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非银金融行业：公募行业季度综述（2025年4季度）。2025Q4 公募市场规模稳步增长，但结构上呈现分化，配置力量的 崛起是最突出的特征。从资金流向看，FOF、固收+及主动权益基 金新发强劲，货币基金、固收+及股票 ETF 净申购领先行业。规 模角度看，行业整体同比增长主要由股债 ETF、固收+及 F OF 驱 动。市场格局方面，头部管理人规模增长显著，广发、景顺长城 等六家机构单季规模增量均超 400 亿元，股、债 ETF，固收+， 货基成为管理人规模增长主引擎。主动权益单季度承压，但存在 分化，如永赢基金单季度主动权益增长 207.5 亿，成为最大亮点。

2 0 25 年四季度公募规模同比 15.8%至 36.9 万亿，行业增长 稳健的背后，结构上却呈现分化特征。根据同花顺统计数据，以 主代码基金计，剔除 ETF 联接基金口径（全文口径同）分析： 资金流视角：新发角度，FOF、固收+、主动权益基金新发强 劲增长，而纯债类基金新发减少。25Q4，主动权益、固收+、FOF 基金发行规模 600.71 亿、496.56 亿、434.90 亿，同比增幅分别 达 224.8%、132.2%、1269.0%；而纯债基金新发仅 67.35 亿。申 赎角度，资金流入货基、固收+、股票 ETF，而纯债、主动权益资 金流出。 规模视角：行业规模提升主要由股、债 ETF，固收+和 FOF 基 金驱动。分别同比+46.6%、+336.9%、+62.4%、+87.6%至 4.4 万 亿、8381 亿、2.7 万亿、2440 亿。 格局视角：头部公司增长强劲，但内部分化。广发、景顺长 城等六家管理人单季度规模增长均超 400 亿元，股、债 ETF，固 收+，货基成为管理人规模增长主引擎。单季度主动权益与纯债承 压，但存在分化，如永赢基金成为 Q4 主动权益产品单季度增长 207.5 亿，成为细分品类最大亮点。 总结来看，配置力量的崛起则是 Q4 公募行业最突出的特征。 一方面，股票 ETF 延续增长趋势，同时净申购位居所有非货基金 类别之首；另一方面，固收+产品新发及存量规模双双上涨，FOF 在 Q4 的表现则尤为亮眼，新发同比+1269%至 434.9 亿，规模亦 同比+87.6%至 2439.7 亿。据中国基金报，全市场发行规模排名前 二产品为 FOF 基金，均属于招行“TREE 长盈计划”。