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食品饮料行业扩大内需战略专题研究（一）：消费表现与市场定价有哪些潜在预期差？.pdf
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- 2026/03/14
- 15
- 联储证券
食品饮料行业扩大内需战略专题研究（一）：消费表现与市场定价有哪些潜在预期差？近三年国内消费缓慢复苏，增长特点突出。2023-2025年国内消费保持持续复苏态势，最终消费支出对GDP增长的年均贡献率超60%，年均拉动GDP增长超3个百分点，稳居经济增长第一拉动力位置。整体来看，消费市场呈现三大核心特征：服务消费增长亮眼、政策与优惠力度显著影响社零消费冷热、消费结构升级的预期偏低。食饮指数表现差强人意，估值下杀与盈利下滑接连拖累。资本市场对于消费板块，尤其是食饮为主的传统商品消费领域青睐呈现明显降温，前期调整具备相应的合理性；但从当前时点来看，压制板块定价的核心因素边际变化已现，持续恶化的空间或已...
标签：食品食品饮料饮料
浮息债全景：浮息债的理论定价与现实应用.pdf
- 4积分
- 2026/03/14
- 14
- 平安证券
浮息债全景：浮息债的理论定价与现实应用。1、浮息债基本情况面面观。（1）浮息债的存量规模不大，截至2026年2月23日存量约0.87万亿，占整体债券市场的规模仅为0.44%；（2）浮息债的流动性整体偏低，明显弱于同品类固息债，成交最活跃的月度换手率约在6成左右，不及固息债中类似品种的1/20；（3）从品种来看，我国浮息债发行长期以政金债为主导品种，其他品种多呈阶段性参与；（4）浮息债挂钩的基准利率也不断演化，2005年以前几乎以存款利率为单一锚点，目前以DR007与LPR为绝对主流，二者占比规模超93%；（5）期限方面，浮息债发行期限中枢不断缩短，当前1-3Y为存量主流品种，占比大约85%。2...
标签：定价
2026年3_5月债券投资策略展望：核心矛盾切换+资产配置平衡延续，降久期防逆风.pdf
- 6积分
- 2026/03/14
- 19
- 申万宏源研究
2026年3_5月债券投资策略展望：核心矛盾切换+资产配置平衡延续，降久期防逆风。1、2025年四季度至今走势分析。Q4：赎回压力下造成“恐慌性抛售”，债市与基本面和流动性脱钩。2026年1月-3月初：1-2月配置行情驱动债市超跌反弹，但随后交易“两会”政策和通胀预期，债市回调。年初（主要是1-2月份）债市的逻辑：1）本质上是流动性宽松驱动的配置行情（央行流动性投放慷慨、人民币升值助推国内资金宽松、银行存贷错位，配置债券动能上升）。2）银行定期存款重置且留存率高，呈现“负债端实质性降息”的效果。3）债券供需失衡、股债跷跷板...
标签：债券久期债券投资资产配置资产
基金经理研究系列报告之九十二：南方基金林乐峰，宏观为锚，质量为核，始于客户需求，打造多元可复制的固收+产品线.pdf
- 4积分
- 2026/03/14
- 18
- 申万宏源研究
基金经理研究系列报告之九十二：南方基金林乐峰，宏观为锚，质量为核，始于客户需求，打造多元可复制的固收+产品线。南方基金林乐峰：北京大学理学硕士，2008年7月加入南方基金，历任研究员、高级研究员，负责钢铁、机械制造、中小市值的行业研究、基金经理助理，2016年3月30日开始正式担任公募基金的基金经理，迄今已有近十年的公募基金管理经验。目前在管的公募产品有10只，规模合计176.11亿元，其中8只为固收+产品，2只为主动权益基金。清晰可复制的固收+产品谱系：围绕“收益率、回撤、规模”的不可能三角进行精细化管理，形成从低到高风险、策略定位明确的产品线，实现投资框架在不同风险...
标签：基金经理固收客户需求
信用债ETF研究系列一：升贴水率篇，折价幅度越大的信用债ETF更具性价比吗？.pdf
- 6积分
- 2026/03/14
- 15
- 申万宏源研究
信用债ETF研究系列一：升贴水率篇，折价幅度越大的信用债ETF更具性价比吗？什么是升贴水率？衡量的是ETF二级市场价格与底层资产真实价值之间的偏离程度，当价格高于净值时表示升水或溢价，反之则为贴水或折价。信用债ETF的升贴水率有何特征？当前多数信用债ETF仍处于折价状态，但各信用债ETF的升贴水率特征表现分化明显。老三只信用债ETF：上市时间较早，上市初期受市场容量较小、参与机构偏少、做市商制度不完善等因素影响，折价幅度整体较大，随后逐渐收敛。做市债ETF：上市第一周整体小幅折价，但此后较长一段时间处于小幅溢价的状态，2025年7月以来转为折价状态，且此后长期处于折价状态。科创债ETF：上市首...
