Q4债基降久期稳杠杆信用下沉机构预期债券有配置价值但难有趋势机会——解读Q4债基季报.pdf

Q4债基降久期稳杠杆信用下沉机构预期债券有配置价值但难有趋势机会——解读Q4债基季报。2025Q4 新发基金 406 只，新发债基减少 23 只至 65 只，占全部新 发产品比重继续下降。Q4 债券型基金规模环比增加 0.37 万亿至 11.11 万亿，货币基金和股票型基金规模环比继续增加，混合型基金规模回 落。债券型基金的主要二级分类中，短期纯债基金规模环比增长 15.87%，在各类基金中规模增幅最大，中长期纯债基金规模继续下降。

2025Q4 权益市场高位震荡，债市相比于 Q3 逐渐企稳，收益率先 下后上。债券型基金加权平均净值上涨 0.49%，较 Q3 有所下降，但 主要是由于混合债基的收益回落。中长期纯债基金收益率由负转正， 短期纯债基金收益率同样上升。

从资产配置角度来看，2025Q4 公募基金债券和现金的配置比例有 所回升，股票和其他类资产配置比例降低。开放式债券型基金增配债 券 4167.11 亿元，但占比仍略有下降，其余类别资产占比均继续上升。 细分来看，2025Q4 纯债基金的债券配置比例上升，混合债基的债券配 置比例均略有下降。此外，2025Q4 货币基金的债券配置比例同样下降。从券种组合来看，短期纯债基金继续增配利率债，中长期纯债型基金 信用债配置比率创下 2021 年以来的新高，混合债基增配利率债和信用 债并减配可转债。

Q4 中长期纯债基金杠杆率继续下降，短期纯债基金和混合债基的 杠杆率回升。中长期纯债基金久期继续降低，向历史均值水平回归， 短期纯债基金和混合型债基久期有所回升。混合型债券基金对低等级 信用债配置比例有所回落，短期纯债基金和长期纯债基金配置有所上 升。

Q4 债基对国债期货的参与热情有所降低，持有国债期货的债基产 品共计 97 只，相较于 Q3 减少 16 只，合计净做空国债期货 35.09 亿元。纯债基金净做空国债期货 34.48 亿元，环比减少 19.42 亿元，其中短期 纯债基金转为净做空，中长期纯债基金净做空规模下降；而混合债基 合计净做空 0.61 亿元，其中一级债基的净做空规模和二级债基的净做 多规模均有所下降。