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赣锋锂业研究报告：资源端放量，期待公司量增与行业价稳形成共振.pdf
- 5积分
- 2025/01/24
- 2529
- 华泰证券
赣锋锂业研究报告：资源端放量，期待公司量增与行业价稳形成共振。锂：延续震荡寻底，景气度上行周期或在26年前开启行业方面，我们认为锂在25年大概率延续供给过剩，若25年需求表现好于市场预期，则锂价可能在7-9万元/吨区间震荡；如果25年需求表现弱于市场预期，则锂价可能重新跌回至7万元/吨以下，低价能否触发大型矿山退出将成为行业供需格局能否反转的关键。综上我们认为虽然25年锂价走势存在不确定性，但无论何种情况发生，26年行业景气大概率均向上。锂资源及加工品为公司主营业务，锂价下跌导致公司23年以来业绩承压公司历经多年整合扩张实现全产业链布局，为全球锂行业龙头。其中锂资源、锂盐加工为公司主要盈利点，...
标签：赣锋锂业锂
盛达资源研究报告：银矿为基，金矿为翼.pdf
- 5积分
- 2025/01/22
- 2041
- 国信证券
盛达资源研究报告：银矿为基，金矿为翼。公司是国内重要白银企业，做大做强贵金属板块。盛达资源于2011年借壳上市，控股股东为盛达集团，主营金、银、铅、锌等有色金属的采选业务。自成立以来，公司通过不断收购矿山实现扩张，目前控股6家位于内蒙古的矿业子公司，以及位于四川的菜园子铜金矿。截至2023年，公司具备矿产资源量：白银7,231吨、黄金27吨、铅36万吨、锌93万吨；2021-2023年公司白银产量分别为226/203/145吨。鸿林矿业预计2025年投产，公司黄金产量将显著提升。公司于2023年12月取得鸿林矿业53%股权，2024年10月公告计划收购其剩余47%股权。菜园子铜金矿是鸿林矿业的...
标签：盛达资源金矿
老铺黄金深度解读.pdf
- 5积分
- 2025/01/20
- 1906
- 国证国际
老铺黄金深度解读。“内卷”、“焦虑”等社会现象的普遍，导致情绪需要出口；消费不再以“实用”为单一目的，消费者更加重视商品蕴含的情绪价值和情感链接。
标签：黄金
驰宏锌锗研究报告：中铝旗下铅锌龙头，优质资源静待注入.pdf
- 7积分
- 2025/01/20
- 2750
- 国信证券
驰宏锌锗研究报告：中铝旗下铅锌龙头，优质资源静待注入。坐拥全球顶级铅锌矿山，具备较强盈利能力截止2023年末，公司铅锌出矿品位15.38%，行业平均值6.55%，行业最优值28%，来自公司驰宏会泽矿业。对比国际和国内主要铅锌矿山企业，公司铅锌矿山品位明显高于同行业，在全球范围内都是稀缺资源，矿山金属生产成本远低于行业平均水平。公司会泽、彝良两座矿山产量占公司矿山金属总产量80%，这两座矿山采选成本位于全球锌矿山成本曲线前10%。公司目前拥有铅锌金属产能42万吨/年，冶炼产能63万吨/年，拥有锗产品含锗产能60吨/年。锌矿山产能将见顶，加工费历史低位全球锌矿山生产能力即将见顶，根据WoodMac...
标签：驰宏锌锗锌铝铅锌铅
紫金矿业研究报告：具备阿尔法的有色核心资产，稳步迈向世界一流.pdf
- 5积分
- 2025/01/17
- 2156
- 国盛证券
紫金矿业研究报告：具备阿尔法的有色核心资产，稳步迈向世界一流。逆周期并购世界级核心资产，稳步增产凸显公司强阿尔法：1）核心领导层为公司注入逆周期并购基因，资源储备大幅提升，铜、金、锌、锂资源量位居全球矿企前十；2）核心铜金品种世界级矿业项目接续投产，矿产品产量大幅增长，核心资产如卡库拉、佩吉、巨龙等项目产量持续释放，在世界级核心资产支撑下公司强阿尔法属性逐步凸显，矿业巨头未来成长可期；3）依托主业下延绿电&新材料业务，补齐公司能源金属品种板块。全球布局优质铜矿，依托世界级资源实现公司稳步成长。1）卡莫阿-卡库拉世界级铜矿资源量约4266万吨@2.52%，2024H1实现铜产量8.36万...
