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  • 基本面量化系列研究之五：基于波特五力的投资全解析.pdf

    • 5积分
    • 2026/03/11
    • 60
    • 招商证券

    基本面量化系列研究之五：基于波特五力的投资全解析。本篇作为基本面量化系列研究的第五篇，以波特五力模型为切入点，将这一经典的行业竞争结构分析框架延伸至个股层面的选股策略。报告展示了五力模型的各个维度对应的量化表述视角，通过对购买者议价能力、供应商议价能力、个股行业内竞争优势、替代品威胁以及行业壁垒五个维度进行量化刻画，最终构建波特五力综合因子。波特五力模型由哈佛商学院教授迈克尔·波特提出，是一套用于分析行业竞争结构的经典框架。我们借鉴模型的分析思路，将行业结构分析转化为对个股竞争优势的评估。这五个维度分别为：购买者议价能力。在分析个股相对于下游客户的议价能力时，我们重点关注应收账款...

    标签： 投资

  • 金融工程：基金窗口粉饰行为的定量识别与FOF投资应用.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/11
    • 22
    • 天风证券

    金融工程：基金窗口粉饰行为的定量识别与FOF投资应用。本文围绕公募基金窗口粉饰（WindowDressing）行为展开系统性研究，构建了“事前预警—事中监测—事后识别”的三维定量分析框架，为FOF投资提供了新的风险识别视角和组合优化工具。基金定期报告披露的持仓信息是FOF选基的核心依据，但基金窗口粉饰行为扭曲了信息真实性。本文发现，窗口粉饰不仅导致基金净值长期跑输持仓模拟组合，还推动了公募基金业绩持续性的季度非对称效应：Q2、Q4业绩可预测性显著高于Q1、Q3，表明半年度考核节点粉饰动机可能存在系统性增强。粉饰行为可量化：构建持仓股超额反转指标（...

    标签： 金融 金融工程 基金

  • 保险行业研究“红宝书”系列之一：如何理解保险行业新会计准则的变化？.pdf

    • 5积分
    • 2026/03/11
    • 27
    • 申万宏源研究

    保险行业研究“红宝书”系列之一：如何理解保险行业新会计准则的变化？保险行业落地新会计准则影响深远。为提升业绩可比性及盈利透明度，2023年上市险企同步落地新金融工具准则（IFRS9）及新保险合同准则（IFRS17），非上市保险公司原则上于2026年1月1日落地。新准则颠覆了原准则的确认和计量规则，对保险公司的会计实务、经营管理、估值逻辑产生深远影响。IFRS9：资产分类“四变三”，公允价值计量资产占比提升。1）金融资产分类改为依据企业管理金融资产的业务模式和金融资产的合同现金流量特征的客观三分类法——AC/FVOCI/FV...

    标签： 保险 新会计准则

  • 固收深度报告：债券“科技板”他山之石，海外科技巨头债券融资路径演变案例复盘之新能源行业（下游应用端）.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/11
    • 34
    • 东吴证券

    固收深度报告：债券“科技板”他山之石，海外科技巨头债券融资路径演变案例复盘之新能源行业（下游应用端）。美国：特斯拉（TeslaInc.）：1）发展路径：可视为愿景驱动与极限创新下的产业重塑史：初期以高端电动汽车产品颠覆市场认知后，通过自建产能与全栈自研实现生产规模化与成本控制，中期通过垂直整合构建硬件、能源与数据流通的生态闭环，后期则依托庞大的真实世界数据与AI技术积累，开启从交通工具制造商向通用人工智能与能源平台的根本性战略跃迁。2）结合债券发行：公司的债券融资策略与其战略发展路径之间呈现出明显的阶段性匹配关系。这一关系的核心在于，公司根据不同时期的资本开支强度和经营...

    标签： 固收 债券

  • 非银金融行业：短线交易监管新规落地，兼顾防范内幕与便利交易.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/10
    • 34
    • 中信建投证券

    非银金融行业：短线交易监管新规落地，兼顾防范内幕与便利交易。证券：短线交易新规明确豁免标准，为券商做市及股权激励业务提供制度空间。保险：估值压力缓释，配置价值进一步显现，建议布局保险板块“戴维斯双击”投资机会。香港市场及港交所观点：美联储降息背景下，港股市场流动性整体宽松，关注非银板块向上弹性。多元金融观点：消费金融行业处于政策红利+与技术红利的双重驱动期。证券：短线交易新规明确豁免标准，为券商做市及股权激励业务提供制度空间。证监会发布《关于短线交易监管的若干规定》，细化短线交易认定标准并明确13种豁免情形。新规统一以过户登记日为买卖时点，将可转债等纳入监管范围，同时允...

