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  • 互联网传媒行业·AI周专题：美股软件反弹，如何看待AI颠覆软件叙事？.pdf

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    • 2026年第10周：03/02-03/08
    • 41
    • 广发证券

    互联网传媒行业·AI周专题：美股软件反弹，如何看待AI颠覆软件叙事？AI周复盘：上周美股软件指数企稳回升，并跑赢纳斯达克指数和费城半导体指数，AI技术栈和B端SaaS公司股价表现较优；港股AI应用表现较为低迷；A股传媒AI影视公司股价普遍回调。AI周专题：美股软件板块反弹，主要受悲观预期修复、资金从硬件轮动至低估值软件等因素驱动。此前AI颠覆论导致软件估值被压缩至2022年Q4水平（PS跌至5.9倍），与硬件板块估值差扩大。软件的核心竞争壁垒分为三层，受AI冲击程度各异：（1）系统复杂性与高迁移成本：最易松动，AIAgent通过API调用可解耦传统系统的耦合度，削弱UI入口价值；...

    标签： 传媒 互联网 AI 软件

  • 量化可转债系列专题：基于宏微观胜赔率的可转债择时策略.pdf

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    • 2026/03/12
    • 29
    • 国金证券

    量化可转债系列专题：基于宏微观胜赔率的可转债择时策略。宏微观因子及胜率赔率择时策略框架本报告提出了一种基于宏观与微观因子结合的胜率与赔率框架，用于构建可转债的量化择时策略。必要性视角下，可转债兼具债底防御与股票弹性，但简单“买入持有”策略无法在长期跑赢纯债或充分捕捉股牛收益。不同风格在不同市场环境下表现分化显著，不存在单一风格长期稳定占优，因此必须进行风格切换和仓位择时。重要性视角下，若能精准择时配置最优资产，理论组合净值在10年内可增长至4-7倍，远超单一资产持有收益，证明择时是优化风险收益比的关键路径。可能性视角下，各类资产及转债内部风格的胜率分布较为均衡（40%-...

    标签： 可转债

  • 中国化学公司研究报告：实业新材料有望重估，化工工程不断突破.pdf

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    • 2026/03/12
    • 48
    • 国泰海通证券

    中国化学公司研究报告：实业新材料有望重估，化工工程不断突破。中国化学己二腈等多品类受益化工景气改善，实业新材料资产有望重估。煤化工工程国际领先，基础化工与石油化工占据较大的市场份额，海外业务不断突破。己二腈等多品类受益化工景气改善，实业新材料资产有望重估。(1)己二腈项目一期20万吨/年丁二烯法己二腈装置于2025年12月全面达产，标志着我国首台套丁二烯法己二腈工业化生产项目取得突破性进展。(2)天辰耀隆完成己内酰胺扩能改造，己内酰胺产能由20万吨/年提升至35万吨/年，2025年满负荷运行。(3)华陆公司气凝胶项目采用国内领先的全自动超临界干燥法工艺，规划建设规模30万方/年。(4)东华公司...

    标签： 中国化学 化工 新材料

  • 应流股份公司研究报告：“两机”、核电高端铸件龙头，客户渗透率有望持续提升.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/12
    • 30
    • 国投证券

    应流股份公司研究报告：“两机”、核电高端铸件龙头，客户渗透率有望持续提升。“两机”、核电高端铸件龙头，研发、资本投入进入兑现期。公司是国内领先的航空发动机、燃气轮机、核电高端专用零部件供应商，通过多年的运营投入，公司逐步补足产业链核心工艺环节的生产设备，2025年通过可转债进一步延伸叶片机匣涂层和先进核能材料及关键零部件制造能力。受益于“两机”行业景气度向上，公司的涡轮叶片等高附加值业务收入占比呈现增长趋势，产能利用率有望迎来修复，看好规模效应带动公司盈利能力持续上行。燃气轮机：全球产能趋紧，公司市占率有望持续提升。燃气轮...

    标签： 应流股份 核电

  • 赤子城科技公司研究报告：全球化社交娱乐公司，灌木丛矩阵筑就出海壁垒.pdf

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    • 2026/03/12
    • 27
    • 国信证券

    赤子城科技公司研究报告：全球化社交娱乐公司，灌木丛矩阵筑就出海壁垒。赤子城是全球化社交娱乐头部玩家。公司凭借超20个本土化运营中心的深度布局，形成了独特的灌木丛产品矩阵，为全球150多个国家和地区的超10亿用户提供服务。以中东北非为核心、辐射全球。公司业务分为核心社交业务与创新业务两大板块。管理层均拥有十余年移动互联网出海经验，股权结构由创始人团队锁定核心控制权。核心社交业务是公司的营收基本盘，分为泛人群社交与多元人群社交两大赛道。核心社交25H1收入同比增长37%，占比达89%，其中泛人群社交占比总收入约79%。①泛人群社交形成MICO（直播社交旗舰平台）、YoHo（语音社交核心平台）、To...