标签：紫金矿业铜矿
神火股份研究报告：三重底部修复反弹.pdf
- 5积分
- 2025/01/13
- 1666
- 浙商证券
神火股份研究报告：三重底部修复反弹。多重底部修复反弹，高股息筑牢安全垫。公司煤铝业务双轮驱动，电解铝基本面向好，上行趋势基本确定，煤炭下行接近底部，铝土矿进入宽松周期，氧化铝价格有望回调，利润有望显著增厚。神火股份20年演化形成煤-铝-铝加工的一体化循环经济链。截至2024年中，公司主要产品年生产能力为：煤炭产能855万吨、装机容量1400MW、电解铝产能170万吨/年（新疆煤电80万吨/年，云南神火90万吨/年）、阳极炭块产能40万吨/年（云南神火另有40万吨产能在建）、铝箔14万吨/年。截止到2024H1，电解铝营业收入处于高位，占比接近70%，为公司第一大业务；煤炭营收占比在20%左右波...
标签：神火股份
老铺黄金研究报告：高端中式黄金执牛耳者，“高筑墙、广积粮、缓称王”.pdf
- 5积分
- 2025/01/13
- 1780
- 开源证券
老铺黄金研究报告：高端中式黄金执牛耳者，“高筑墙、广积粮、缓称王”。关于老铺黄金，最值得关注的六个问题，以及我们的差异化思考（1）高增长密码？行业有β：经济大环境下、老钱风起，高端黄金产品成为“中式老钱”的最佳载具，有望持续受益高端饰品消费领域的黄金替代和国潮趋势；老铺有α：在品牌力、产品力、渠道力均满足高阶消费群体要求的稀缺供给方。（2）何为“体验型”生意？传统品牌“效率型生意”核心是标准化、规模和高周转，老铺黄金“体验型生意”核心是优质产品、高端渠道...
标签：黄金
云铝股份研究报告：双碳先锋，“铝”创新高.pdf
- 5积分
- 2025/01/13
- 1796
- 浙商证券
云铝股份研究报告：双碳先锋，“铝”创新高。云铝股份前身为云南铝厂，始建于1970年，2018年加入中铝集团，是全国有色行业、中国西部省份工业企业中唯一一家“国家环境友好企业”，国家绿色工厂，获评首届ESG金牛奖“双碳”先锋。经过30年的发展，通过募资新建、并购重组、灾后重建整合了云南省电解铝资源，已形成铝土矿160万吨、氧化铝140万吨、绿色铝305万吨，铝合金及铝加工产品157万吨，炭素制品82万吨（不含跟索通合资的90万吨产能）的产能规模。要点一：铝价趋势性走高。长期来看，铝行业价格中枢上移基本确定。全球正处于铝产业转...
标签：云铝股份双碳铝价
中钨高新研究报告：我国硬质合金综合供应商龙头，数控刀具+钨丝+PCB刀具多点开花.pdf
- 5积分
- 2025/01/08
- 2309
- 华创证券
中钨高新研究报告：我国硬质合金综合供应商龙头，数控刀具+钨丝+PCB刀具多点开花。公司是国内领先的硬质合金刀具综合供应商。公司业务覆盖钨全产业链，主要包括硬质合金和钨、钼、钽、铌等有色金属及其深加工产品和装备的研制、开发、生产、销售及贸易业务等。2019-2023年，公司营收从80.85亿元增长至127.36亿元，CAGR为12.03%；归母净利润从1.23亿元增长至4.85亿元，CAGR为40.92%；2024年前三季度营收102.29亿元，同比增长7.13%，归母净利润2.06亿元，同比减少34.66%。柿竹园：整合钨产业链资源，提升上市公司盈利能力。钨是一种不可再生的稀缺战略资源，钨矿注...
标签：中钨高新硬质合金钨丝
图南股份研究报告：高温合金全面布局，纵横拓展深耕航发.pdf
- 5积分
- 2025/01/08
- 2017
- 华泰证券
图南股份研究报告：高温合金全面布局，纵横拓展深耕航发。高温合金：盛世降至，崛起的国防刚需。在现代航空发动机中，高温合金材料的用量占发动机总重量的40%～60%。新型号迭代、航发维修后市场或促高温合金行业在中长期维持较高景气度。据我们测算，2021-2030年我国军用航发用高温合金年均市场达213.23亿元，2022-2030年CAGR达29.45%。掌握“母合金熔炼+精密铸造成型”核心技术，公司进入高速成长阶段图南股份是国内少数能同时批产变形高温合金、铸造高温合金的企业之一。2018-2023年公司铸造高温合金、变形高温合金营收CAGR分别为38.87%、19.69%，...
