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银行业跨境流动性跟踪：回报率驱动弱化，“安全差”支撑跨境回流持续。本期观察区间：2026/2/28-2026/3/6，数据来源于 Wind、同花顺。

储备资产：2 月中国外汇及黄金储备双增。26 年 2 月末我国官方储备 资产规模为 3.88 万亿美元，较 1 月末上升 464 亿美元。从结构来看， 外汇储备及黄金双增。2 月末外汇储备规模突破 3.4 万亿美元，环比上 升 287 亿美元；黄金储备 7,422 万盎司，环比增加 3 万盎司，连续 16 个月增持黄金，黄金规模占储备资产 10%，占比环比 1 月上升 0.35pct。

汇率走势：人民币兑 SDR 升值。本期末 SDR 兑人民币贬值 0.29%， 其中美元、欧元、日元、英镑兑离岸人民币汇率较期初分别变动 0.44%、 -1.39%、-0.55%、0.02%。受地缘政治避险需求、降息预期减弱驱动， 美元指数大幅上升 1.34%至 99。其一，中东地缘冲突升级推升避险情 绪，美以对伊朗军事行动持续，美元作为传统避险货币吸引全球资金流 入。其二，霍尔木兹海峡航运风险加剧，原油和天然气价格飙升，制约 降息空间。非美货币普遍走弱，欧元区、日本作为能源进口地区面临输 入性通胀和经济增长双重压力，叠加避险情绪下资金流向美元，欧元大 幅走弱。人民币总体稳健，一方面国内政策释放积极信号，26 年政府 工作报告明确经济增长目标 4.5%-5%、价格总水平“由负转正”、财政 高位持平均为人民币汇率提供政策托底；另一方面，跨境资金预计保 持流入，全球地缘冲突加剧的背景下，中国经济复苏平稳、经常账户保 持顺差，境外机构持续增持人民币资产，推动人民币对 SDR 整体升值。

中美利差：中美利差大幅走扩。本期末 10Y 中美利差较期初回落 19bp。 国内 10Y 国债利率小幅回落 1bp；国外，通胀担忧制约降息空间，10Y 美债利率大幅上涨18bp。美元走强驱动套利交易回报率上涨，测算10Y 美债人民币套利交易年收益率为-2.21%，较期初上升 0.79pct。

跨境流动性展望：从汇率角度，人民币升值斜率预计缓和。3 月 2 日 央行下调远期售汇风险准备金率，我们在《汇率政策组合拳如何影响流 动性？》中提到，该政策仅可短期平抑汇率波动，无法改变长期趋势。 3 月 6 日央行行长潘功胜在记者会上的表态“中国没有必要、也无意通 过汇率贬值获取贸易竞争优势”为汇率提供了明确的政策预期。结合当 前地缘冲突升级推升全球避险情绪，美元作为传统避险货币获得短期 支撑，预计人民币升值节奏将阶段性缓和，但长期升值趋势保持不变。 从中美利差角度，中东地缘冲突推升能源价格，对中美央行降息空间 可能同时形成制约，叠加国内两会支持性财政政策落地，国内长期利率 的区间波动上限可能会有所抬升，中美利差预计震荡。综合来看，套利 交易回报率短期预计震荡，但内外安全差依然会推动跨境资本回流。