交通运输/物流 - 企业研究 - 知识库

建发股份研究报告：涅槃在即.pdf

6积分
2025/11/07
78
浙商证券

建发股份研究报告：涅槃在即。超预期逻辑市场认为：市场对美凯龙公允价值波动和地产业务中联发集团亏损持谨慎态度，对建发股份的未来归母净利润增速预期较低。我们认为：建发股份供应链和建发房产持续维持稳定经营的基本盘，而对归母净利润产生较大负面影响的美凯龙和联发集团经营层面已经发生积极变化。本篇文章我们深入分析美凯龙和地产业务的减值和亏损情况，勾勒出未来业绩修复路径。具体来看，我们认为建发股份主营业务超预期体现在以下三方面：1)美凯龙经营触底信号已现：红星美凯龙是家居卖场龙头之一。2025年9月建发系领导全面亮相并提出新五年规划，目标出租率三年提升至90+%。新领导层+新五年规划，我们认为美凯龙经营拐点...

标签：建发股份

中远海控研究报告：美国港口附加费暂停征收带来边际利好，上调至中性评级.pdf

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2025/11/06
105
瑞银

中远海控研究报告：美国港口附加费暂停征收带来边际利好，上调至中性评级。港口费用担忧消除，红海复航后运价下行风险仍在我们对中国集运行业的两大担忧是港口费和潜在的红海复航，而随着近期中美双方意外将港口附加费暂停一年，我们预计港口费可能被完全取消，对中远海控构成边际利好，但红海复航仍会带来运价的下行风险。我们认为公司大量在手现金（占目前市值的比重超70%）及50%的稳健派息率政策将为股价提供支撑，因此，我们将中远海控的投资评级从"卖出"上调至"中性"。美国301港口费暂停一年征收有望大幅改善公司盈利能力我们将中远海控2025-27年每股盈利预测上调了5-66%...

标签：中远海控港口

中国东航研究报告：建设现代化年轻机队，坐拥京沪“两市四场”双核心枢纽.pdf

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2025/10/29
58
中银证券

中国东航研究报告：建设现代化年轻机队，坐拥京沪“两市四场”双核心枢纽。中国东航是中国三大国有骨干航空公司之一，坐拥京沪“两市四场”双核心枢纽，拥有中国规模最大、商业和技术模式领先的宽体机队。目前中国民用机队规模增速呈“下台阶式”趋势，且受全球供应链扰动等因素影响，主要飞机制造商订单交付能力下降。旅游市场的逐步升温则有助于拉动航空出行需求。今年前9月，航空煤油均价较去年同期下降，有利于提升公司的盈利能力。中国东航：建设现代化年轻机队，坐拥京沪“两市四场”双核心枢纽。中国东航股份有限公司是中国三大国有骨...

标签：中国东航

嘉友国际研究报告：陆港联动构筑护城河，亚非双核驱动业绩成长.pdf

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2025/10/22
81
华源证券

嘉友国际研究报告：陆港联动构筑护城河，亚非双核驱动业绩成长。跨境多式联运龙头，提供一站式跨境物流解决方案。嘉友国际成立于2005年，为国内跨境多式联运行业龙头。公司实控人为韩景华和孟联，公司于2021年引入紫金矿业作为战略投资者，共同开发刚果（金）铜钴矿项目。公司深耕陆运跨境运输，布局中蒙、中亚、非洲口岸基建，整合全球跨境多式联运资源，构筑国际物流网络，为客户提供一站式跨境物流解决方案。公司通过扩大规模，完善物流节点布局，实现业绩的稳健增长，2024年，公司实现营收87.54亿元，归母净利润12.76亿元。中亚节点拓展、OT矿区增产、非洲网络深化有望进一步驱动业务发展。公司率先布局中蒙优质口岸...

标签：嘉友国际

顺丰同城研究报告：即时配送大平台，打造消费新基建.pdf

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2025/10/21
181
山西证券

顺丰同城研究报告：即时配送大平台，打造消费新基建。享即时零售的赛道红利，做即时零售背后的卖铲人。从需求端来看，随着流量多极化趋势加速演进、多元即时零售业务并存发展、持续扩容的餐饮外卖供给、即时零售向全品类覆盖，叠加下沉市场数字零售的高速发展，多重动能交织发力，驱动即时配送行业迎来快速增长期。根据艾瑞咨询数据预测，2023-2028年即时配送行业规模CAGR为18.9%。根据沙利文数据预测，2023-2028年即时配送行业订单规模CAGR为14.5%。从供给端来看，在即时配送行业兼具独立第三方属性及全场景业务覆盖能力的企业具备稀缺性。顺丰同城凭借“第三方+全场景业务覆盖+全渠道兼容&...

