2026年非金信用债发行展望：城投退出加速，产业扩容增效.pdf

2026年非金信用债发行展望：城投退出加速，产业扩容增效。发行利率：2026 年，货币政策维持适度宽松基调，政策利率有望下调 20-30bps，非金信用债平均发行利率也将进一步走低，债券融资相对银行贷款的成本优势有望继续维持。不过，理财“真净值化”运行叠加低利差环境下，信用债发行利率或随债市整体呈现较高波动性。

发行期限：2026 年，短期债券发行利率将继续下行，但长债发行利率可能随收益率曲线走陡而小幅上行，意味着短债发行性价比继续上升，非金信用债发行期限或继续小幅缩短。但在龙头央企通过发行长久期信用债融资，以支持重大项目建设的趋势下，长久期信用债供给将保持高位。

产业债：2026 年，债券融资相对贷款仍将维持一定的成本优势，央企和地方国企信用债净融资将保持高位，同时政策面将继续大力支持科创企业、创投基金等融资，各类型发行人，包括广义民企在内有望继续受益于债市支持科技创新力度的不断提升，这些因素将支撑 2026 年产业债融资延续扩张。

城投债：2026年是城投平台退出和转型的关键之年。随着2027年 6 月底前退平台时间节点的临近，城投公司通过转型、整合等方式退平台的趋势将进一步加速，城投债发行主体的数量可能进一步减少，取而代之的是地方产投、金控、国有资产运营等机构发债数量的增长。传统城投发行人的债券余额也将在化债资金支持、经营性债务化解等推动下继续收缩，2026 年城投债净融资仍将为负，且融资缺口将继续扩大。

净融资和发行量预测：预计 2026 年非金信用债净融资额将达到 2.55 万亿元，较 2025 年增加约2000 亿元，其中产业债和城投债净融资将延续分化。同时，2026 年非金信用债总偿还规模也将有所增加。综合净融资和偿还规模，2026年非金信用债发行量将达到 15 万亿元，较2025 年增长约7.65%。