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金工深度研究：港股基本面量化指南。

港股基本面量化指南

本文尝试提供港股基本面量化策略构建指南。基于标准化后的港股财务报表 数据，本文从企业现金流、资本结构、盈利、股东回报、成长性和估值六个 维度出发，构建港股基本面评估框架，并在优质基本面股票池的基础上，通 过基本面、量价和 AI 因子构建港股通增强策略。测试结果表明，港股通内 按基本面综合得分筛选得到的基本面精选股票池相对于港股通全收益指数 可获 9 pct 以上的年化超额（测试区间 2015-01-01 至 2025-12-31）；进一 步基于优质基本面股票池构造港股通因子增强组合，也获较优表现，扣费后 年化超额近 15 pct（测试区间 2016-12-30 至 2025-12-31）。

港股财务数据处理：获取具备时序、截面可比性的财务数据字段

与 A 股上市公司的信息披露要求相比，港股上市公司信息披露要求较为宽 松，其财务报表编制遵循的会计准则、会计年度、披露日期、记账货币等均 可能存在差异。为获取具有时序和截面可比性的财务数据字段，本文选用 CSMAR 提供的标准化财务报表，经时间轴对齐、汇率调整等步骤，对会计 年度错位、报表发布时间不均匀、覆盖区间不规则、报表货币不统一等问题 进行针对性处理，获取可直接用于因子计算、量化策略的高质量财务数据。

港股基本面评估框架：六维指标全面评估港股企业基本面质量

由于港股较为宽松的上市、退市制度和信息披露要求，港股上市公司的质量 参差不齐，寻找港股市场中的“好公司”往往需要对于企业基本面进行细致 全面的评估。本文尝试从资本结构、现金流、盈利、估值、成长性和股东回 报六个维度构建全方位的港股基本面评估框架，对于每个维度，通过构造基 于财务指标的得分标准的形式，尝试筛选出符合该维度特征的优质标的。获 取各维度评分后有两种应用方式：从个股基本面分析视角，可获取高可解释 性的基本面多维评分表；从股票池筛选视角，可按多维综合打分筛选得到优 质基本面的备选股票池。

港股通增强组合：港股通优质基本面股票池中因子增强效果较优

基于基本面综合得分获取优质股票池后，利用基本面、量价和 AI 因子构建 港股通增强组合可获较优表现。因子测试结果表明，在优质基本面股票池中， 基本面因子中的股息率、市销率因子，量价因子中的长端动量和夏普比率因 子，以及基于不同频率 K 线特征训练的 AI 因子均有较优的多头选股效果。 基于合成因子构造港股通增强组合，不同持仓数量下组合相对港股通全收益 指数扣费后均可获取超额，且随着持仓数量递减组合收益弹性递增，持仓 20 只股票时增强组合相对港股通全收益可获约 15 pct 年化超额收益。