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国内债券ETF发展现状与产品结构解析：从规模高增到结构分化。2025 年国内债券 ETF 迎来快速发展，规模（资产净值）从2024 年末的1740亿元（上市 20 只）快速增长至 2025 年末的 8290 亿元（上市53 只）：

产品结构分化，信用债 ETF 成增长绝对主力。截至2025 年末，利率债、信用债、可转债 ETF 规模分别为 1528 亿元、6152 亿元、610 亿元（分别较24年末+768亿元/+5611 亿元/+171 亿元），占比分别为 18.4%、74.2%、7.4%（分别较2024年末-25.3pct/+43.1pct/-17.9pct），产品数量占比分别为30.2%、66.0%、3.8%。

1) 利率债 ETF 实现全期限覆盖。当前利率债 ETF 已构建起覆盖短、中、长及超长久期的完整产品体系，品类涵盖国债、政金债、地方债等核心利率债品种。截至2025年末，国债 ETF、政金债 ETF、地方债 ETF 规模分别为779 亿元、540亿元、209亿元。(0,5]、(5,10]和(10,30]久期期限的 ETF 规模分别为397 亿元、743亿元和388亿元。头部机构凭借资源优势形成较强的竞争壁垒，截至2025 年末，富国基金、鹏扬基金、国泰基金管理的利率债 ETF 规模分别为407/246/194 亿元，占比分别为27%/16%/13%。

2) 2025 年信用债 ETF 发行大年，规模和数量均大幅增长。2025 年初以前，市场上仅有 3 只信用债 ETF，分别为平安中高等级公司债利差因子ETF、海富通上证城投债ETF、海富通中证短融 ETF。2025 年迎来信用债ETF 发行大年，在2025年1月，8 只基准做市信用债 ETF 上市；2025 年 7 月，第一批科创债ETF共计10只集中上市；9 月第二批科创债 ETF 共计 14 只集中上市。科创债ETF 全年扩容至3553亿元，贡献全市场债券 ETF 规模增量近 54%；基准做市信用债ETF 聚焦中短久期、高评级资产，规模稳定在千亿以上。

3) 可转债 ETF 规模近年亦实现高增。可转债 ETF 规模从2023 年末的66亿元大幅攀升至 2024 年末的 439 亿元，2025 年末为 610 亿元。截至2025 年末，可转债ETF仅两只，分别为博时可转债 ETF（519 亿元）和海富通上证投资级可转债ETF（91亿元）。

债券 ETF 赛道的参与主体持续扩容，头部基金公司规模壁垒较为稳固。截至2025年末，共有 28 个基金公司管理共计 53 只债券 ETF，相较2024 年末10个基金公司管理 20 只债券 ETF（仅包括当年末已上市的 ETF），参与主体大幅增加。海富通基金以 6 只债券 ETF 共计 1250 亿元的规模（占比约15%）位居行业首位，博时基金（5 只债券 ETF，915 亿元，占比约 11%）、富国基金（2 只债券ETF，654亿元，占比约 8%）紧随其后。从规模变化来看，在 2024 年末已发行债券ETF的基金公司中，相较 2024 年末，2025 年末海富通基金的债券ETF 以742 亿元的规模增量（同比+146%）领跑市场，博时（+446 亿，同比+95%）、华夏（+435 亿）、鹏华（+351亿元，同比+622%）等头部机构规模增量亦较大。