金融与投资 - 推荐报告

食品饮料行业投资策略：白酒韧性仍足，大众品现分化.pdf
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- 2023/09/14
- 432
- 开源证券
食品饮料行业投资策略：白酒韧性仍足，大众品现分化。从宏观层面来看，2023年消费开始复苏，节奏可能偏慢，但复苏的方向没有变化。观察经济数据，2023Q2GDP增6.3%，低基数背景下增速略低于预期。7月社零数据在经历二季度的高增长后也有增速回落趋势，但更多是基数原因导致的增速波动。整体来看消费复苏的趋势明确，节奏略慢。从微观层面来看产业表现，也呈现弱复苏趋势：食品制造企业2023年1-7月营收增速2.0%，增速环比1-3月略有上行；利润总额同比下滑0.7%，下滑幅度较1-3月也有收窄，也表明产业正在缓慢复苏。2023年中报分析：白酒企业韧性较强，大众品现分化从财报业绩表现来看，2022Q2食品...
标签：食品饮料食品饮料白酒投资策略
医药行业2023半年度策略：中药、药店、流通板块表现亮眼.pdf
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- 2023/09/08
- 570
- 德邦证券
医药行业2023半年度策略：中药、药店、流通板块表现亮眼。医药二级市场回顾：23上半年医药持续震荡，全基对医药配置仍处底部：1）医药指数：23年初至今（9.1），整体呈现震荡下跌态势，医药板块TTM估值26.2倍，经过深度回调，估值处于底部；2）医药市值：截至2023年6月30日，A股医药公司总市值为6.9万亿元，占A股总市值7.5%，板块市值占比较23Q1季度环比下降0.4pct，医药行业整体市值处于低位水平。3）公募基金医药重仓：2023Q2公募基金医药重仓市值3400.5亿，占比11.1%，环比上升0.3pct；医药基金医药重仓市值为1122.0亿，在公募基金医药持仓中的比例为33.0%...
标签：医药中药药店
种子行业投资框架.pdf
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- 2023/09/01
- 430
- 国信证券
种子行业投资框架。（1）种业行业属性：从强周期视角来看，大宗农产品价格上涨后，农资作为后周期均充分受益；从重研发视角来看，换代品种或者新技术具备市占率快速提升的逻辑，优势企业成长明显。（2）行业边际变化：一是传统种子侵权严重，套牌泛滥，未来实质性派生制度以及新种子法对行业会起到明显规范作用；二是生物育种新技术商业化在加速推进。u投资建议周期角度，大宗景气上行时，选取业务相关度高、品种市场竞争力强的种企。成长角度，转基因要依附杂交品种，杂交育种依然很重要，未来转基因和杂交一体化的企业更可能成为行业龙头。u股价驱动因素一是生物育种相关政策推进；二是粮价上涨或种子提价。
标签：种子投资框架
有色金属行业2023年度中期策略：工业金属预期改善，战略金属新材料大有...
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- 2023/08/25
- 443
- 德邦证券
有色金属行业2023年度中期策略：工业金属预期改善，战略金属新材料大有可为。2023上半年金属价格复盘。铝价震荡，供给约束下为价格表现较强工业金属；铜价跟随宏观情绪偏强震荡，工业属性尚待表现；金价受美联储加息预期减弱等因素带动持续上涨后维持震荡；稀土价格受到海外矿增加的扰动，上半年走弱；锂钴镍因新能源需求不振，价格承压。工业金属：供给相对刚性，需求预期回暖。1）铝产能存限制，需求新旧领域均有增量。当前电解铝产能规模已接近天花板指标，新增产能逐步减少。地产、新能源汽车、光伏行业快速发展，将拉动电解铝需求。2）铜供给受海外扰动，进口有所收缩，终端用铜平稳增长。秘鲁等海外铜精矿生产干扰缓解使中国铜精...
标签：有色金属金属新材料金属工业金属新材料中期策略
航空运输行业2023年中期投资策略：α与β共振，布局航空.pdf
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- 2023/08/24
- 356
- 中泰证券
航空运输行业2023年中期投资策略：α与β共振，布局航空。全球航空业：2023年H1RPK已恢复至2019年同期的90.3%。根据IATA数据统计，2023年H1，全球航空业RPK恢复仅低于2019年同期的9.7%，北美地区RPK已恢复至2019年同期的100.8%，恢复速度全球领先。全球民航复苏国内快于国际，2023年6月，各大洲国内航线RPK水平超2019年同期，但国际航线方面，除北美洲（102%）外均未恢复至2019年同期水平。中国航空业：2023年1-7月航班量恢复至2019年同期的91.43%。根据航班管家数据，2023年1-7月，航班量（含国际及地区）累计恢复...