标签：信用债 ETF
小核酸行业系列报告（一）：小核酸成药之路——Listening to the Sound of Silence，The Road to RNA Therapeutics.pdf
- 5积分
- 2026/03/14
- 15
- 太平洋证券
小核酸行业系列报告（一）：小核酸成药之路——ListeningtotheSoundofSilence，TheRoadtoRNATherapeutics。小核酸药物通过RNA层面调控打开传统药物难以触达的靶点空间，已完成从技术验证到商业兑现的跨越。2025年主要ASO、siRNA上市药物销售额分别约31亿美元、42亿美元。机制差异塑造了两条发展路径。ASO为单链结构，可通过鞘内给药/Gymnosis机制实现裸ASO进入目标组织细胞，率先突破CNS、肌肉等领域，疗效提升依赖于化学修饰对分子稳定性与亲和力的优化；siRNA为双链形式，结构相对稳定但分子量较大且带强负电荷，需要...
标签：核酸 RNA
2026年人形机器人行业投资策略报告：聚焦量产新阶段，把握供应链机遇.pdf
- 4积分
- 2026/03/14
- 19
- 万联证券
2026年人形机器人行业投资策略报告：聚焦量产新阶段，把握供应链机遇。当前人形机器人产业正处在从技术突破迈向规模化商业化的破晓时刻，2026年或将成为量产落地与场景验证的关键窗口。供给侧，海外龙头量产路径清晰，国内整机加速迭代与价格下探，共同推动产业从样机走向规模交付；需求侧，老龄化加剧、人力成本上升构成长期需求，政策红利与资本热度持续加码。展望未来，场景落地有望遵循工业制造先行、B端场景扩展、家庭服务普及的梯度渗透路径，人形机器人的商业化进程有望迎来实质性突破，市场空间广阔，建议把握核心供应链机遇。2025年人形机器人指数整体呈现高波动、高弹性的特征。人形机器人指数作为成长型主题板块，202...
标签：人形机器人机器人
医药生物行业In vivo CAR疗法：并购与合作持续火热，多条在研管线陆续迎来概念验证数据读出.pdf
- 5积分
- 2026/03/14
- 16
- 兴业证券
医药生物行业InvivoCAR疗法：并购与合作持续火热，多条在研管线陆续迎来概念验证数据读出。InvivoCAR疗法旨在提供快捷、有效的血液瘤、实体瘤、自免疾病治疗手段：CART细胞疗法改变了血液系统恶性肿瘤患者的预后，但其使用受到劳动密集型制造、有限的生产能力和多变的临床表现的限制。InvivoCAR细胞工程，即直接在患者体内生成CAR-T细胞或其他CAR工程细胞，旨在通过消除离体细胞处理和复杂物流的需要来克服这些挑战，并提高临床性能。随着慢病毒、LNP等递送技术的布局以及CAR-T疗法临床证据的日益充分，InvivoCAR疗法开发逐渐成为CGT治疗领域的热点，Abbvie、BMS、Gile...
标签：医药医药生物生物
人形机器人行业系列报告五：灵巧手，核心终端，机器人融入物理世界的接口.pdf
- 6积分
- 2026/03/14
- 29
- 国联民生证券
人形机器人行业系列报告五：灵巧手，核心终端，机器人融入物理世界的接口。引言：灵巧手人机器人实现精细化操作的核心执行终端。本篇为《人形机器人系列报告五》，详细分析灵巧手的技术演进脉络及核心技术路线（自由度设计、驱动系统、传动方式、感知技术）。基于“电机-传动-感知”三大核心环节的供应链图谱，量化分析千亿级市场空间与国产替代路径。我们认为，当前随人形机器人产业化加快落地，看好灵巧手产业链长期增量空间。国际龙头引领+国产新锐追赶特斯拉引领发展。灵巧手起步于20世纪70年代，1974年日本Okada灵巧手开启先河；20世纪80年代美、日推动技术集成化；21世纪中国高校实现突破。...
标签：人形机器人机器人
电子行业深度：AI引爆供需缺口，光芯片迎黄金机遇.pdf
- 3积分
- 2026/03/14
- 22
- 国盛证券
电子行业深度：AI引爆供需缺口，光芯片迎黄金机遇。AI需求旺盛而EML产能紧缺，高端EML供需缺口扩大。一方面，光芯片需求旺盛，各大厂商加码AI芯片竞赛，具体来看，英伟达Rubin网卡升规且数量翻倍，谷歌TPUv7性能强劲，亚马逊Trainium3升级显著，驱动800G/1.6T光模块的需求增长，提升GPU互联效率。AI基础设施建设对以太网交换机和高速光模块的强劲需求，以及光互连技术在AIscale-up网络中的应用推广，带动光芯片需求提升。在AI算力集群中，EML芯片的价值更为凸显。另一方面，EML技术门槛高且光学组件复杂，以及设备生产、工艺调试的较长周期，导致了当前的供应紧张。全球EML产...
