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  • 非银金融行业：长钱入市与存款搬家延续，看好节后非银行情.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/24
    • 88
    • 中信建投证券

    非银金融行业：长钱入市与存款搬家延续，看好节后非银行情。证券：节前股票成交额继续维持高位，市场交投情绪仍在较高水平。保险：存款到期背景下，分红险为代表的储蓄险有望凭借其收益高、期限长的优势持续承接居民长期稳健增值需求，负债端有望持续高景气。香港市场及港交所观点：美联储降息背景下，港股市场流动性宽松，关注非银板块向上弹性。多元金融观点：消费金融行业处于政策红利+与技术红利的双重驱动期。证券：节前股票成交额继续维持高位，市场交投情绪仍在较高水平。2月9日-13日，市场日均成交额实现26,456.02亿元，环比-15.80%，同比+19.18%。两融余额维持2万亿元关口，市场风险偏好较高。截至202...

    标签： 非银金融 银行 金融行业

  • 城投行业2026年信用风险展望：城投企业加速出清，债务化解与产业转型双轨并行.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/24
    • 71
    • 大公国际

    城投行业2026年信用风险展望：城投企业加速出清，债务化解与产业转型双轨并行。2025年以来，城投行业监管政策围绕“去平台、控债务、市场化”部署，“十五五”规划建议明确提出要统筹推进地方政府债务等风险有序化解；中央政治局会议提出要有力有序有效推进地方融资平台出清，城投企业进入出清倒计时；同时城投转型及相关产业类公司的组建速度加快，城市运营与产业投资成为新的增长点。2025年内，城投企业债券发行量同比下降，净偿还规模有所扩大，在防范风险化债过程中，城投企业更加依赖于间接融资；城投企业信用分化进一步加剧，仍需关注地方经济财政实力偏弱、债务压力偏高或债...

    标签： 投行 债务 信用风险

  • 专题研究：2025年公募信用债持仓，信用策略有何变化？.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/24
    • 68
    • 方正证券

    专题研究：2025年公募信用债持仓，信用策略有何变化？2025年公募基金持债整体波动有升全年公募基金配债市值整体呈现波动上升，2025Q1-Q4，公募基金持债量分别为19.70万亿、21.21万亿、20.15万亿、21.11万亿。分基金类别：债基发行规模占比下降，高隐含评级重仓信用债占比提升分季度看不同基金发行规模占比变化，债券型基金占比自2025Q3开始下降，FOF基金四季度发行规模占比大幅提升。从不同类型基金重仓信用债规模占比来看，中长期纯债券类型基金重仓信用债占比最高，但占比年内持续下降，二级债基和被动指数债基重仓信用债占比均有提升。除中长期纯债基金外，其他类型基金重仓高评级信用债占比均...

    标签： 信用债 公募

  • 基金分析报告：周期成长基金池202602，2025年实现较高超额.pdf

    • 6积分
    • 2026/02/14
    • 85
    • 国联民生证券

    基金分析报告：周期成长基金池202602，2025年实现较高超额。周期成长投资策略是在周期行业中挖掘能够脱离行业周期性，实现自身持续成长的个股。在一些渗透率已经较高、且行业增长空间相对较小的偏周期行业中，部分公司由于其具有强竞争优势和议价能力、好商业模式和战略布局、公司治理和技术进步等优势，使得公司的业绩逐渐脱离了行业的周期性，实现较为稳定的增长。当前选出的周期成长赛道主要分散在基础化工、机械、电子等行业。周期成长型基金池：受市场风格切换影响较为明显。2014年2月7日至2026年2月6日，基金池年化收益率为17.44%，相对于偏股基金指数年化超额收益为7.31%，年化波动为24.84%，年化...

    标签： 基金

  • 银行业研思录之一：如何计算银行“自由现金流”？.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/14
    • 98
    • 国联民生证券

    银行业研思录之一：如何计算银行“自由现金流”？自由现金流理念起于投资，本质是讨论企业经营利润扣除资本开支后，可用于分红的现金流。因为银行经营货币（现金流），现金流量表和其他行业差异很大，没有直接的自由现金流。银行分红能力取决于内生资本增速（ROE）和资本消耗速度（风险加权资产增速）之差，我们可以用自由资本流来类比自由现金流的概念。但由于不良认定、拨备计提和投资浮盈兑现节奏等方面的差异，银行会计ROE存在可比性问题。本篇报告我们将试图拉平拨备计提、浮盈兑现、杠杆率，并考虑超额拨备、超额资本等因素，测算上市银行的“自由现金流”。银行“自由...