    标签： 非银金融 金融行业 金融 监管

  • 银行业投资思考：徽商银行进入港股通.pdf

    • 6积分
    • 2026/03/10
    • 43
    • 国联民生证券

    银行业投资思考：徽商银行进入港股通。本报告为银行投资观察20260309，行情表现、公告新闻、板块对比、个股估值、银行转债、盈利预期见正文。近期行情：银行板块：本期（20260302-20260308，下同）Wind全A（-2.30%），A股银行（+1.64%），A股银行跑赢Wind全A。恒生综合指数（-3.79%），H股银行（-4.45%），H股银行跑输恒生综合指数，跑输A股银行。个股行情：A股银行本期重庆、成都、农业银行涨幅位居前三，主要是受资金避险情绪提高影响，部分中小农商行跌幅较大。主题指数：高对公基建占比银行和高被动基金持仓占比银行表现较好，本周由于美伊冲突，大行以及西南地区银行等避...

    标签： 银行 银行业 投资

  • 银行业投资观察：风偏逐渐企稳，输入型通胀对长期利率影响加大.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/10
    • 47
    • 广发证券

    银行业投资观察：风偏逐渐企稳，输入型通胀对长期利率影响加大。本期观察区间：2026/3/2-2026/3/6。本文数据来源于Wind数据。板块表现方面：本期Wind全A下跌2.3%，银行板块整体上涨1.6%，排在所有行业第6位，跑赢万得全A。国有大行、股份行、城商行、农商行变动幅度分别为3.30%、0.98%、1.17%、0.49%。恒生综合指数下跌3.8%，H股银行跌幅4.4%，跑输恒生综合指数，跑输A股银行。个股表现方面：Wind数据显示A股银行涨幅靠前为重庆银行上涨12.46%、成都银行上涨4.76%，跌幅前三为长沙银行、瑞丰银行、苏农银行。H股银行涨幅靠前为重庆银行、重庆农村商业银行，...

    标签： 银行 银行业 长期利率 投资 利率

  • 银行业资负跟踪：淡化数量型目标，强调利率调控和结构性支持.pdf

    • 6积分
    • 2026/03/10
    • 39
    • 广发证券

    银行业资负跟踪：淡化数量型目标，强调利率调控和结构性支持。本期:2026/3/2~3/8,上期:2026/2/23~3/1,下期:2026/3/9~3/15。本期适逢重要会议召开，财政政策方面，赤字率4%保持积极，重点领域持续加码，特别国债3,000亿元补充国有大行资本。货币政策方面，3月6日央行行长潘功胜出席经济主题记者会，以下几点值得关注：（1）货币政策基调保持不变，即适度宽松，促进经济稳定增长、物价合理回升和灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具。（2）数量上，淡化降准，提出综合运用短中长期数量型货币政策工具箱。（3）利率上，引导和调控好利率水平，强调促进社会综合融资成本低位运行，强化利...

    标签： 银行 银行业 利率

  • 银行业资负观察：同业自律的影响推演.pdf

    • 6积分
    • 2026/03/10
    • 38
    • 国联民生证券

    银行业资负观察：同业自律的影响推演。本报告为银行资负观察20260308，债贷比价、存款挂牌、票据、央行动态、财政以及同业存单等跟踪图表见正文，本期专题我们探讨同业自律的影响推演。2026年1月，金融前期资负观察《存款为何高增》中，我们拆解了本轮存款超额增长原因。存款超额增长主要源自非银存款，非银存款增长源自2024年11月同业存款自律形成的低基数和银行与非银同业链条的再扩展。这一扩张是因为金融系统经过一段时间同业自律适应后，部分机构寻找到了指标平衡空间，同业活期对存单价格又有了吸引力，宏观上“非银向银行借回购，银行向非银拉存款”的同业扩张。我们前期报告提示了同业存款定...

    标签： 银行业 银行

  • 非银金融行业券商2026年策略：政策红利+资金共振，关注券商2026年估值修复的确定性机会.pdf

    • 7积分
    • 2026/03/10
    • 48
    • 中航证券

    非银金融行业券商2026年策略：政策红利+资金共振，关注券商2026年估值修复的确定性机会。市场行情及业绩表现2025年A股市场整体呈现结构性牛市特征，主要宽基指数均实现正增长，科技成长与顺周期板块表现分化显著，市场风格经历从大盘成长向中小盘价值的阶段性切换。截至2025年12月31日，A股主要宽基指数中，创业板指以49.57%的涨幅居首，深证成指上涨29.87%，上证指数上涨18.41%，中小盘风格表现显著强于大盘。截至2025年12月31日，非银金融(申万)指数累计上涨10.06%，在申万一级行业中排名第20位。其中，证券子板块上涨2.59%，跑输沪深300指数15.08pct,跑输上证综...

