港股投资策略

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