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非银金融行业券商2026年策略：政策红利+资金共振，关注券商2026年估值修复的确定性机会。

市场行情及业绩表现

2025年A股市场整体呈现结构性牛市特征，主要宽基指数均实现正增长，科技成长与顺周期板块表现分化显著，市场风格经历从大盘成长向中小盘价值的阶段性切换。截至2025年12月31日，A股主要宽基指数中，创业板指以49.57%的涨幅居首，深证成指上涨29.87%，上证指数上涨18.41%，中小盘风格表现显著强于大盘。截至2025年12月31日，非银金融(申万)指数累计上涨10.06%，在申万一级行业中排名第20位。其中，证券子板块上涨2.59%，跑输沪深300指数15.08pct,跑输上证综指15.82pct,成为拖累非银金融板块整体表现的核心因素，多数个股涨幅不及行业平均水平。行业马太效应持续显现，但分化格局呈现新特征。2025年前三季度上市券商营业收入集中度进一步提升，头部券商凭借资本、牌照及综合服务优势，在投行、资管等高附加值业务中占据主导地位，抗周期能力显著强于行业平均水平。但净利润集中度有所下降，牛市环境下中小券商弹性更强，部分具备特色业务的标的有望实现超额收益，差异化发展成为行业共识。

政策驱动逻辑明确

2026年作为“十五五”规划开局之年，券商行业也逐步从传统周期属性向高质量发展转型，政策、资金与业绩三重共振驱动板块迎来历史性配置机遇。政策层面，“十五五”规划聚焦“五篇大文章”强化功能性发挥，政策围绕科技创新支持、财富管理升级、高水平开放三大维度持续发力。资本市场改革进入“1+N”政策落地期，监管层对于资本市场的战略定位已上升至新高度，金融强国建设与资本市场高质量发展的导向明确，一系列旨在“活跃市场、提振信心”的重磅举措密集落地。从深化投融资综合改革到推动中长期资金入市的实施方案，再到明确扶优限劣、鼓励通过并购重组打造一流投资银行，这一系列政策组合拳不仅为券商业务拓展打开了广阔空间，更为行业估值重塑提供了强有力的背书:融资端，全面注册制常态化运行，并购重组制度更具包容性，助力科技企业融资与产业升级;同时引导券商投行从“IPO入口关”转向企业全生命周期服务，更好对接新质生产力与“五篇大文章”主线;中金“三合一”、国泰君安吸收合并海通等案例落地，推动行业资源向头部集中;投资端，监管层积极引导险资、年金等中长期资金入市，QFII/RQFII额度限制取消，优化资金供给结构，提升市场流动性与风险偏好，也直接带动券商资管、托管与跨境业务增长。