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非银金融行业公募基金国际比较系列四：全球来看基金销售渠道将如何演变？（下）.pdf
- 4积分
- 2026/03/09
- 23
- 兴业证券
非银金融行业公募基金国际比较系列四：全球来看基金销售渠道将如何演变？国际比较系列第三篇和第四篇聚焦于基金销售渠道视角，通过系统性复盘海外渠道和费率结构变迁，推演在新的监管框架下国内渠道的商业模式分化路径，本篇报告重点梳理国内公募基金渠道发展脉络，展望未来不同销售渠道和基金公司的展业逻辑。复盘中国，互联网平台的入局成为重塑行业格局的关键变量，依托低费率和长尾流量优势，其最终成为了国内公募销售渠道不可忽视的核心主体。从中国公募基金销售渠道演变来看，尽管以商业银行为代表的传统线下渠道长期在公募基金保有份额上处于领先地位，但互联网平台实质上成为了颠覆渠道格局和收费模式的关键，因此对于国内销售渠道的复盘...
标签： 非银金融 金融行业 基金销售 公募基金 -
保险行业专题报告：从保险资产配置看估值修复机会.pdf
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- 2026/03/09
- 49
- 湘财证券
保险行业专题报告：从保险资产配置看估值修复机会。保险资产配置面临新挑战随着保费收入快速增长，保险资金运用有望延续高增长态势。2025年，保险资金运用余额同比增长约16%，持续处于较高增长水平。当前存款利率徘徊于历史低位，随着前期高息储蓄产品陆续到期，居民存款面临再配置压力，而居民风险偏好并未显著提升，保险产品成为资金溢出后的主要承接方向，为险企负债端提供稳定增量资金。展望2026年，银保渠道保费收入有望保持两位数增速，为保险资产配置提供持续资金支持。预定利率下行趋缓，短期有望维持不变。当前普通人身险预定利率上限为2.0%，2025年四季度预定利率研究值为1.89%，距离触发下调机制仍有14BP...
标签： 保险 资产 资产配置 -
非银金融行业公募基金国际比较系列三：全球来看基金销售渠道将如何演变？（上）.pdf
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- 2026/03/09
- 27
- 兴业证券
非银金融行业公募基金国际比较系列三：全球来看基金销售渠道将如何演变？（上）国际比较系列第三篇和第四篇聚焦于基金销售渠道视角，通过系统性复盘海外渠道和费率结构变迁，推演在新的监管框架下国内渠道的商业模式分化路径，本篇报告首先对美日市场渠道演进历程进行剖析，并总结不同主体在费率下行周期中的转型经验。复盘美国，从外部经纪商主导、收取销售佣金到退休计划与独立投顾并行、基于账户收费，美国已经全面完成向买方服务模式的转型。从美国共同基金销售渠道演变来看，其经历了由外部经纪商代销占据主导，过渡到全能经纪商、折扣经纪商与免佣直销体系并行，最终演变为以退休计划和独立投顾为核心力量的转型；与此同时收费结构顺应渠道...
标签： 公募基金 基金销售 金融行业 销售渠道 非银金融 -
为什么需要ESG—理念、实践与趋势.pdf
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- 2026/03/06
- 35
- 国元证券
为什么需要ESG—理念、实践与趋势。ESG是环境（Environment）、社会（Social）、治理（Governance）三大维度的缩写。ESG是一种关注企业非财务绩效的投资理念，旨在通过评估企业在可持续发展、社会责任和治理结构上的表现，识别长期价值与风险。证监会2025年底发布的《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》，作为我国首部专门的上市公司监管行政法规，标志着公司治理进入法治化、系统化监管新阶段。《条例》与证监会“十五五”提升上市公司质量的核心任务深度契合，内容主要有：明确上市公司监管总体要求、完善公司治理要求、强化信息披露监管、规范并购重组行...
标签： ESG -
公募REITs系列研究报告：2025年我国REITs市场回顾与展望.pdf
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- 2026/03/06
- 93
- 上海证券
公募REITs系列研究报告：2025年我国REITs市场回顾与展望。2025年REITs市场仍保持较快发展，全年共发行20只，仅次于2024年，全年发行规模为402亿元，仅次于2022年和2024年，但如果加上扩募规模的话，则2025年REITs总募资规模也仅次于2024年。2025年发行市场主要特点有：1）政策面持续推动REITs发展和创新，基础资产类型再次扩容和常态化扩募；2）2025年配售比例始终保持低位，但首日涨跌幅出现较大波动；3）REITs管理人继续增多，市场集中度较高。2025年产权REITs整体经营状况较平稳，保障房REITs和消费设施REITs是上市后经营状况较好，多数REI...