    标签： 非银金融 金融行业 券商

  • 非银行金融行业深度研究：资本市场范式转移，险资放量、券商扩表、公募重塑.pdf

    • 5积分
    • 2026/03/10
    • 31
    • 太平洋证券

    非银行金融行业深度研究：资本市场范式转移，险资放量、券商扩表、公募重塑。总论新“国九条”及5.7政策体系落地后，资本市场进入“中长期资金驱动”阶段，波动率显著收敛，制度红利逐步替代流动性博弈。核心在于打通长期资金入市链条，构建以稳定回报为导向的市场生态。 险资放量：万亿级长期资金加速入市权益比例上调、风险因子下调、长周期考核强化，险资由“沉睡资本”转为“活跃资本”。权益配置比例持续提升，理论增量空间仍然可观，成为本轮市场最关键的中长期资金来源。券商扩表：资本约束优化，投行与中介功能强化风控...

    标签： 金融行业 银行 公募 券商

  • 银行业跨境流动性跟踪：回报率驱动弱化，“安全差”支撑跨境回流持续.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/10
    • 44
    • 广发证券

    银行业跨境流动性跟踪：回报率驱动弱化，“安全差”支撑跨境回流持续。本期观察区间：2026/2/28-2026/3/6，数据来源于Wind、同花顺。储备资产：2月中国外汇及黄金储备双增。26年2月末我国官方储备资产规模为3.88万亿美元，较1月末上升464亿美元。从结构来看，外汇储备及黄金双增。2月末外汇储备规模突破3.4万亿美元，环比上升287亿美元；黄金储备7,422万盎司，环比增加3万盎司，连续16个月增持黄金，黄金规模占储备资产10%，占比环比1月上升0.35pct。汇率走势：人民币兑SDR升值。本期末SDR兑人民币贬值0.29%，其中美元、欧元、日元、英镑兑离岸...

    标签： 银行 银行业 流动性 回报率

  • 非银金融行业机构行为更新专题：验证“存款搬家”，居民财富的视角.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/09
    • 48
    • 国信证券

    非银金融行业机构行为更新专题：验证“存款搬家”，居民财富的视角。自2025年下半年起，“存款搬家”成为影响资本市场增量资金预期的关键叙事，并在2026年一季度得到延续。这一趋势源于2022-2023年期间居民风险偏好下行导致的“财富定存化”和2025年后银行吸收的高息定期存款集中到期。在存款利率持续下行的背景下，财富增值保值要求驱动居民资金寻求更高收益的资产，从而构成了权益市场增量资金的重要来源。存款搬家叙事下，风险资产迎来增量资金，同时总量流动性保持稳定。尽管存款搬家为市场带来增量资金，但其规模远小于留存在银行体系内的存...

    标签： 非银金融 金融行业 金融

  • 银行业2026年经营展望：择股篇，政策底迈向业绩底，绩优股领衔价值重估.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/09
    • 46
    • 国信证券

    银行业2026年经营展望：择股篇，政策底迈向业绩底，绩优股领衔价值重估。两轮典型银行行情核心驱动因素和主要增量资金：2016-2017年，基本面拐点向上驱动的戴维斯双击行情，定价权由2016年的万能险过渡到2017年的公募/外资；2023-2025年，银行业基本面持续下行，但化债大背景下，政策守住了系统性风险，对公资产质量悲观预期修复，国有大行演变为确定性的高股息“类债”资产，吸引了保险长线资金配置。同时，中央汇金大规模增持沪深300ETF和上证50ETF等，释放了强烈的背书信号，为银行股提供了极具韧性的估值底，与保险资金共振。两轮险资主导行情表现差异很大，主要是险资属...

    标签： 银行 银行业

  • 非银金融行业全球养老金图鉴：挪威篇，由资源红利向代际财富转化的价值重塑之路.pdf

    • 5积分
    • 2026/03/09
    • 26
    • 兴业证券

    非银金融行业全球养老金图鉴：挪威篇，由资源红利向代际财富转化的价值重塑之路。作为社会保障与资本市场的双重支柱，养老金基金在老龄化加速背景下同时承载着养老金制度存续与资本市场稳定的核心职能。针对养老资金长期保值、增值的诉求与加快中长期资金入市的双重挑战，构建科学的资产配置体系成为破题关键。本系列首篇报告选取挪威政府全球养老基金(GovernmentPensionFundGlobal,GPFG)为研究对象，通过剖析其投资运营实践，提炼适配我国国情的长期资金管理范式，为提升养老资金跨周期运作效能提供经验借鉴。构建“四级授权”管理体系，锚定长期收益优化风险管理。GPFG通过治理...

    标签： 非银金融 金融行业 养老金
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