民爆光电公司研究报告：拟收购厦芝精密，切入高端PCB钻针赛道.pdf

民爆光电公司研究报告：拟收购厦芝精密，切入高端PCB钻针赛道。事项： 公司发布公告，公司拟发行股份购买厦门麦达持有的厦芝精密 49%股权，同时现金收购其51%股权（两交易不互为前提）。厦芝精密聚焦微型钻针的研发、生产与销售，深耕 PCB 制造核心耗材领域，为全球PCB龙头客户提供专业的微孔加工技术解决方案。

国信家电观点： 厦芝精密深耕高端 PCB 钻针领域，有望充分受益于 AI 浪潮下高端 PCB 需求的爆发。此次民爆光电拟收购的厦芝精密深耕钻针领域三十余载，核心产品为 PCB、FPC、载板以及 AI 服务器板加工用钨钢微钻，月产能达到1500万支左右，产能位居行业前列。2025年厦芝精密营收1.4亿元/+8.2%，净利润0.11亿元/+21.6%。厦芝精密定位高端 PCB 钻针，与胜宏科技、深南电路、奥特斯（AT&S）、沪电股份、景旺电子、南亚电路、日本名幸电子等国内外知名制造商建立了长期稳定的合作关系，是业内少数能够实现AI 服务器板用钻针及高端载板极小径钻针批量稳定供应的厂商，构筑了显著的技术与工艺壁垒，在AI 服务器板领域具备先发优势。同时，厦芝精密还具备行业相关上游设备的生产能力，有效解决行业内的定制进口设备周期长、成本高的难题，为公司后续扩产打下坚实基础。 AI 算力拉动高端 PCB 需求，PCB 钻针迎量价齐升。受益于 AI 服务器等需求增长，高多层板及HDI板等高端 PCB 板增长迅速，带动 PCB 钻针规模加速增长。量方面，高端 PCB 板层数增加，板厚增厚，孔位增加，对钻针的损耗增大，单个 PCB 所需的钻针数量随之增加；价方面，PCB 板层数越多，孔径变小，要求钻探深度变深、精度更高，因此高精度微型钻针、高长径比钻针及涂层钻针等高性能钻针需求明显提升。弗若斯特沙利文数据显示，2024 年全球 PCB 钻针市场销售额达到 45 亿元，2020-2024 年复合增长6.5%。随着钻针需求结构性升级，2024-2029 年 PCB 钻针销售额复合增速有望达到 15.0%。