标签：航空运输运输航空空运投资策略
煤炭债风险展望及投资策略：新阶段下煤炭债的风险研判与机会选择.pdf
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- 2023/08/23
- 239
- 山西证券
煤炭债风险展望及投资策略：新阶段下煤炭债的风险研判与机会选择。经营改善，偿债能力增强。2020-2022年因供给短缺、俄乌冲突、夏季枯水等原因，煤炭价格中枢不断抬升，行业一直维持较高景气度。煤炭企业迎来较长周期的量价齐升，2022年营业收入大幅增加、获现能力显著提升、利息覆盖明显改善、现金占短期债务比重提升。典型信用风险特征跟踪：弱资质标签有所改善，山西国改平稳推进弱资质画像：在2020年风险事件后，弱资质风险特征曾经被市场过度交易。在高景气对信用基本面的修复下，主要弱资质特征有所改善。山西煤炭企业专业化重组：山西国改仍在有续推进，力度和节奏上慢于市场预期，“一盘棋”思...
标签：煤炭煤炭债投资策略
军工行业2023年中期策略：优选景气赛道，把握投资主线.pdf
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- 2023/08/21
- 275
- 德邦证券
军工行业2023年中期策略：优选景气赛道，把握投资主线。01国防军工行业特点；02板块估值业绩分析；03高景气赛道及标的；04风险提示。
标签：军工中期策略
煤炭行业2023年中期策略：需求底部已现，长期价值凸显.pdf
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- 2023/08/17
- 369
- 德邦证券
煤炭行业2023年中期策略：需求底部已现，长期价值凸显。保供产量释放完毕，进口供给受外需影响。1）国内生产方面：历经两年国家保供取得成效，产能核增基本落实到位，2023年日均产量站上新台阶，但增速出现明显下滑。根据各煤炭主要生产省份划，2023年煤炭产量增速将不足4%，且安监趋严将进一步抑制产量释放，预计未来煤炭供给回归稳定，短期增速趋于回落。中长期看，新矿批复规模减少、煤炭产能向西转移等结构性问题将对长期供给形成约束。2）进口方面：海外需求走弱拖累能源价格，进口煤保持较好利润，导致进口数量大幅增长。随着印尼新政出台以及海外需求回暖，海外能源价格有望开启反弹，预计下半年进口煤数量将有所减少。中...
标签：煤炭中期策略
储能行业中期策略：欧美先发、中国紧随、新兴后起.pdf
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- 2023/08/15
- 482
- 华安证券
储能行业中期策略：欧美先发、中国紧随、新兴后起。总览：中国市场市场化进程加快，储能装机主动性加强。而欧美作为成熟市场，厂商蜂拥而至，但产品认证和并网经验、资金、渠道、客户和品牌等门槛愈发高筑，小型企业将望而却步。新兴市场作为后起之秀，有望孕育储能黑马。具体如下：中国市场：2023年H1国内储能市场景气度超预期。2023H1并网规模达7.59GW/15.59GWh，逼近2022年全年规模；招标和中标规模达35.28/28.7GWh，均高于去年同期。成本端，电池级碳酸锂价格已稳定在30万元/吨以内，储能系统和EPC报价跟跌，2h储能系统和EPC的2023年H1均价较2022年均价下跌近27%和11...
标签：储能中期策略
能源化工行业2023年中期策略：先向下游要利润，再向上游要弹性.pdf
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- 2023/08/14
- 497
- 华创证券
能源化工行业2023年中期策略：先向下游要利润，再向上游要弹性。华创能源化工团队的2023年中期策略是“周期错位慢复苏，增量重于价格弹性”和“先向下游要利润，再向上游要弹性”，并且提出化工的长期趋势“向上游走、向海外走、向深处走”。周期错位慢复苏，增量重于价格弹性。根据我们团队编制的数据库，截至目前行业价格百分位（标准化）为过去8年的26.31%，行业价差百分位（标准化）为过去8年的10.85%，已经低于2016年库存周期启动前的11.79%；行业库存百分位（标准化）为86.08%。从我们统计的在建产能的数据来看，大量化工...
标签：能源化工能源化工中期策略
石化化工行业2023年度中期投资策略：坚定把握油气及国产替代两条主线，...
