煤炭债风险展望及投资策略：新阶段下煤炭债的风险研判与机会选择.pdf
- 上传者：y****
- 时间：2023/08/23
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煤炭债风险展望及投资策略：新阶段下煤炭债的风险研判与机会选择。经营改善，偿债能力增强。2020-2022 年因供给短缺、俄乌冲突、夏季 枯水等原因，煤炭价格中枢不断抬升，行业一直维持较高景气度。煤炭企业 迎来较长周期的量价齐升，2022 年营业收入大幅增加、获现能力显著提升、 利息覆盖明显改善、现金占短期债务比重提升。
典型信用风险特征跟踪：弱资质标签有所改善，山西国改平稳推进
弱资质画像：在 2020 年风险事件后，弱资质风险特征曾经被市场过度 交易。在高景气对信用基本面的修复下，主要弱资质特征有所改善。
山西煤炭企业专业化重组：山西国改仍在有续推进，力度和节奏上慢于 市场预期，“一盘棋”思路未改。山西煤炭企业信用预期具备较强一致性， 若某环节出现风险事件，容易快速传播，后果严重，因此企业偿债意愿强。
煤炭行业 2023 年基本面变化：景气周期切换
行业：供给增多，需求分化，价格维持高位。
煤企经营：行业营收规模下降，亏损面扩大，或限制产出，行业经营进 入新阶段。
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