顺丰同城研究报告：平台中立筑壁垒，万物配送蓝海开.pdf

顺丰同城研究报告：平台中立筑壁垒，万物配送蓝海开。第三方即时配送龙头，盈利持续改善。2016 年 6 月，顺丰集团开始孵化同城业 务，顺丰同城作为顺丰控股集团下的事业部开展同城即时配送服务。2021 年 12 月顺丰同城在香港联交所主板成功上市，进一步提升顺丰同城的品牌知名度和市 场影响。公司的服务类型主要包括同城配送服务（细分为对商家和对消费者）和 最后一公里配送服务。根据公司 2024 年年报，截至 2024 年末，顺丰同城活跃商 家达到 65 万，活跃消费者逾 2341 万。业务范围已覆盖全国 2300 多个市县，可 满足不同场景的即时配送服务需求。2023 年公司首次实现全年盈利，2024 年实 现净利润 1.3 亿元，同比增长 162%，公司在规模效应下盈利弹性持续释放。

即时配送：万亿级生活服务入口，各大平台纷纷加码即时零售赛道当前形成了 “三超多强，新锐崛起”的竞争格局。根据沙利文研究，2024 年中国即配行业 订单规模达到约 482.8 亿单，同比增长 17.6%，2019-2024 年均复合增长率达到 20.3%。预计 2030 年，全国即时配送订单规模将达到 1008.4 亿单。同时各大平 台纷纷加码即时零售赛道。京东秒送在去年 5 月正式推出，今年京东秒送进一步 拓展至外卖业务；淘宝闪购则在今年 5 月初官宣在全国范围内全量上线，并与饿 了么合作，加大用户补贴力度。在商家对建立自身流量获取渠道的需要日益增加 以及商家及消费者的复杂配送要求所推动下，第三方即时配送平台增长较快，市 场渗透度稳步提升。

公司护城河：中立性+科技+全场景生态三位一体。顺丰同城是顺丰控股生态中 专注于同城即时配送的核心业务单元，公司和顺丰控股品牌共享，实现网络和运 力协同，为顺丰同城提供了潜在客户；公司作为国内最大的第三方即时配送平 台，凭借自身中立开放、包容互利、公平可信的优势，订单量持续提升；公司通 过全场景覆盖，专注于为大型 KA 客户提供定制化解决方案，通过提供个性化、 精细化的服务，即时配送能够帮助品牌方提升运营效率、降低成本并改善消费者 体验，进一步增强客户的竞争力和市场份额，叠加科技赋能，公司盈利弹性有望 加速释放。