    标签： 赤子城科技 社交娱乐

  • 民爆光电公司研究报告：拟收购厦芝精密，切入高端PCB钻针赛道.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/12
    • 22
    • 国信证券

    民爆光电公司研究报告：拟收购厦芝精密，切入高端PCB钻针赛道。事项：公司发布公告，公司拟发行股份购买厦门麦达持有的厦芝精密49%股权，同时现金收购其51%股权（两交易不互为前提）。厦芝精密聚焦微型钻针的研发、生产与销售，深耕PCB制造核心耗材领域，为全球PCB龙头客户提供专业的微孔加工技术解决方案。国信家电观点：厦芝精密深耕高端PCB钻针领域，有望充分受益于AI浪潮下高端PCB需求的爆发。此次民爆光电拟收购的厦芝精密深耕钻针领域三十余载，核心产品为PCB、FPC、载板以及AI服务器板加工用钨钢微钻，月产能达到1500万支左右，产能位居行业前列。2025年厦芝精密营收1.4亿元/+8.2%，净利...

    标签： 民爆 PCB 光电

  • 华住集团深度报告：连锁酒店龙头，品牌+技术+流量三位一体.pdf

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    • 2026/03/12
    • 27
    • 华福证券

    华住集团深度报告：连锁酒店龙头，品牌+技术+流量三位一体。华住是国内领先的酒店管理集团，品牌矩阵完备：旗下经营的酒店及公寓品牌覆盖了从豪华到经济型酒店市场，在国内市场，根据中国饭店业协会数据，2024年华住集团在我国市场占有率为15.4%位列第二；在世界范围，2024年华住集团位列美国HOTELS杂志公布的全球酒店集团排名第4位。酒店行业供需再平衡，提价周期有望开启：酒店行业供过于求结构下酒店行业周期经历2年下行，目前处于供需平衡转化节点，需求企稳复苏+酒店龙头定价策略由OCC优先逐步转向RevPAR优先有望推动价格体系企稳、开启提价周期；中长期来看我国高品质有效供给不足问题长期存在，连锁化率...

    标签： 华住集团 连锁酒店

  • 北化股份公司研究报告：看好全球硝化棉龙头进入成长期.pdf

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    • 2026/03/12
    • 26
    • 华泰证券

    北化股份公司研究报告：看好全球硝化棉龙头进入成长期。硝化棉业务为基，形成“三元主业”协同发展北化股份隶属于兵器工业集团，目前形成以硝化棉为核心的纤维素及其衍生物产业、以活性炭为基础的防化及环保产业和以渣浆泵为核心的特种工业泵产业“三元主业”的三大产业新格局。随着硝化棉量价齐升驱动盈利跃迁，三大板块共振修复，公司2025年迎来业绩触底回升，根据25年业绩预告，公司预计实现归母净利润2.20-2.90亿元，同比增长877.22%-1124.52%。硝化棉出口量价齐升是公司主要业绩增长驱动因素根据中国海关总署数据，2021-2025年我国出口硝化棉单价...

    标签： 北化股份

  • 大族激光公司研究报告：PCB消费电子利好有望助力2025_27年盈利持续增长；上调评级至买入.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/12
    • 40
    • 瑞银证券

    大族激光公司研究报告：PCB消费电子利好有望助力2025_27年盈利持续增长；上调评级至买入。AI需求推动其PCB设备的持续增长大族激光是领先的AIPCB钻孔设备供应商，围绕超快激光钻孔解决方案（针对AI应用的先进PCB规格）已与客户合作多年。我们认为未来三年推动其PCB设备收入增长的多重因素包括：1）中国AIPCB客户为满足AIPCB规格升级和需求增长而积极扩张产能；2）机械钻孔设备市占率持续增长；3）先进AIPCB应用下激光应用的进一步拓展。我们目前预计其PCB设备收入2027年达到131亿元，隐含2025-27年预期CAGR为48%。消费电子自2026年开始进入快速增长周期我们预计其消费...

