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  • 银行业一文读懂银行AIC公司：AIC牌照价值几何？.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/28
    • 89
    • 浙商证券

    银行业一文读懂银行AIC公司：AIC牌照价值几何？AIC公司有哪些业务模式？AIC业务模式可以划分为市场化债转股、双GP模式、母子基金模式、投贷联动、股权直投等几种。国有行多与地方国资合作，双GP的基金矩阵和母子基金模式的案例较多。股份行成立时间较晚，今年参与的案例多以股权直投、投贷联动为主。国有行AIC投资领域较广，传统产业和新兴产业均有涉及，股份行AIC主要聚焦新能源、新材料等新兴领域。AIC公司盈利状况怎么样？（1）目前“赚钱能力”没有显著高于母行：2023A、2024A、2025H1五大行AIC公司平均ROE分别为11.35%、10.49%、7.15%，未持续显...

    标签： 银行业 银行 AI

  • 固收深度报告：“十五五”规划中的“债”机遇，详解政策东风如何重塑产业债格局（主线篇）.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/28
    • 81
    • 东吴证券

    固收深度报告：“十五五”规划中的“债”机遇，详解政策东风如何重塑产业债格局（主线篇）。“十五五”时期重点发展产业研究：“十五五”时期作为基本实现社会主义现代化的关键五年，围绕“建设现代化产业体系、加快高水平科技自立自强、推动全面绿色转型、增进民生福祉”四大核心主线，明确了多领域重点发展方向，覆盖新型支柱产业、未来产业、传统产业升级、基础设施建设、绿色转型和民生保障与消费升级等6大关键产业领域。我们预计相关领域将迎来政策支持、融资突破与市场扩容的多重红利，从债券市场而言，或将利...

    标签： 固收 政策

  • 负债端压力缓解——2025年四季度基金持仓分析.pdf

    • 5积分
    • 2026/01/28
    • 74
    • 华泰证券

    负债端压力缓解——2025年四季度基金持仓分析。核心观点相比25Q3，25Q4基金持仓或有以下三点值得关注：1）资产端聚焦主线，业绩成核心：消费（白酒、医药）筹码拥挤度持续回落（白酒配置系数回至2019年水平），资金加速向周期与AI集中，AI内部“缩圈”至通信算力等业绩可验证方向，周期加仓从有色金属扩散至基础化工、煤炭等，本质是追逐“涨价有支撑、业绩能兑现”的标的；2）负债端压力显著缓释：25Q4主动偏股基金净赎回环比收窄超50%，叠加目前股票型基金净值回升至2020-2021年中枢，市场赚钱效应延续，赎回压力有望进一步减...

    标签： 负债 基金

  • 科技金融行业“十五五”科技金融前瞻：矛盾、机制和路径.pdf

    • 6积分
    • 2026/01/28
    • 108
    • 中信建投证券

    科技金融行业“十五五”科技金融前瞻：矛盾、机制和路径。面向“十五五”，我国正处于加快建设科技强国的关键阶段,亟须构建与科技创新全生命周期相适配的多层次科技金融体系。本文重点聚焦六大发展趋势，为构建支撑科技自立自强的金融体系提供路径参考。一是以全国统一大市场引导金融资源高效配置，拓展创新应用场景；二是央地协同、分层联动，因地制宜服务新质生产力培育；三是推动政府、市场、企业、高校等多方协同，形成系统合力；四是发展“耐心资本”，优化资金期限与科技长周期匹配；五是激发企业创新活力，促进各类主体优势互补；六是推动金融功能从投融资向全...

    标签： 金融行业 金融

  • 银行业“银行资产管理”系列深度之53：优化理财产品要素，期限和风险为重点——回望理财子2025.pdf

    • 5积分
    • 2026/01/28
    • 91
    • 中信建投证券

    银行业“银行资产管理”系列深度之53：优化理财产品要素，期限和风险为重点——回望理财子2025。2025年理财产品基准利率持续下行，平均值已跌破2.5%，但理财产品作为存款替代品，理财规模持续回升。2025年，客户风险偏好回升缓慢、混合类产品发行数量提高但占比在下降、因T+0产品占比提高理财产品期限持续降低，再加上利率中枢下移，业绩比较基准持续降低。2025年，美元理财产品业绩基准在下半年下行，期限在缩短。从2Q25开始，理财规模持续回升，全年有望达到34.5万亿，增量近5万亿。预计2026年，理财子将优化理财产品要素，重点是提高PR3及其以上产...

