日辰股份（603755）研究报告：行业重回景气，开启加速成长.pdf

上传者：K********
时间：2023/02/14
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日辰股份（603755）研究报告：行业重回景气，开启加速成长。餐饮景气度复苏，定制化需求扩容。春节期间餐饮消费火爆，全年看行业边际修复显著，有望带动餐饮整体产业链复苏。随着我国连锁化率提升，定制化需求扩容。经测算，定制餐调行业复合增速13.6%，25年有望达700亿。行业整体分散且头部企业表现分化，主要在于下游客户相对分散并且各企业在不同细分赛道下发展。未来看行业集中度有望进一步提升，短期看靠内生发展较难出现全行业绝对龙头。

激励机制领先，品牌背书优质。行业内销售人员门槛高，人才极为重要。日辰具有员工持股及股权激励等长效激励机制，对人才更具新引力。作为行业内首家上市公司，日辰具有优质产品及客户背书，产品偏高端化，景气度回升下拓新逻辑更顺。

大客户强势复苏，新客户加速拓展。分渠道看：1）餐饮渠道增长来自客户自身成长+新品与新客户拓展。公司头部大客户22年经营受损，拖累餐饮渠道下滑。23年随着大客户经营修复，基本盘有望高增。此外，过去几年累积的新订单有望集中释放，同时新客户持续拓展，未来收入贡献可期。2）食品加工渠道出口需求稳健，22年受汇率影响有所下滑。随着新业态不断开发，国内需求增加。3）C端零售成立专门团队，重点发展追求规模，期待贡献边际增量。