标签：图南股份高温合金
华友钴业研究报告：资源为翼，锂电一体化启航.pdf
- 6积分
- 2025/01/07
- 3345
- 国泰君安证券
华友钴业研究报告：资源为翼，锂电一体化启航。新能源汽车销量高增拉动锂电需求，性价比优势下三元材料增长斜率有望高于下游。我们预计2024/2025年全球新能源汽车销量将同比增长18%/21%，“里程焦虑”下催动单车带电量提升，锂电出货有望持续高增。从出货结构看，随着镍、钴金属价格回落，以及主流厂商对电池能量密度的追求，高镍三元电池有望凭借性价比优势逐步恢复其出货份额；2024年前3季度20万元以上车型销量占比进一步提升3pct至33%，高端车型带动三元正极装机占比持续修复。产业链一体化布局保障成本优势，高镍产品占比提升拉动均价，公司盈利有望持续提升。公司以正极材料为终端产...
标签：华友钴业钴锂锂电
老铺黄金研究报告：品牌价值、未来空间、持续性、金价影响，我们怎么看？.pdf
- 5积分
- 2025/01/06
- 2532
- 中信建投证券
老铺黄金研究报告：品牌价值、未来空间、持续性、金价影响，我们怎么看？公司上市以来的半年时间中，对于老铺黄金的古法金高端定位、高成长性市场已有广泛认可。本文主要回答当下投资者的四个核心关注点：品牌价值及内核、未来成长空间、持续性及金价影响。最核心点是思考一个基于中国传统文化元素和现代审美相结合的高端黄金品牌究竟能有多大潜力？我们认为老铺正从中国古法手工金器专业第一品牌迈向世界黄金饰品第一品牌，未来的收入空间将达200+亿元，净利润空间将在30+亿元。1、如何看待老铺黄金的价值及内核？——将中国传统文化品牌推向国际高端品牌之列。老铺黄金的快速崛起，从社会层面来看，离不开国货...
标签：黄金
玉龙股份研究报告：黄金新秀，乘风起航.pdf
- 5积分
- 2025/01/06
- 1608
- 广发证券
玉龙股份研究报告：黄金新秀，乘风起航。帕金戈金矿：低成本的“现金奶牛”。据公司2023年年报，公司在产金矿为子公司NQM拥有的帕金戈金矿，该矿符合Jorc标准的资源量63吨，预计剩余可生产年限为13年，平均地质品位5.8克/吨，2023年矿产金产量2.85吨、生产成本为210元/克，处于行业领先水平。目前，该矿选厂处理能力提升至70万吨/年，有望持续发挥成本优势，在金价上行和贸易业务出清预期下，黄金采选在公司营收和利润的贡献度将进一步提升。双轮驱动战略，多资源协同蛰伏待发。公司执行“黄金矿产和新能源新材料矿产”双轮驱动战略，旗下钒矿项目持续探矿增...
标签：玉龙股份黄金
云铝股份研究报告：领跑“铝”途，“绿”动未来.pdf
- 5积分
- 2025/01/02
- 2393
- 招商证券
云铝股份研究报告：领跑“铝”途，“绿”动未来。公司是国内最大的绿色铝供应商，拥有305万吨电解铝产能，全部位于云南，依托云南省丰富的绿色电力优势。2023年公司生产用电结构中绿电比例达到约80%。在全球不可逆的双碳大趋势下，低碳铝溢价以及稳定的成本将会给公司带来更强的竞争优势。云铝股份是国内最大的低碳铝供应商：公司拥有305万吨电解铝产能，权益产能257.5万吨，全部位于云南。云南省水电蕴藏丰富，2023年公司生产用电中绿电比例达到约80%。水电铝碳排放量仅为煤电铝的20%。水电铝不仅有稳定低电力成本优势，同时享受高溢价。控制碳排放成为人类的共识...
标签：云铝股份低碳铝
老铺黄金研究报告：初具奢侈品基因的中国黄金珠宝品牌.pdf
- 6积分
- 2025/01/02
- 2632
- 国联证券
老铺黄金研究报告：初具奢侈品基因的中国黄金珠宝品牌。短期来看，受益于金价上行与工艺升级，公司享受镶嵌类珠宝向黄金品类迁移与黄金珠宝配饰需求升级等双重红利，2023年以来品牌扩圈趋势有望延续。长期来看，对标国际高端珠宝品牌，公司在门店拓展/客单提升/品牌出海等维度空间广阔，且公司募集资金拟加强品牌建设，经营层面稳扎稳打，有望成为国内黄金珠宝市场首个奢侈品品牌。为什么我们看好老铺黄金？老铺黄金品牌差异化定位高端古法金市场，凭借独特的手工制作工艺、引领行业的原创设计与产品创新能力、聚焦高端商业的自营门店、亲和力强且不功利的导购体系等综合因素打造黄金珠宝奢侈品牌，2023-2024年品牌快速破圈、单店...
标签：老铺黄金奢侈品黄金珠宝

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