    标签： 银行 银行业 资产管理 理财

  • “寻锚”超长债系列报告（一）：海外超长债如何定价？.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/27
    • 72
    • 长江证券

    “寻锚”超长债系列报告（一）：海外超长债如何定价？超长债波动率上升2025年以来，债券市场进入低利率、高波动时代，尤其是30年国债收益率大幅震荡波动，投资者关注超长债的定价逻辑和未来走势。我们团队撰写“寻锚”超长债系列报告来理清超长债定价原理。作为第一篇，本篇报告梳理了海外超长债从历史演进到理论框架的完整分析体系：首先明确并复盘美日德三国政府发行超长债的历史与动机；继而从供给角度分析超长债的发行节奏与发行比重，以及需求端的持有结构和各自的配置动机；进一步地，本文引入伯南克三因子定价模型，将超长债收益率波动归因于预期通货膨胀、预期实际短端利率及期限...

    标签： 定价

  • 非银金融行业：公募行业季度综述（2025年4季度）.pdf

    • 5积分
    • 2026/01/27
    • 125
    • 中信建投证券

    非银金融行业：公募行业季度综述（2025年4季度）。2025Q4公募市场规模稳步增长，但结构上呈现分化，配置力量的崛起是最突出的特征。从资金流向看，FOF、固收+及主动权益基金新发强劲，货币基金、固收+及股票ETF净申购领先行业。规模角度看，行业整体同比增长主要由股债ETF、固收+及FOF驱动。市场格局方面，头部管理人规模增长显著，广发、景顺长城等六家机构单季规模增量均超400亿元，股、债ETF，固收+，货基成为管理人规模增长主引擎。主动权益单季度承压，但存在分化，如永赢基金单季度主动权益增长207.5亿，成为最大亮点。2025年四季度公募规模同比15.8%至36.9万亿，行业增长稳健的背后，...

    标签： 非银金融 金融行业

  • 公募基金25年Q4配置分析：公募基金四季报是否会影响我们对市场和板块的判断？.pdf

    • 6积分
    • 2026/01/27
    • 92
    • 广发证券

    公募基金25年Q4配置分析：公募基金四季报是否会影响我们对市场和板块的判断？数据口径：“偏股混合+普通股票+灵活配置型”基金，数据均来自wind。从市场影响力的角度，主动权益的规模增长已经小于被动基金、保险资产。截至25Q4主动权益基金持股市值3.4万亿元，股票型ETF持股市值3.8万亿元，保险持股市值3.6万亿元（2025Q3数据），外资持股市值3.5万亿元（2025Q3数据）。主动权益基金仍有“回本赎回”的压力，不过观测私募发行情况，中高净值人群的存款搬家还是比较确定的。Q4期间，6471支存量主动偏股基金中（22年前成立），有2563支净值...

    标签： 公募基金 基金 市场

  • 2026年非金信用债发行展望：城投退出加速，产业扩容增效.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/27
    • 130
    • 东方金诚

    2026年非金信用债发行展望：城投退出加速，产业扩容增效。发行利率：2026年，货币政策维持适度宽松基调，政策利率有望下调20-30bps，非金信用债平均发行利率也将进一步走低，债券融资相对银行贷款的成本优势有望继续维持。不过，理财“真净值化”运行叠加低利差环境下，信用债发行利率或随债市整体呈现较高波动性。发行期限：2026年，短期债券发行利率将继续下行，但长债发行利率可能随收益率曲线走陡而小幅上行，意味着短债发行性价比继续上升，非金信用债发行期限或继续小幅缩短。但在龙头央企通过发行长久期信用债融资，以支持重大项目建设的趋势下，长久期信用债供给将保持高位。产业债：202...

    标签： 信用 信用债

  • 银行行业深度报告：2026年初银行存贷形势更新与展望.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/27
    • 65
    • 开源证券

    银行行业深度报告：2026年初银行存贷形势更新与展望。贷款：2026年节奏前置，但1月中上旬或偏慢2026年银行或延续早投放早收益思路，预计Q1新增信贷占全年62%-65%。1月中上旬信贷节奏或一般，银行并未特别抢投放。（1）票据转贴现利率相较于往年同期偏低；（2）大型银行买债力度超季节性，或侧面反映贷款投放强度一般。贷款节奏偏慢或是银行主动控制的结果，与LPR降息预期阶段性减弱、晚春节效应、日均存贷比约束以及贷款限价反内卷相关。1月下旬贷款加速仍可期，全年贷款总量或同比少增，价格趋稳。我们预计1月人民币贷款新增5.2-5.3万亿元，同比小幅多增，1月下旬或存在贷款提速可能。全年受限于实体融资...