    标签： 银行 银行业 现金流

  • 融资租赁类资产支持证券产品报告（2025年度）：融资租赁需求持续释放，融资成本稳步下行，二级市场交易活跃度显著提升.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/14
    • 84
    • 中诚信国际

    融资租赁类资产支持证券产品报告（2025年度）：融资租赁需求持续释放，融资成本稳步下行，二级市场交易活跃度显著提升。发行情况：2025年交易所市场共发行融资租赁类资产证券化产品292单，合计发行规模2,895.93亿元；与上年相比，发行数量增加41单，发行规模上升15.24%。其中，企业融资租赁类产品发行237单，合计发行规模2,238.87亿元，与上年相比，发行数量增加40单，发行规模上升15.90%；汽车融资租赁类产品发行55单，合计发行规模657.05亿元，与上年相比，发行数量增加1单，发行规模上升13.04%。融资成本方面，企业融资租赁类产品1年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位于1...

    标签： 融资租赁 融资 租赁

  • 基金经理及产品研究系列：东吴基金刘瑞，成长风格占优趋势延续，关注AI与创新药投资机会.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/13
    • 132
    • 国海证券

    基金经理及产品研究系列：东吴基金刘瑞，成长风格占优趋势延续，关注AI与创新药投资机会。本篇报告主要解决了以下核心问题：本报告旨在对东吴基金刘瑞及其代表产品做分析，为FOF投资者提供研究参考。投资体系：基金经理刘瑞，具备多年投研经验，能力圈包括宏观策略、行业配置等多领域，覆盖大金融、资源、消费、高端制造等板块；投资方法论结合自上而下与自下而上。当前对A股市场相对乐观，判断中国权益类资产的上行周期有望受到三个大级别周期的共振驱动。未来成长风格有望持续占优，因而组合向成长方向调整，关注AI和创新药方向。代表产品：基金经理刘瑞的代表性产品东吴新产业精选A（580008），主要投资于新兴产业相关上市公司...

    标签： 基金 基金经理 创新药 AI

  • 绿色金融发展年度报告（2026）：支持“五碳”建设绿色金融全面纳入国家战略体系.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/12
    • 127
    • 申万宏源研究

    绿色金融发展年度报告（2026）：支持“五碳”建设绿色金融全面纳入国家战略体系。2025年我国绿色金融发展呈现六大特点。一是绿色金融标准统一与边界扩围，多部门协同构建多层次、广覆盖的绿色金融支持体系。二是转型金融成为发展核心，覆盖范围持续扩容，部分绿色金融改革重点地区出台了地方层面转型金融标准。三是绿色金融产品多元创新发展，ESG投资与被动产品发展助力资本市场引入中长期绿色资金，组合化、跨市场产品持续涌现。四是绿色金融多双边国际合作务实推进。我国参与发起并积极参加绿色金融多边合作平台，持续深化共建“一带一路”合作伙伴的绿色金融合作。五是绿色金融与...

    标签： 绿色金融 金融 金融发展

  • 金工深度研究：港股基本面量化指南.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/12
    • 111
    • 华泰证券

    金工深度研究：港股基本面量化指南。港股基本面量化指南本文尝试提供港股基本面量化策略构建指南。基于标准化后的港股财务报表数据，本文从企业现金流、资本结构、盈利、股东回报、成长性和估值六个维度出发，构建港股基本面评估框架，并在优质基本面股票池的基础上，通过基本面、量价和AI因子构建港股通增强策略。测试结果表明，港股通内按基本面综合得分筛选得到的基本面精选股票池相对于港股通全收益指数可获9pct以上的年化超额（测试区间2015-01-01至2025-12-31）；进一步基于优质基本面股票池构造港股通因子增强组合，也获较优表现，扣费后年化超额近15pct（测试区间2016-12-30至2025-12-...

    标签： 港股

  • 开源量化评论（118）：股权激励与股票回购事件在选股中的应用.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/12
    • 88
    • 开源证券

    开源量化评论（118）：股权激励与股票回购事件在选股中的应用。内部激励与承诺型事件包含股权激励、员工持股计划与股票回购股权激励、员工持股计划与股票回购构成上市公司内部激励与对外价值承诺的三类核心事件。股权激励是最主要的长期激励工具，发布数量长期上行且以限制性股票及第二类限制性股票为主。员工持股计划数量相对较少但自2018年以来持续上升。股票回购在2018年后显著扩容，回购股份用于股权激励及员工持股计划用途的回购占比持续提升。内部激励与承诺型事件在草案发布后均呈现正向收益特征从事件收益表现来看，公司内部激励与承诺型事件整体对股价具有正向定价效应。不同事件的草案公布作为市场首次系统性获取激励信息的...