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- 2023/08/04
- 305
- 光大证券
石化化工行业2023年度中期投资策略：坚定把握油气及国产替代两条主线，积极布局复苏背景下顺周期白马。推荐主线一：油气高景气，国企改革持续推进，看好上游与油服。23年下半年，原油、天然气、油服行业景气度仍将维持高位，国企改革背景下上游及油服企业有望迎来估值修复，我们持续看好上游及油服板块。原油方面，OPEC+对原油供给端的话语权依然较强，需求逐步复苏，油价有望维持高位。天然气方面，中长期看我国天然气需求向好，23年天然气市场化改革加速叠加进口气价格回落，天然气企业盈利显著改善。油服方面，23年油价高位驱动上游资本开支修复，油服行业景气度高企，我们看好油服行业高景气度驱动油服企业盈利提升。此外，国...
标签：石化化工油气投资策略
建筑行业2023年中期投资策略报告：改革再提速、坚定强主线，需求已提质...
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- 2023/07/31
- 357
- 中泰证券
建筑行业2023年中期投资策略报告：改革再提速、坚定强主线，需求已提质、布局新周期。1、行情复盘&投资复盘&未来展望•行情复盘：截至2023年7月28日，建筑装饰一级行业指数年内上涨12.0%，跑赢大盘6.9pct。投资复盘：固投结构优化，基建等重点领域投资保持韧性。23H1，固定资产投资同比增长3.8%，基建（不含电力）、制造业、房地产固投同比分别+7.2%/+6.0%/-6.7%；截至7月28日，2023年专项债年度累计募集资金投向领域中，基建类占比达65.0%。2023年7月，中共中央政治局、国务院会议/文件提及加强逆周期调节、办好“一带一路&rdq...
标签：建筑投资策略
食品饮料行业2023年中期策略：莫愁前路无知己，天下谁人不识君.pdf
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- 2023/07/26
- 630
- 华创证券
食品饮料行业2023年中期策略：莫愁前路无知己，天下谁人不识君。板块二次探底，三大关键矛盾。在需求渐进式复苏的框架下，当前市场的争议焦点，也正是决定下半年板块走势的关键矛盾：一是需求预期低迷，业绩预期是否会下修？二是尽管市场高频跟踪，但如何前瞻判断拐点？三是未来半年至一年，还有什么利好因素未被充分认知和定价？我们认为，第一，头部酒企体系化能力提升，提升业绩平稳性和持续性，今年业绩完成度无虞，明年经营工具箱仍充足；而大众品业绩下修压力集中在餐饮供应链和奶肉基础品类，但市场已有预期，随下半年低基数，增速环比好转，反倒可观察预期差利好。第二，复苏节奏预计将呈“N型”，Q3仍在...
标签：食品食品饮料饮料中期策略
消费建材行业板块2023年中期策略：千帆竞发，创变者兴.pdf
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- 2023/07/26
- 488
- 财通证券
消费建材行业板块2023年中期策略：千帆竞发，创变者兴。参考海外，能够顺应时代变革而改变商业模式的企业得以巩固地位：当前地产销售波动，一线城市存量需求主导。参考国外，大多发达国家房地产市场以二手房交易为主，存量房主导下渠道驱动因素增强，能够顺应时代变迁的企业得以巩固地位，并形成“一超”或“多强并存”的稳定格局。对于我国而言，建材行业发展正处在历史的关键转折点，随着我国由新房向存量房时代迈进，需求端单一品类销售增速放缓、修缮等零星的需求崛起，倒逼供给端企业重新调整或深化原有战略。当前的看点在于地产周期波动下消费建材公司如何创新商业模式，紧跟时代潮流...
标签：消费建材消费建材中期策略
医药行业2023年中期策略：以创新破卷，以成长而立.pdf
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- 2023/07/25
- 349
- 山西证券
医药行业2023年中期策略：以创新破卷，以成长而立。2023H1指数下跌，估值处于历史低位。上半年医药板块指数下跌6.72%，跌幅大于沪深300指数5.55个百分点。医药流通、中药、化学制剂上半年分别上涨10.99%、9.08%和3.61%，CXO、医疗服务、医药零售板块上半年分别下跌27.93%、16.78%、16.43%，表现最弱。申万医药指数整体估值（TTM）为26.92倍，相对沪深300溢价率为130.4%，位居历史十年分位数的12.82%，医药板块的估值、估值溢价率、历史十年分位数均处在比较低的水平。从子板块的估值水平和历史十年分位数来看，医疗服务、生物制品、医疗器械的估值水平最低，...
标签：医药中期策略