    标签： 银行

  • 银行业跨境流动性跟踪：去美元化再起，资金回流驱动国内流动性宽松.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/27
    • 111
    • 广发证券

    银行业跨境流动性跟踪：去美元化再起，资金回流驱动国内流动性宽松。本期观察区间：2026/1/17-2026/1/23，数据来源于Wind、同花顺。汇率走势：人民币兑美元继续升值，兑SDR小幅贬值。本期末SDR兑人民币升值0.34%，其中美元、欧元、日元、英镑兑离岸人民币汇率较期初分别变动-0.11%、1.37%、0.15%、1.44%。特朗普政府对欧政策的急剧变化，加速投资者抛售美元资产，本周美元指数大幅下跌1.55%。根据新华财经，美国总统特朗普17日在社交媒体上发文，宣布美国将从2月1日起对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰的输美商品加征10%关税，关税的税率将从6月1日起提高...

    标签： 流动性 银行 美元 银行业

  • REITs行业不动产资产证券化系列（三）：酒店行业经营规模超前高，REITs模式差异或将显著影响估值水平.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/26
    • 99
    • 中信建投证券

    REITs行业不动产资产证券化系列（三）：酒店行业经营规模超前高，REITs模式差异或将显著影响估值水平。2025年末酒店行业纳入公募REITs范围，酒店品牌集团及地方文旅等国资平台有望率先成为REITs发行主体。当前住宿业酒店门店数与客房数均已超过前高水平，酒店行业经营规模也超过前高，呈现连锁化、高端化、龙头化、轻资产化四大趋势，但供给持续扩张也导致行业量价承压。海外酒店REITs模式设计各异，风险收益特征差异显著：其中美国主动管理模式风险自担，日本模式风险相对隔离。作为强运营业态，酒店行业的研究框架与资产价值评估体系应更聚焦于以RevPAR为核心的微观层面。估值方面，酒店作为高经营波动的B...

    标签： REITs 证券化 资产证券化

  • FOF基金2025年四季报解析.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/26
    • 93
    • 财通证券

    FOF基金2025年四季报解析。市场回顾：截至4Q2025，全市场共有526只公募FOF，相比于上季度末增加10只，基金规模合计为2178.35亿元，相比于上季度末增加280.01亿元，增加14.75%。新发市场回温，发行规模相比于上季度末大幅增长。4Q2025共成立了43只FOF基金，合并发行份额为452.46亿份，相比于上季度末增长639.58%。业绩表现：偏债型FOF基金业绩表现更佳。4Q2025偏债型、平衡型以及偏股型FOF基金区间收益率中位数分别为0.30%、-0.79%以及-1.21%，均值分别为0.24%、-0.69%以及-1.24%。整体配置分析：从基金仓位来看，2022年以来...

    标签： FOF 基金

  • 银行业从规模扩张到价值创造：中国银行业二十年演进与中外模式比较——基于“黄金时代”到“新常态”的基本面深度复盘.pdf

    • 6积分
    • 2026/01/26
    • 90
    • 华西证券

    银行业从规模扩张到价值创造：中国银行业二十年演进与中外模式比较——基于“黄金时代”到“新常态”的基本面深度复盘。通过对中国银行业二十余年发展历程的系统复盘与中外银行业比较研究，中国银行业的现状与坐标如下：盈利能力稳健，但ROE处于阶段性下行区间：中国银行业ROE（9.50%）在全球主要经济体中仍处于中上水平，且历史稳定性最高，体现了强大的经营韧性。然而，近年的阶段性下行表明，驱动增长的核心动能或已发生根本性转变。杜邦分解揭示，资本约束的强化（RWA/Equity下降）是ROE下行的首要因素，其次是净息差收窄导致的ROA下滑...

    标签： 银行 银行业 中国银行

  • 银行行业：数字人民币2.0，从M0到M1的质变.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/23
    • 128
    • 广发证券

    银行行业：数字人民币2.0，从M0到M1的质变。数字人民币迈入2.0时代。2025年12月29日，中国人民银行副行长陆磊撰文《守正创新稳步发展数字人民币》中指出：在总结十年研发试点经验基础上，中国人民银行出台《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》（以下简称《行动方案》），明确新一代数字人民币具有商业银行负债属性，是数字存款货币，可计付利息，纳入存款准备金和存款保险制度；意味着数字人民币从央行负债转变为商业银行负债，实现从M0到M1的重要跨越。随后六大国有银行率先响应，对数字人民币实名钱包余额按照活期存款挂牌利率计付利息，自此数字人民币正式拥抱“资产...

    标签： 数字人民币 银行
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