住宿餐饮/旅游 - 企业研究 - 知识库

海底捞（6862.HK）研究报告：管理架构梳理完毕，业绩反转之年.pdf

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2023/02/28
817
国泰君安证券

海底捞（6862.HK）研究报告：管理架构梳理完毕，业绩反转之年。公司治理明显突破，为支撑业绩反弹最底层逻辑。2020年开店速度过快叠加疫情导致前端门店和后端管理匹配失调，随后公司放慢扩张节奏，聚焦提效，对后端管理体系相应改革：恢复区域化管理体系、缩短管理半径，强化职能部门以适应更大的门店规模，增加门店考核维度，提升店长分红比重、直接助推调整期门店经营表现。目前公司后端治理架构已重新和前端提效增质的战略匹配，将成为支撑业绩反弹最底层逻辑，助推未来经营底部向上的弹性和节奏。市场对公司未来反弹程度和节奏预期并不充分。公司上市后股价经历扩张-承压-修复的周期，2020年盈利预警后，伴随着2021年翻...

标签：海底捞

海底捞（6862.HK）研究报告：见龙在田！海底，捞？.pdf

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2023/02/24
897
东吴证券

海底捞（6862.HK）研究报告：见龙在田！海底，捞？海底捞：火锅巨擘三十年浮沉，王者待归来。公司始创于1994年，凭借行业超前的管理体系与理念成为全球领先的中餐龙头。2019年实现收入255.9亿元（2015-2019年CAGR为47%），净利润23.4亿元（2015-2019年CAGR为71%），高效的门店运营为中式餐饮企业标杆。疫情之下历经“逆势出击-续势承压-顺势蛰伏”波澜，2021年底公司推出啄木鸟强力改革，翻台率稳中有进，降本提效之下单店模型持续精进，业绩拐点已现。新模型门店利润弹性显著，为2023年起势收获充分蓄能，业绩向上空间有望显著超越市场预期。中长期...

标签：海底捞

复星旅游文化（1992.HK）研究报告：丰富FOLIDAY生态，引领全球休闲度假.pdf

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2023/02/15
471
国海证券

复星旅游文化（1992.HK）研究报告：丰富FOLIDAY生态，引领全球休闲度假。复星旅游文化是全球家庭休闲度假的引领者，是复星国际“快乐”板块的重要组成部分。公司秉承“让全球家庭更欢乐”的企业愿景，致力于将FOLIDAY打造成为家庭休闲度假体验的代名词。目前FOLIDAY业务生态涵盖度假村、旅游目的地、休闲度假服务及解决方案三大板块，旗下拥有度假村品牌ClubMed、高端综合旅游度假目的地三亚.亚特兰蒂斯，综合型国际休闲度假目的地FOLIDAYTown复游城、野奢精品度假酒店CasaCook、新世代潮流度假酒店Cook’sClub、...

标签：复星旅游文化旅游休闲度假

日辰股份（603755）研究报告：行业重回景气，开启加速成长.pdf

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2023/02/14
216
招商证券

日辰股份（603755）研究报告：行业重回景气，开启加速成长。餐饮景气度复苏，定制化需求扩容。春节期间餐饮消费火爆，全年看行业边际修复显著，有望带动餐饮整体产业链复苏。随着我国连锁化率提升，定制化需求扩容。经测算，定制餐调行业复合增速13.6%，25年有望达700亿。行业整体分散且头部企业表现分化，主要在于下游客户相对分散并且各企业在不同细分赛道下发展。未来看行业集中度有望进一步提升，短期看靠内生发展较难出现全行业绝对龙头。激励机制领先，品牌背书优质。行业内销售人员门槛高，人才极为重要。日辰具有员工持股及股权激励等长效激励机制，对人才更具新引力。作为行业内首家上市公司，日辰具有优质产品及客户背...

标签：日辰股份

众信旅游（002707）研究报告：出境游复苏开启，外部变革与内部提效下业绩弹性可期.pdf

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2023/02/09
547
安信证券

众信旅游（002707）研究报告：出境游复苏开启，外部变革与内部提效下业绩弹性可期。出境游批发龙头，出境游产业链全覆盖。作为一家主营出境游批发及零售业务的龙头企业，2019年疫情以前，公司出境游业务增长迅速，占比超八成，2013-2019年营收CAGR达27%。其中批发业务收入及利润占比持续提升，2019年出境游批发毛利占比达60%。2020年以来，出境游业务受阻，公司业绩受损程度较大，预计随着疫情防控政策的优化，出境游业务有序复苏，外部行业竞争格局优化，内部降本提效，公司业绩有望快速修复增长。非一线城市出境游渗透率仍有较大提升空间，出境游客群体量有望持续增长。疫情前十年我国出境游市场快速发展...

