2026年2月可转债投资策略：以不变应万变.pdf

上传者：荣*****
时间：2026/02/06
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2026年2月可转债投资策略：以不变应万变。26年开年可转债行情估值驱动更加显著。本轮主升浪相对25Q3而言，转债指数上涨更快，同时涨的也更高；但是本轮主升浪期间，上证指数上涨幅度不及25Q3，同时万得可转债正股等权指数、正股加权指数本轮上涨幅度也落后于上一轮，这反映了本轮可转债行情估值驱动更加显著。

股性转债的余额加权转股溢价率估值提升11.66%（25Q3期间提升6.30%），同时平价较高区间的估值提升的更加明显，比如平价在110~120、120~130、大于130的转债本轮余额加权转股溢价率分别提升15.64%、8.64%、6.22%相对25Q3 主升浪期间提升3.00%、5.62%、5.73%显著扩大；与之类似的是，本轮长剩余期限的转债的估值普遍获得较大幅度提升，而上一轮主升浪期间不同期限的可转债的估值涨跌不一，不具有较强的一致预期性。在估值与正股驱动之下，可转债的价格弹性整体放大，具体来看，万得的高价低溢价率指数、高价指数、AA指数、小盘指数的上涨幅度均超过了上一轮主升浪期间的涨幅。

整体来看，前后两轮主升浪具有类似的特征，都是权益主升浪背景下，转债同步开启主升浪行情，而差异在于本轮主升浪估值扩张更加明显，反应了本轮主升浪下，转债的机构行为更加具有一致性，而上一轮主升浪中可转债的机构行为具有较大的分歧。

考虑到春节长假，叠加本轮主升浪行情的机构行为的一致性，本轮主升浪时间相对上一轮时间有所缩短（至少截止到1月 28日中证转债指数高点来看），但本轮主升浪大概率未完待续。