标签：顺丰同城配送即时配送新基建

深城交研究报告：智交千里通衢阔，低空寰宇乘风行.pdf

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2025/10/13
96
国盛证券

深城交研究报告：智交千里通衢阔，低空寰宇乘风行。深圳国资交通规划龙头，持续转型智慧交通综合服务商。公司前身系深圳城交中心，2019年完成股份制改革，控股股东变更为深智城，深智城集团作为深圳国资委全资直管国家级高新技术企业，持续发挥深圳市智慧城市综合建设运营生态盟主、数字政府和智慧城市产业创新链链长作用，在深圳交通规划中占据重要地位。公司依托控股股东赋能，近年来稳居深圳交通规划设计龙头，参与深圳市综合交通“十四五”规划、轨交五期建设规划等多个市级重点项目规划，同时大力开拓低空经济、车路云、交能融合等新兴领域，2024年公司新质业务签单同比高增138%，智慧交通类业务收入占...

标签：深城交

极兔速递研究报告：东南亚快递龙头，成长与盈利修复共振.pdf

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2025/09/29
149
国金证券

极兔速递研究报告：东南亚快递龙头，成长与盈利修复共振。构建跨区域快递平台版图，利润规模高增长。公司成立于2015年，主要经营东南亚、中国、新兴市场的快递业务，目前为东南亚市占率最高的快递企业（根据MomentumWorks），业务覆盖全球13个国家。2025H1公司收入为54.99亿美元，同比增长13.1%，归母净利润为0.86亿美元，同比增长213%，其中收入端中国区占比最高（57%），利润端东南亚区贡献最大（经调整EBIT占比120%）。东南亚：快递市场预计高增，绑定TikTok实现快速扩张。2025H1东南亚区收入为19.70亿美元，同比增长32.8%，包裹量32亿件，同比增长57.9%...

标签：快递

厦门港务研究报告：拟注入资产焕新颜，盈利能力、红利属性或双提升.pdf

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2025/09/19
102
华创证券

厦门港务研究报告：拟注入资产焕新颜，盈利能力、红利属性或双提升。厦门港务是厦门港务控股集团旗下港口物流上市公司，目前持股比例52.16%，福建省港口集团唯一的上市平台，实控人为福建省国资委。目前公司主要从事散杂货码头装卸与堆存、港口配套服务和综合供应链三大业务。1）散杂货：2024年，公司实现货物吞吐量3830.04万吨，主要作业货种包括煤炭、铁矿石、粮食、荒料石、水泥等散件杂货。2）港口配套服务：依托丰富的物流资源和物流网络，物流服务占毛利比例大，目前临港物流业成为公司的重要利润来源。3）综合供应链：公司构建具有独特优势的“港口供应链+”服务体系，贸易业务占收入比例较...

标签：厦门港务资产

中远海特研究报告：全球特种船运输龙头，受益于海洋经济发展成长可期.pdf

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2025/09/08
202
华创证券

中远海特研究报告：全球特种船运输龙头，受益于海洋经济发展成长可期。中远海特是全球特种船运输龙头公司。公司从事远洋市场中超长、超重、超大件以及有特殊运载、装卸要求的货载运输。截至2024年底，公司自有及控制多用途船、重吊船、纸浆船、半潜船、木材船、沥青船、汽车船等各类船舶151艘，614.6万载重吨；形成了以远东为依托，在欧洲、美洲、非洲、泛印度洋、泛太平洋具备较强规模优势的航线网络。公司特种船队综合实力稳居全球第一，其中，半潜船队、重吊船队持续领跑全球，纸浆船队跃居世界第二，汽车船队加速迈向第一梯队。“十四五”期间，公司聚焦“三核三链”战略布局；...

标签：中远海特海洋经济运输

扬子江船业研究报告：利润率和回报出色，估值具吸引力，处于行业上升周期；首次覆盖评为买入（摘要）.pdf

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2025/09/02
154
高盛

扬子江船业研究报告：利润率和回报出色，估值具吸引力，处于行业上升周期；首次覆盖评为买入（摘要）。凭借成本优势和优异回报处于有利地位：我们预计当前上升周期将分为两个阶段：1）2025-28年盈利大幅增长；造船厂盈利提升，受到高价订单和钢价下跌的推动;2）2029-32年订单恢复增长；新船订单回升，受船舶更新换代和更严格的脱碳政策推动。我们认为，扬子江船业作为中国最大的非国有造船厂，在盈利大幅增长阶段处于有利地位；我们预计2024-28年每股盈利年均复合增速为20%（峰值），利润率（EBIT利润率>30%）和净资产回报率（>25%）将受益于更高价值的集装箱船订单以及效率/成本优势。新订...