标签：众信旅游出境游旅游

同庆楼（605108）研究报告：近百年积淀孕育徽菜宴会龙头.pdf

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2023/01/31
83
东莞证券

同庆楼（605108）研究报告：近百年积淀孕育徽菜宴会龙头。公司是国内餐饮宴会领先企业。同庆楼是中国商务部首批认定的中华老字号餐饮企业，创立至今已有近百年历史。公司以同庆楼酒楼的大众餐饮业务为基础，逐渐发展出了宴会、酒店、食品、供应链等多个业务领域，目前已形成了餐饮、酒店、食品三大核心业务，实现多轮驱动业绩增长。疫情期间业绩仍较稳定，领先可比公司。“餐饮+宴会”切入高增长婚宴赛道。受中式正餐亨饪手法复杂、口味多样化等因素限制，中国餐饮市场规模庞大但集中度较低，竞争较为激烈，但我国婚宴赛道正处于高速增长阶段，随着经济增长与消费水平的提高，宴会酒店需求有望提升，竞争较少的宴...

标签：同庆楼

锦江酒店（600754）研究报告：经营、资本双轮驱动，出行放开酒店龙头率先受益.pdf

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2023/01/30
522
开源证券

锦江酒店（600754）研究报告：经营、资本双轮驱动，出行放开酒店龙头率先受益。复盘国内酒店业两次衰退周期，需求侧引发的衰退恢复速度较快，供给侧引发的衰退改变行业内部结构，影响更为深远。本次疫情带来的衰退周期是由需求和供给共同收缩引起，管控放松后预计需求快速回弹而整体供给已较2019年大幅减少，供需错配下逆势扩张的龙头公司有望在复苏期内迎来量价齐升。公司境外酒店亦共享锦江集团1.82亿有效会员，有望受益于出境游的恢复。“资本驱动”支撑并购整合扩规模，“经营驱动”推进降本增效盈利强于疫情前回顾公司前两次定增都伴随重大收购，8月公司公告拟在瑞士交易所...

标签：锦江酒店酒店

携程集团（S-9961.HK）研究报告：乘复苏东风，OTA龙头扬帆起航.pdf

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2023/01/19
779
东北证券

携程集团（S-9961.HK）研究报告：乘复苏东风，OTA龙头扬帆起航。携程是全球领先的一站式旅行平台，市场份额稳居国内首位。携程集团成立于1999年，目前已成长为全球领先的OTA龙头，公司旗下平台可面向全球用户提供一套完整的旅行产品、服务及差异化的旅行内容，目前公司旗下运营品牌主要包括携程、去哪儿、Trip.com和天巡。自2011年以来，公司在国内在线旅游市场交易规模遥遥领先、稳居首位。在线旅游行业空间广阔，群雄逐鹿携程领先。防疫政策松绑旅游市场有望加速复苏，目前我国在线旅游市场渗透率仍然较低，在线化率提升趋势下行业增长空间广阔。在线旅游行业主要可划分为在线住宿、在线交通和在线度假三大板块...

标签：携程集团 OTA

众信旅游（002707）研究报告：出境游龙头，疫后业绩弹性可期.pdf

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2023/01/18
443
华安证券

众信旅游（002707）研究报告：出境游龙头，疫后业绩弹性可期。疫情反复影响，旅游经营承压，出境游基本暂停，国内游2022Q1~Q3旅游人次仅恢复到2019年46%。随着防疫政策优化，出行限制减少，出入境逐步放开，出境游、国内游有望逐步恢复。参考美国数据，放开境内游后8个月，旅游人次已经恢复到2019年80%以上；2022.3以后各国陆续放开入境限制，经过6个月美国出境游人次恢复至2019年90%以上。渗透率提升&消费升级，助推出境游、国内游长线增长中长期出境游、国内游仍具备较大增长潜力。出境游：我国出境游2019年渗透率仅为12.0%，远低于全球26.5%渗透率水平。随着众多新航线开...

标签：众信旅游出境游旅游

金陵饭店（601007）研究报告：民族品牌资源禀赋优异，国资文旅整合孕育新机.pdf

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2023/01/17
387
财通证券

金陵饭店（601007）研究报告：民族品牌资源禀赋优异，国资文旅整合孕育新机。单体酒店起家，承袭高端酒店管理基因。公司以五星级金陵饭店为主体，构建了“酒店投资管理、旅游资源开发、酒店物资贸易”三大板块的发展格局。目前已形成“金陵”、“金陵精选”、“金陵嘉珑”、“金陵文璟”、“金陵山水”、“金陵嘉辰”六大品牌，2021年金陵连锁酒店客房规模位居豪华品牌第三位。直营店质量优异，文旅合作实现省外快速拓张，从区域走向全国。南京金陵饭店禀...