    标签： 大族激光 PCB 消费电子

  • 用隔夜交易策略增强指数增强.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/12
    • 26
    • 西部证券

    用隔夜交易策略增强指数增强。【报告亮点】测试了一系列能够预测隔夜收益率的因子，构建的合成因子能较好预测隔夜收益率。隔夜交易策略超额收益率稳定，跟踪误差较小。指数增强策略叠加隔夜交易策略，能增强超额收益率。【主要结论】合成因子与隔夜收益率显著负相关，RankIC达-0.1687。在复制指数的基础上加入隔夜交易策略，在不同指数上可获得4%-7%的超额收益率，且跟踪误差仅1.2%左右。将现有指数增强模型叠加隔夜交易策略，超额收益率能够进一步提高2%-5%。考虑各种交易条件后，策略的超额收益率仍然稳健。

    标签： 策略

  • 中国能建首次覆盖报告：能源建设领军者，绿色燃料打开空间.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/12
    • 31
    • 西部证券

    中国能建首次覆盖报告：能源建设领军者，绿色燃料打开空间。国家能源电力建设排头兵，新能源投资运营占比持续提升。1）公司控股股东为能建集团（持股45.21%），实控人为国资委，国有资本为绝对主导，A+H股两地上市；公司以能源电力建设为核心主业形成完整产业链服务能力，在火电、水电、核电及清洁能源输电通道工程等设计施工领域市占率领先。2）业务结构持续优化，25全年新签订单中境外订单同比+9.1%、工程建设中新能源/城市建设/综合交通订单同比+6.7%/+20.2%/+52.8%。3）新能源业务向“投建营一体化+储能+氢能”纵深推进：公司控股新能源并网项目装机容量从22年末的49...

    标签： 中国能建 燃料 能源

  • 基金深度：全球配置新选择，互联互通ETF全解析.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/12
    • 18
    • 中信建投证券

    基金深度：全球配置新选择，互联互通ETF全解析。2024年7月两地协同对ETF纳入互联互通的资格准则进行大幅放宽，允许了更多结构多元、具备全球配置属性的产品进入互联互通体系；2025年10月扩容后，“南向ETF通”名单扩容至23只，并首次出现了包含非港股资产的ETF。本文对比了多种港股投资途径，并分析了互联互通ETF的优劣势；其中最具投资价值的是能够拓宽港股通投资范围的品种，包括恒生科技ETF，以及调入规则放宽后纳入的跨市场投资品种。ETF互联互通机制2024年7月，香港交易所与内地交易所协同对ETF纳入互联互通的资格准则进行了大幅放宽，南向通ETF将指数中港股的最低权...

    标签： 基金 互联互通 ETF

  • 中国平安首次覆盖报告：AI+综合金融生态，有望开启成长新周期.pdf

    • 8积分
    • 2026/03/12
    • 33
    • 西部证券

    中国平安首次覆盖报告：AI+综合金融生态，有望开启成长新周期。公司概况：综合金融标杆企业，股权多元分散且治理机制灵活，核心人员持股与长期服务计划深度绑定多方利益。以“一个客户、多个账户、多种产品、一站式服务”为核心，打造“数据+AI+生态”的综合金融体系，以寿险为基石，财险、银行、资管等多元业务协同发力，实现客户需求全覆盖。核心优势：AI+综合金融双轮驱动，资负共振筑牢成长根基1）AI+综合金融闭环赋能：作为金融全牌照龙头，平安银行近1.3亿零售客户与4.2万亿元AUM形成流量底座，叠加持股国有和股份大行强化渠道协同，AI赋能全业务链条效率优化、...

    标签： 中国平安 AI 金融

  • 中国太平首次覆盖报告：分红险领航，价值与弹性兼备.pdf

    • 6积分
    • 2026/03/12
    • 25
    • 西部证券

    中国太平首次覆盖报告：分红险领航，价值与弹性兼备。百年国资集团，寿险为基多元协同。公司为财政部实控的国有综合保险集团，管理团队分工明确、责任链条清晰。业务端，寿险为绝对压舱石，2025H分部利润占比90.1%，财险与再保业务稳健经营。资产端，2025H总投资资产达1.68万亿港元，固收资产为底仓，权益具备显著加仓空间。核心竞争优势：分红险领航，资负协同筑牢根基。1）分红险转型领先，负债端结构持续优化。公司深耕分红险赛道，2025H1分红险增速近120%、个险/银保渠道分红长险新单占比分别达97.5%/85.8%；且分红实现率长期稳健（2014-2024均值93%），叠加全维度战略赋能，分红险成...

    标签： 分红

  • 舜宇光学科技深度报告：舜启智能新篇，宇见光学未来（更正）.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/12
    • 32
    • 甬兴证券

    舜宇光学科技深度报告：舜启智能新篇，宇见光学未来（更正）。全球领先的综合光学零件及产品制造商舜宇光学科技主要产品包括光学零组件、光电产品和光学仪器，覆盖手机、汽车、安防等8大板块。2025H1，公司实现营业收入196.52亿元，同比+4.2%；实现归母净利润16.46亿元，同比+52.56%。光电产品及光学零件贡献主要利润，2025H1，公司光电产品、光学零件和光学仪器实现营收133.83/60.67/2.02亿元，占比68.10%/30.87%/1.03%；实现毛利润14.19/18.81/0.92亿元，占比41.83%/55.45%/2.72%。智能手机需求稳健增长，XR产业具备较大潜力公...

    标签： 舜宇光学科技 光学
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