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煤炭开采行业：中国神华拟1336亿收购12家公司股权，焦炭三轮提降启动。1、中国神华：拟 1336 亿收购 12 家公司股权。业务涵盖煤炭生 产、坑口煤电、煤化工和煤炭物流等关键能源领域。交易价格为 1335.98 亿元。收购后，中国神华的煤炭保有资源量将提升至 684.9 亿吨，增长率达 64.72%；2025 年 1-7 月扣除非经常性损益后的 基本每股收益将提升至 1.54 元/股，增厚 4.40%。 2、焦煤焦炭：市场偏弱，焦炭三轮提降启动。炼焦煤供应收缩 但整体宽松，焦企补库刚需有限。焦炭北方主流钢厂启动第三轮 提降，降幅 50-55 元/吨，12 月 22 日执行。 3、动力煤：供稳需弱，价格延续承压。供应相对充足。补库需 求疲软。各区域市场观望情绪主导，煤价普遍承压运行。进口煤 价弱稳，与内贸煤价差显著，短期市场“弱势寻底”。

行业综述：本周（12 月 15 日-12 月 19 日）煤炭指数+0.60%。从 中信一级行业分类指数比较分析来看，煤炭行业 2025 年 1 月至 今累计变动幅度为-0.64%，在 30 个一级子行业中排名第 29 位。 本周煤炭指数+0.60%，在 30 个一级子行业中排名第 16 位。

中国神华：拟 1336 亿收购 12 家公司股权。（1）交易概况：此 次重组拟收购控股股东国家能源集团旗下 12 家核心企业股权， 业务涵盖煤炭生产、坑口煤电、煤化工和煤炭物流等关键能源领 域。交易价格为 1335.98 亿元，发行股份购买资产支付和现金支 付比例为 30%和 70%。（2）配套融资：拟向不超过 35 名特定对 象发行股份募集配套资金，募集资金总额不超过 200 亿元。（3） 交易影响：中国神华的煤炭保有资源量将提升至 684.9 亿吨，增 长率达 64.72%；煤炭可采储量将提升至 345 亿吨，增长率达 97.71%；煤炭产量将提升至 5.12 亿吨，增长率达 56.57%；中国 神华 2024 年扣除非经常性损益后的基本每股收益将提升至 3.15 元/股，增厚 6.10%。2025 年 1-7 月扣除非经常性损益后的基本每 股收益将提升至 1.54 元/股，增厚 4.40%。

焦煤焦炭：市场偏弱，焦炭三轮提降启动。炼焦煤供应收缩但整 体宽松，优质骨架煤种止跌企稳，部分煤种补跌，焦企补库刚需 有限。焦炭北方主流钢厂启动第三轮提降，降幅 50-55 元/吨，12 月 22 日执行。钢厂高炉检修增多，日均铁水 226.55 万吨，需求 收缩，焦企库存累积，短期市场弱势难改。

动力煤：供稳需弱，价格延续承压。供应端主产区部分煤矿减产 停产，全国 462 家矿山产能利用率 90.4%，环渤海三港库存 2902 万吨，供应相对充足。需求端“迎峰度冬”但气温偏高，火电日 耗 424.3 万吨仍低于同期；电厂存煤 10791.4 万吨，可用 25.4 天， 补库需求疲软。各区域市场观望情绪主导，煤价普遍承压运行。 进口煤价弱稳，与内贸煤价差显著，短期市场“弱势寻底”。