标签：电子光芯片 AI
永立潮头，东方不败——基于实战检验的A股“抓主线”投资方法论.pdf
- 8积分
- 2026/03/14
- 16
- 国投证券
永立潮头，东方不败——基于实战检验的A股“抓主线”投资方法论。投资抓主线方法千千万，但需要意识到“抓主线”并非“一网打尽”，毕竟“主线多了，就不叫主线了”；更不可能实现“时时刻刻心里都有数”，毕竟A股一年中大致只有60%时间段主线清晰，40%处于无明确主线状态，核心是掌握持续有效方法实现“不缺席大盛宴，不随便赶潮流”，思路方法上对于多数人是可理解可复制可实操的。具体而言，现阶段，抓主线有两大思路：一是宏观策略定价，二是产业赛道定...
标签： A股投资方法论
原油行业分析框架.pdf
- 10积分
- 2026/03/14
- 17
- 国信证券
原油行业分析框架。原油兼具大宗商品、地缘政治和金融三大属性，价格形成机制较为复杂。原油作为大宗商品，价格受供需、库存影响较大。地缘政治方面的战争及特殊事件会对原油价格造成冲击。而原油多以美元进行支付，美元利率同样会影响原油价格。原油作为应用最广泛的大宗商品之一，任何“黑天鹅”事件都将对油价造成剧烈冲击，但中长期视角看，原油价格中枢受供需基本面影响最大。2023年以来，原油供需基本面趋于宽松，油价中枢不断下行。供给方面，中东地区储备占比接近60%，沙特阿拉伯、美国和俄罗斯是世界原油市场重要供应方。原油资源可根据地理位置、油质、开采难度等因素分为常规和非常规两大类。中东地区...
标签：原油
食品饮料行业深度研究报告：原油大宗上涨的影响及传导机制专题研究.pdf
- 3积分
- 2026/03/14
- 14
- 华创证券
食品饮料行业深度研究报告：原油大宗上涨的影响及传导机制专题研究。美国滞涨时期消费品表现复盘：在1970年代两次石油危机触发的高通胀+高利率滞胀周期中，消费股整体不具备天然抗通胀属性，且由于此前估值较高，因此广泛面临估值杀与盈利挤压，但呈现两类结构性机会：一是拥有品牌壁垒且能提价转嫁成本的消费龙头（如可口可乐）虽短期承压，但现金流和分红撑起底部，当宏观增速触底与成本缓和的阶段拐点来临，存在估值业绩同步修复的双击窗口。二是沃尔玛、麦当劳等连锁零售/餐饮凭借供应链能力、极致性价比、标准化和可复制模式，在高通胀期通过“低价心智”扩大市占率，走出独立成长行情机会。当前中国VS19...
标签：食品食品饮料饮料
美国主导的科技繁荣本质是债务幻觉.pdf
- 5积分
- 2026/03/14
- 14
- 华福证券
美国主导的科技繁荣本质是债务幻觉。技术进步形成长期结构性通缩压力，全球债务扩张本质上是历史上对抗这一压力的宏观政策回应。全球经济已从“生产率驱动”转向“信用驱动”，债务对需求的贡献持续压过技术的贡献。债务通过财政刺激、居民企业加杠杆、央行QE财富效应、美元流动性外溢四条渠道直接创造名义需求，而技术进步对名义需求的拉动更多是间接和长线的。美国以“技术在外、需求在内”的结构坐收全球化红利，非美经济体制造业的成本下降未传导至消费者，而是被美国企业以利润形式吸收。全球分工体系或将瓦解正导致中美路径分化：美国或面临长期滞胀困境，中国...
标签：债务
宏观深度研究：美国私募信贷，茶壶风暴还是金融体系的金丝雀？.pdf
- 3积分
- 2026/03/14
- 13
- 华泰证券
宏观深度研究：美国私募信贷，茶壶风暴还是金融体系的金丝雀？近期对美国私募信贷市场（PrivateCredit）的担忧持续上升，在当前中东局势升温，全球滞胀风险上升的环境下，私募信贷市场未来是否会进一步恶化，引发系统性金融风险（即成为金融体系的“金丝雀”），还是更多体现为局部行业风险（即“茶壶里的风暴”）？根据我们的评估，私募信贷当前仍然处于“出清阶段”，短期仍可能继续承压，但考虑到2026年美国经济基准情形为软着陆，私募信贷风险仍可能是“茶壶风暴”，而不是“金丝雀”；但如果美...
标签：金融私募信贷

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