标签：金陵饭店文旅

千味央厨（001215）研究报告：深耕餐饮供应链，为人间千味.pdf

7积分
2023/01/13
639
招商证券

千味央厨（001215）研究报告：深耕餐饮供应链，为人间千味。速冻米面赛道：预制食材赛道处于成长阶段，其中速冻面米孕育大单品能力强，21年速冻米面B端规模目前仅157亿，预计B端速冻米面23-25年CAGR达15+%，远期B端空间可至800亿。玩家错位竞争，三全思念C端为主，千味央厨聚焦B端需求。公司：千味央厨是速冻米面细分品类（油条）龙头，在餐饮大客户的研发、产品迭代和服务方面具有强竞争力，单品放量&渠道开拓，大B端基本盘稳固，小B贡献更高增长。大B端成长契机：最早公司研发突围成为百胜油条供应商，在严苛百胜供应链中公司单品份额领先，享受大B成长红利，同时锻炼研发与快速响应能力，23年...

标签：千味央厨餐饮餐饮供应链

亚朵研究报告：中高端酒店龙头，领先的生活方式品牌集团.pdf

6积分
2023/01/11
866
东北证券

亚朵研究报告：中高端酒店龙头，领先的生活方式品牌集团。领先的生活方式品牌集团，中高端酒店龙头。亚朵创始于2012年，目前旗下6大酒店品牌涵盖中端（亚朵轻居）、中高端（亚朵、亚朵X）、高端（亚朵S、ZHOTEL）和豪华（A.T.HOUSE）不同档次；截至2022Q3公司旗下在营酒店数达880家，客房数10.27万间；同时创新性地建立场景零售业务，亚朵百货旗下拥有休眠场景品牌αTOURPLANET、气味美学品牌SAVHE和全方位在途出行品牌Z2GO&CO.三大原创生活方式品牌。亚朵以加盟模式为拓店主力，截至2022Q3公司加盟客房数占比为95%；差异化聚焦中高端赛道，中高端门店...

标签：亚朵酒店高端酒

君亭酒店（301073）研究报告：以质取胜加速拓展，铸就中高端酒店龙头.pdf

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2023/01/09
256
太平洋证券

内增外延同步拓展，深耕中高端市场。君亭系中高端精选酒店与高星级全服务度假酒店领域的领先者。从发展历程上看，君亭在保证酒店品质的前提下稳步发展，后于22年收购分拆的君澜、景澜，并募资筹备新开直营店，疫情期间加速扩张。从酒店类型上看，君亭深耕中高端，覆盖度假与商旅两大品类，以长三角为核心向全国扩张。从管理上看，管理层控股股权稳定，新聘总经理引入国际管理经验。从财务上看，22前三季度营收已恢复至疫前水平的86.83%，归母净利润疫情期间均为正体现韧性。运营业务为公司主要收入来源，托管业务毛利率较高提升公司综合毛利率。市场新变化孕育行业增长点。从经营方式上看，直营、托管、加盟与轻管理各有特色，适用于不...

标签：君亭酒店中高端酒店

同庆楼（605108）研究报告：百年餐饮老字号，多业务协同促发展.pdf

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2023/01/04
498
国海证券

同庆楼（605108）研究报告：百年餐饮老字号，多业务协同促发展。稀缺餐饮百年老字号，疫情下经营显韧性。同庆楼品牌成立于1925年，以餐饮业务为核心，主要定位“大众聚餐+宴会服务”，并在餐饮业务基础上衍生出酒店及食品业务。公司营收稳步增长，盈利能力较强，疫情下经营韧性凸显，2021年公司实现营收16.08亿元，较2019年增长近10%；2020-2021年公司净利率分别为14.3%/9.0%，处于行业领先水平。“餐饮+酒店+食品”三大业务齐发力，外延扩张促增长。2020年新成立了餐饮、婚礼、新餐饮、宾馆、食品五大事业部，形成餐饮宴会+酒店+食品制...

标签：同庆楼餐饮

千味央厨（001215）研究报告：中国领先的餐饮渠道速冻面米制品供应商.pdf

6积分
2023/01/04
403
国信证券

千味央厨（001215）研究报告：中国领先的餐饮渠道速冻面米制品供应商。公司概况：起源于大B客户的中国速冻面米制品餐饮市场细分龙头。公司2012年成立，致力于为餐饮企业提供速冻面米制品的全面供应解决方案，核心客户以百胜中国、海底捞等多家全国性知名连锁餐饮为主。经过10多年的发展，公司已成长成为中国领先的餐饮渠道速冻面米制品提供商，在油条、芝麻球等细分品类市场份额行业第一。行业分析：在餐饮企业降本提效诉求下，近年来餐饮供应链工业化趋势非常明显，我们测算速冻面米制品B端市场未来有望维持15%以上的增速。2019年我国速冻面米制品行业实现营收约770亿元，5年复合增长率约8%，而餐饮端消费占比尚不足...

标签：千味央厨速冻面米速冻餐饮