    标签： 股权激励 股票

  • 金融行业个人消费金融及小微贷款类资产支持证券产品报告（2025年度）：个人消费金融及小微贷款类产品发行主体扩容，但头部集中效应特征仍显著；整体发行规模稳.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/12
    • 96
    • 中诚信国际

    金融行业个人消费金融及小微贷款类资产支持证券产品报告（2025年度）：个人消费金融及小微贷款类产品发行主体扩容，但头部集中效应特征仍显著；整体发行规模稳。发行情况：2025年，交易所市场共发行个人消费金融及小微贷款类资产证券化产品439单，合计发行规模3,437.45亿元；与上年相比，发行数量增加55单，发行规模上升29.61%。其中，个人消费金融类产品发行332单，合计发行规模2,482.13亿元，与上年相比，发行数量增加66单，发行规模上升29.05%；小微贷款类产品发行107单，合计发行规模955.32亿元，与上年相比，发行数量减少11单，发行规模上升31.11%。融资成本方面，个人消费...

    标签： 消费 消费金融 金融行业 个人消费

  • 银行业专题研究：“减量提质”——中小银行化险进行时.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/11
    • 117
    • 华泰证券

    银行业专题研究：“减量提质”——中小银行化险进行时。近年来我国高风险银行机构数量压降，资产质量呈改善趋势，整体风险控制已有成效，但中小区域行经营“两级分化”，部分弱资质区域行扩张节奏放缓、盈利波动明显，资产质量、资本充足率水平相对落后，尾部风险值得关注。近期中央经济工作会议正式提及中小金融机构“减量提质”，预计行业格局将向数量收缩、质量提升、集中度提高的方向演化。本文深入拆分中小区域行供给侧改革的政策脉络、风险概览，系统总结现有改革路径，并复盘国际实践分析风险警示与潜在机遇。政策脉络：从&ldquo...

    标签： 银行 银行业 中小银行

  • 金工深度研究：多维度解码固收+产品发展趋势.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/10
    • 65
    • 华泰证券

    金工深度研究：多维度解码固收+产品发展趋势。基于仓位、业绩、规模维度观测2025年固收+产品趋势特征2025年对于国内固收+而言是市场关注度提升、份额规模快速增长的一年，截至2025/12/31，国内市场固收+产品的总规模已达2.78万亿元，创下历史新高。本篇报告中，我们将结合基金四季报的信息，从仓位分布、业绩表现、份额规模特征三大维度，讨论国内固收+产品发展趋势：1）仓位分布上，固收+产品整体权益仓位相对2025Q3有所下降，但仍处于高位水平，重仓股呈现出较为明显的科技+周期的特征；2）业绩表现上，赛道类产品2025年的年化收益率相对更高，而一般均衡类产品近5年业绩的稳健性更强，显示出&ld...

    标签： 固收

  • ETF系列研究报告：2025年我国ETF市场剖析及展望.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/10
    • 114
    • 上海证券

    ETF系列研究报告：2025年我国ETF市场剖析及展望。近年来ETF市场保持着快速增长的势头，2025年国内权益市场整体表现为结构性牛市，以及在全球科技热潮与贵金属行情火热的情况下，ETF规模和数量持续取得明显增长，规模同比增速高达61.03%，在2025年底ETF存续规模突破6万亿，展现出了惊人的增长势头。我国目前ETF正处在高速发展阶段，未来可期。发行市场2025年全年共发行343只ETF，较2024年数量翻倍。全年ETF发行规模合计为2599.31亿元，继2024年发行规模反弹后进一步提速并突破新高，使2025年成为了新的“ETF发行大年”。2025年仍然是股票E...

    标签： ETF 市场

  • 银行业跨境流动性跟踪：贸易回流比率再度回正，服务逆差大幅收窄.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/10
    • 76
    • 广发证券

    银行业跨境流动性跟踪：贸易回流比率再度回正，服务逆差大幅收窄。1月30日，外管局公布了25年12月我国国际收支货物和服务贸易。国际收支平衡可能对央行结汇意愿产生影响，从而影响基础货币投放。我们在《跨境资金对流动性影响路径分析与前瞻判断》中提到：跨境资金对基础货币影响=△外汇占款≈经常账户差额+非储备金融账户差额+净误差与遗漏，随着套利交易回报率逐步回落，跨境资金预计逐步回流，外汇占款对基础货币的补充可能再次提升。我们通过月度跟踪货物和服务贸易、季度跟踪国际收支平衡，分析跨境流动对基础货币影响。随着套利交易回报率大幅回落，贸易资金回流比率再度回正，处于历史同期高位。25年12月联储鸽...

    标签： 银行业 贸易 流动性
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