标签： 公募 公募REITs REITs -
金融产品每周见：金融地产行业基金，从投资能力分析到基金经理画像.pdf
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- 2026/03/06
- 52
- 申万宏源研究
金融产品每周见：金融地产行业基金，从投资能力分析到基金经理画像。基于基金持仓，我们可以将金融地产行业基金分类为3类：1）金融地产+卫星；2）细分赛道：以大金融为主；3）板块轮动。大部分基金经理采用的策略为“细分赛道”，采用“金融地产+卫星”、“板块轮动”策略的基金经理较少。金融地产行业基金的3大整体投资能力分析：1）与板块指数相比，金融地产行业基金表现略弱，与金融地产内部本身分化度较低有关；2）相对擅长选股的行业：银行、非银金融；相对不擅长的行业：房地产；3）对比与全行业基金所选的金融地产股，金融地产行业基金的基金经理具备...
标签： 金融 金融产品 基金经理 基金 地产 -
工具型基金研究专题（一） ：微盘风格，微盘风格基金研究框架及优选.pdf
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- 2026/03/06
- 49
- 西部证券
工具型基金研究专题（一）：微盘风格，微盘风格基金研究框架及优选。主要逻辑一：深入剖析微盘风格的超额收益来源与运行机制。微盘风格并非简单的市值下沉，万得微盘股指数通过“每日调仓”与“等权再平衡”的编制规则，内嵌了“高抛低吸”的强反转交易机制。同时，我们发现，微盘风格具有日历效应，每年2月具有较高的胜率（84%）和超额收益率，而1月、4月和12月往往会面临流动性或财报季的考验。主要逻辑二：设计了三层标签体系，用于定位微盘风格基金。1）含“微”量标签：基于持仓市值占比，筛选出持仓高度集中于微盘股指数的基金...
标签： 基金 -
金工专题报告：OpenClaw深度测评与应用指南.pdf
- 4积分
- 2026/03/06
- 213
- 东吴证券
金工专题报告：OpenClaw深度测评与应用指南。以OpenClaw为代表的新一代AI智能体，正实现从“问答工具”到“可落地执行的干活助手”的本质蜕变，可深度介入工作流、适配多场景需求，为投研、办公等领域带来效率颠覆。本文以“低门槛实战指南”为定位，不作硬核技术叙事，聚焦普通用户核心关切，助力读者高效尝鲜并感知其在真实工作中的价值增量，专注于解答：OpenClaw具备哪些独特能力？结合真实投研场景，哪些事情是OpenClaw可以传统AI对话工具无法完成的？本地电脑/云服务器/付费一键部署？OpenClaw支持本地电脑/云服...
标签： 金工 OpenClaw -
银行业银行视角2026年两会解读：政策稳步发力，结构优化，动能转换.pdf
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- 2026/03/06
- 70
- 银河证券
银行业银行视角2026年两会解读：政策稳步发力，结构优化，动能转换。事件：全国两会审议《2026年政府工作报告》，银行视角重点关注：宏观基调稳中求进，利好银行经营基本面：会议指出要坚持稳中求进总基调，实施更加积极有为的宏观政策，同时设定2026年GDP增长目标4.5%-5%，经济增长更注重提质增效，CPI目标2%，为货币政策保持适度宽松提供空间，有助改善银行经营环境，助力基本面修复。扩内需、财政金融协同深化，推动调结构、拓增量：消费端，会议安排2500亿元超长期特别国债支持以旧换新，强调激发内生消费动力与促消费政策并举，零售信贷有望边际修复。投资端，用好超长期特别国债（1.3万亿元用于两重两新...
标签： 银行 银行业 政策 -
分化与重塑：2026年地方金控信用观察.pdf
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- 2026/03/06
- 47
- 远东资信
分化与重塑：2026年地方金控信用观察。2025年地方金控政策环境：当前地方金控已进入“强监管、防风险、法治化、精细化”的常态化阶段。并表资本约束、风险集中度管理和关联交易治理持续强化。2024年《关于进一步加强地方金融组织监管的通知》明确2024-2026年为地方金融组织整顿期，“7+4”类地方金融机构“只减不增”，地方金控通过牌照扩张实现规模增长的空间显著收窄，发展重心转向结构优化与资本效率提升。2025年地方金控财务表现：地方金控多数信用资质相对较好，但财务表现分化显著，需关注弱区域、低牌照价值、差财务表现的主体。资...
