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互联网传媒行业·AI周专题：美股软件反弹，如何看待AI颠覆软件叙事？AI 周复盘：上周美股软件指数企稳回升，并跑赢纳斯达克指数和费城 半导体指数，AI 技术栈和 B 端 SaaS 公司股价表现较优；港股 AI 应用 表现较为低迷；A 股传媒 AI 影视公司股价普遍回调。

AI 周专题：美股软件板块反弹，主要受悲观预期修复、资金从硬件轮 动至低估值软件等因素驱动。此前 AI 颠覆论导致软件估值被压缩至 2022 年 Q4 水平（PS 跌至 5.9 倍），与硬件板块估值差扩大。软件的 核心竞争壁垒分为三层，受 AI 冲击程度各异：（1）系统复杂性与高迁 移成本：最易松动，AI Agent 通过 API 调用可解耦传统系统的耦合度， 削弱 UI 入口价值；（2）行业实践：取决于知识归属。物流、制造等流 程依赖具体运营模式，易基于 AI 开发出个性化系统；而 HR、财税（如 Workday、Intuit）因涉及复杂合规与标准化流程，壁垒相对稳固；（3） 专有数据沉淀核心竞争力：最难颠覆，高频、结构化数据可形成数据 飞轮，如 AppLovin 的广告匹配和 Palantir 的业务决策优化。

当前行情定性为低估值驱动的技术性反弹，核心担忧尚未被基本面有 力驳斥。虽然部分优质 SaaS 跌出性价比，但 AI 担忧已影响企业 IT 预算，导致 Q4 营收指引普遍不及预期。基本面反转需观察两大信号： 企业 IT 预算重新向软件倾斜，或 AI 成为 SaaS 收入增长的新引擎。

AI 数据跟踪：上周 OpenRouter 调用量中 Step 3.5 Flash 位列第五名， Kimi K2.5 下滑至第六名。2 月 23 日-3 月 1 日豆包、千问、元宝位列 国内大模型 iPhone 端下载量前三，腾讯元宝下载量环比下降 49.61%； Claude 网页端访问量和 iPhone 端下载量分别提升 19.4%和 48.33%。

AI 热点跟踪：上周 OpenAI 发布 GPT-5.4，集成计算机操作能力；谷 歌发布 Gemini3.1 Flash-Lite 模型；小红书发布 AI OCR 产品；Open AI 年化收益突破 250 亿美元，并计划削减购物功能。