银行业资负跟踪：淡化数量型目标，强调利率调控和结构性支持.pdf

银行业资负跟踪：淡化数量型目标，强调利率调控和结构性支持。本期:2026/3/2~3/8,上期:2026/2/23~3/1,下期:2026/3/9~3/15。

本期适逢重要会议召开，财政政策方面，赤字率 4%保持积极，重点领域 持续加码，特别国债 3,000 亿元补充国有大行资本。货币政策方面，3 月 6 日央行行长潘功胜出席经济主题记者会，以下几点值得关注：（1）货 币政策基调保持不变，即适度宽松，促进经济稳定增长、物价合理回升 和灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具。（2）数量上，淡化降准， 提出综合运用短中长期数量型货币政策工具箱。（3）利率上，引导和调 控好利率水平，强调促进社会综合融资成本低位运行，强化利率政策执 行和监督。（4）政策目标和工具方面，未来将逐步淡化数量型的中介目 标，把金融总量更多作为观测性、参考性、预期性指标，为更好发挥利 率调控的作用创造条件；完善短中长期搭配的基础货币投放机制；引导 短期货币市场利率更好地围绕政策利率运行；聚焦重点、合理适度、有 进有退，优化结构性货币政策工具体系。预计央行降息降准或保持谨慎， 量上将综合短中长期搭配的基础货币投放，价上强化利率政策执行和监 督、更好发挥利率调控作用，聚焦重点、合理适度、有进有退，优化结 构性货币政策工具体系，多举并措促进社会综合融资成本低位运行。

央行动态：本期央行公开市场共开展 1,616 亿元 7 天逆回购操作，利率 1.40%，逆回购到期 15,250 亿元，买断式逆回购(3M)到期 10,000 亿元，、 投放 8,000 亿元，整体实现净回笼 15,634 亿元。本期进入月初，资金面 自发转松，央行连续 4 天公开市场操作净回笼、3M 买断式逆回购净回 笼，流动性仍保持宽松充裕；截至 3 月 6 日，R001、R007 较上期末 +4.78BP、-1.54BP 至 1.39%、1.49%，DR001、DR007 较上期末 +0.05BP、-8.85BP 至 1.32%、1.41%。下期适逢 2 月通胀及金融数据 披露、政府债净缴款转负、近 1 万亿元同业存单到期，且临近税期和 6M 买断式逆回购到期（16 日），预计央行调控下流动性整体均衡。

国债利率：本期债市受月初资金利率下行、2 月 PMI 环比走弱、2 月央 行买债净买入环比下降 500 亿元、国际油价大幅上涨以及重要会议未明 确表态降准降息影响，整体走出修复行情，曲线牛陡。往后看，进入 Q2 流动性可能阶段收敛，叠加财政保持积极、整治“内卷式”竞争、大力 提振消费以及外围地缘冲突，预计内需拉动与上游输入性通胀对长期利 率的影响可能逐步加强，关注 2 月通胀数据和长债利率拐点。