标签： 金控 信用 -
至臻方略系列之一：叙事时代下债市投研框架转型.pdf
- 3积分
- 2026/03/06
- 34
- 广发证券
至臻方略系列之一：叙事时代下债市投研框架转型。大变局时代，很多传统逻辑尽皆失效。为适应债市新时代变化，我们特此推出至臻方略系列报告，旨在探讨未来投研框架转型的最优方法与投研策略问题。当前债市为何对经济数据钝化？社融主导债市定价的底层机制未变，但“信贷需求内生性疲软+地产下行”导致基本面波动收窄，经济数据对利率的边际指引力大幅弱化。债市的博弈重心已从“经济数据强弱”转向数据以外的“叙事逻辑”。“叙事”是什么？本质上是特定阶段市场主要矛盾的具象化表达、传播与深化，叙事的迭代演进对应市场主要矛盾的动态切换...
标签： 债市 -
非银金融行业2026年春季投资策略：存款迁移，非银负债和资产两端受益.pdf
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- 2026/03/05
- 65
- 开源证券
非银金融行业2026年春季投资策略：存款迁移，非银负债和资产两端受益。保险：负债和资产端双轮驱动，权益弹性突出负债端看：充分受益于居民存款迁移，分红险在牛市预期加持下性价比凸显，叠加低基数，2026年开年个险渠道新单增速向好；银保渠道有望延续2025年的较高增长。分红险占比持续提升，刚性负债成本回落利好险企估值抬升。资产端看：长端利率企稳、权益市场向好利于净资产和险企盈利表现。春节假期前后，保险H和A股标的调整较明显。除了2026年开年前后保险板块有所抢跑上涨带来高基数外（开门红+牛市预期），AI冲击的担忧（对保险中介等销售渠道或有替代；对白领就业和经济带来潜在冲击）也对板块带来负面压制。我们...
标签： 金融行业 金融 非银金融 -
保险行业深度研究报告：挪储背景下的分红险变革.pdf
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- 2026/03/05
- 76
- 华创证券
保险行业深度研究报告：挪储背景下的分红险变革。分红险曾为主流，现再崛起。分红险本质属于具备刚兑属性的“固收+”产品，收入平滑机制“手动”降低收益波动。2013年之前，彼时人身险行业预定利率上限为2.5%，传统险吸引力较弱，分红险占据市场核心地位。2013年利率市场化改革后，传统险成为近十余年的主导产品。但利率下行背景下，传统险过去的优势成为当前险企亟需化解的存量刚兑负担，倒逼行业分红险转型。保险内部对比来看，供需共振驱动分红险发展。从公司视角出发，发展分红险能够一定程度缓解刚兑压力，稀释存量包袱。同时新准则下分红险适用于VFA计量，能够降低投资波...
标签： 保险 分红 -
银行行业：银行资负与行为分析框架（2026）.pdf
- 4积分
- 2026/03/05
- 52
- 广发证券
银行行业：银行资负与行为分析框架（2026）。银行是货币派生的中枢。但当前市场对银行资负分析更多侧重资产端或负债端，对于银行资负的联动、银行与非银报表的勾稽关系关注较低，故对银行机构行为的判断出现“仅能事后验证，事前难以前瞻”、“因果自我解释”、“过于侧重资产or负债，而忽视资负联动”等逻辑误区。本文从银行资负出发，探讨银行资负与行为下的分析框架。分为五个部分：①银行资负分析框架；②银行和居民/企业、非银在资负层面的联动分析；③银行在开放经济（考虑跨境）的资产负债联动分析；④银行存贷差与资产配置分析；⑤银行资负与资产配置指...
标签： 银行 -
2025年CPI权重更新：2026年CPI同比增速或仍将承压.pdf
- 3积分
- 2026/03/05
- 79
- 中银国际
2025年CPI权重更新：2026年CPI同比增速或仍将承压。2026年开始到2030年的五年，将使用2025年作为对比基期；统计局公布了八个大类的权重，我们以2025年数据为主、2022年-2024年数据为辅，计算2025年CPI各中类的权重；我们预计2026年CPI同比增速整体呈现“M”型走势，全年波动幅度在0.1%-0.8%之间。根据统计局相关信息，以2025年为基期的食品烟酒、衣着、居住、生活用品及服务、交通通信、教育文化娱乐、医疗保健、其他用品及服务八个大类的2025年基期权数分别为29.5%、5.4%、22.1%、5.5%、14.3%、11.4%、8.9%和...
标签： CPI
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