标签：利润率估值

美兰空港研究报告：海南封关倒计时，自贸港航空枢纽地位再升级.pdf

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2025/09/01
202
广发证券

美兰空港研究报告：海南封关倒计时，自贸港航空枢纽地位再升级。省会干线机场地位稳固，产能释放驱动增长。美兰空港作为海南省会干线机场，2024年旅客吞吐量达2689万人次，创历史新高。二期全面投产后，机场产能显著提升，T2航站楼新增29.6万平米面积，高峰小时容量增至40架次。公司形成航空性与非航业务双驱动格局，2024年收入占比各约50%，其中免税特许经营业务依托3.7万平米商业面积及与新加坡樟宜机场的合资经营，非航业务收入有望改善并持续增长。封关政策红利释放，多维利好持续兑现。2025年12月18日海南全岛封关将带来全方位发展机遇。客流方面，85国免签政策效果显著，2025年一季度出入境外国游...

标签：美兰空港自贸港航空

招商轮船研究报告：船队供给释放有限，估值处于低位，首次覆盖给予买入评级.pdf

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2025/08/28
199
瑞银

招商轮船研究报告：船队供给释放有限，估值处于低位，首次覆盖给予买入评级。盈利及分红稳定，下行风险已充分反映考虑到供给端多重约束（新船订单有限+制裁+环保要求+老龄化）与需求端结构性增长（吨海里扩张+新兴市场需求）的共振，叠加公司多业务分散风险、低成本运营、市场份额扩张、高分红防御的竞争优势，我们认为招商轮船未来三年盈利及分红将较为稳定，下行风险有限。此外，欧美国家对影子船队（SanctionedFleet）的制裁不断升级、影子船队逐渐退出市场或给股价带来上行空间。油轮、干散及亚洲集运供给释放有限，需求稳定2024年公司原油、干散货及集运业务分别占毛利的44/25/22%，我们预期2026-28...

标签：招商轮船轮船

顺丰同城研究报告：平台中立筑壁垒，万物配送蓝海开.pdf

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2025/08/28
198
浙商证券

顺丰同城研究报告：平台中立筑壁垒，万物配送蓝海开。第三方即时配送龙头，盈利持续改善。2016年6月，顺丰集团开始孵化同城业务，顺丰同城作为顺丰控股集团下的事业部开展同城即时配送服务。2021年12月顺丰同城在香港联交所主板成功上市，进一步提升顺丰同城的品牌知名度和市场影响。公司的服务类型主要包括同城配送服务（细分为对商家和对消费者）和最后一公里配送服务。根据公司2024年年报，截至2024年末，顺丰同城活跃商家达到65万，活跃消费者逾2341万。业务范围已覆盖全国2300多个市县，可满足不同场景的即时配送服务需求。2023年公司首次实现全年盈利，2024年实现净利润1.3亿元，同比增长162%...

标签：顺丰同城配送

顺丰控股研究报告：聚焦直营强化竞争优势，融合再生拓展成长空间.pdf

5积分
2025/08/26
228
中泰证券

顺丰控股研究报告：聚焦直营强化竞争优势，融合再生拓展成长空间。顺丰控股：综合物流龙头，业绩再创新高。公司通过“1到N”的扩张战略，从中国领先的时效快递服务商快速转型为全球领先的综合物流服务商。受益于时效快递稳步发展、多元化战略持续推进、新业务利润改善、降本增效成果显著等因素，公司业绩再攀新高峰，2024年实现归母净利润101.70亿元，同比增长23.51%。公司强竞争优势奠定发展基础，业务拓展打开成长空间，长期增长值得期待。竞争优势奠定发展基础。（一）商业模式具备先天优势。公司具有独特的商业模式——直营、综合物流、独立第三方。（1）服务质量领先。...

标签：顺丰控股

海晨股份研究报告：半导体高端物流设备打造第二增长曲线，物流机器人开启未来产业征程.pdf

5积分
2025/08/25
127
华创证券

海晨股份研究报告：半导体高端物流设备打造第二增长曲线，物流机器人开启未来产业征程。深耕制造业，生产物流为基石。1、公司是聚焦于ToB制造业供应链解决方案的先行者。深耕制造业生产性供应链二十年，致力于打造领先的供应链综合物流服务平台，主要服务于消费类电子制造业、新能源汽车制造业等。2、提供从仓储、运输到关务、货代的系列综合物流服务。收入构成来看，仓储业务略高。2024年，生产物流13.8亿的收入中，仓储服务收入7.4亿，占比53.5%；货运代理服务收入6.43亿，占比46.5%。货运代理服务毛利率更优。2022-2024年，货运代理服务毛利率分别为26.4%、27.4%、27.8%，仓储服务业务...

标签：海晨股份物流物流机器人机器人半导体