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Cameco公司研究：全球铀资源龙头，乘行业上行东风.pdf
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- 2024/12/02
- 1067
- 国证国际
Cameco公司研究：全球铀资源龙头，乘行业上行东风。Cameco公司全球铀矿资源开发及贸易头部企业。公司主营业务主要分为两部分：铀资源业务以及核燃料服务业务。公司业务涵盖从勘探到燃料服务的整个核燃料循环周期，从铀矿的勘探、开采、精炼、UO2和UF6转化服务、U3O8贸易、反应堆的燃料制造等环节。Cameco掌握铀资源丰富，全球拥有多处优质铀矿山。公司通过参控股拥有全球多处天然铀矿权益，主要分布在美、亚、澳三个大洲。公司旗下矿山产能每年超3千万磅U3O8的产量，占全球超过1/4的产量以及超过4.8亿磅U3O8的铀矿储量（已探明+可推论），处于全球领先水平。公司目前在运营铀矿主要在加拿大和哈萨克...
标签： Cameco 铀资源
金罗斯黄金公司研究：后起之秀.pdf
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- 2024/11/29
- 2759
- 民生证券
金罗斯黄金公司研究：后起之秀。金罗斯黄金是全球第八大黄金企业。（1）公司行业地位突出，后起之秀：公司前身可追溯至1993年，PlexusResources、CMPResources和Ontario合并，成立现在的KinrossGold，总部位于加拿大，之后通过持续并购，成长为全球第八大黄金企业。公司由北美起家，在加拿大、美国、巴西、智利和毛里塔尼亚拥有6座在产矿山。（2）黄金贡献多数利润，整体经营稳健：2022年受俄乌冲突影响，公司营收、利润均有所下降，之后稳定恢复。结构方面，黄金营收占比达到95%。归母净利润方面，2020年随着金价大幅上涨，公司归母净利润同比增长87%至13.42亿美元，此...
标签：黄金
老铺黄金研究报告：古法黄金开创者，定位高端，增长可期.pdf
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- 2024/11/28
- 1071
- 国证国际证券
老铺黄金研究报告：古法黄金开创者，定位高端，增长可期。产品定位高端。老铺黄金创立于2009年，是中国第一家推广「古法黄金」概念的品牌，古法黄金的特点在于利用复杂的工艺技术，用足金制作花样繁复的黄金首饰。公司不断地推出高质量产品，使老铺黄金在消费者中，成为一个广受高净值人群认可和高度关注的品牌。根据《2023胡润至尚优品－中国高净值人群品牌倾向报告》，老铺黄金品牌上榜高净值人群最青睐的十大珠宝品牌，是仅有的两家中国珠宝品牌之一。我们认为老铺黄金具备做成奢侈品的潜质。如果可以做成一家奢侈品品牌，那么无论从市场空间还是提价空间来看，都有很大的想象空间。走高端定价策略的路线。公司10000元以上的产品...
标签：黄金
锡业研究报告：山以险峻成其巍峨，海以奔涌成其壮阔.pdf
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- 2024/11/26
- 1062
- 太平洋证券
锡业研究报告：山以险峻成其巍峨，海以奔涌成其壮阔。1、百余年历史铸就全球锡业之王。云南锡业股份有限公司前身可追溯至清光绪年间个旧厂务招商局，是一家有着140余年历史传承，同时又承担着新时代发展使命的以锡为主的有色金属全产业链企业。公司为我国最大的锡生产加工企业，拥有丰富的锡资源和铟资源，所处地区云南省个旧市享有世界“锡都”之称，自2005年以来公司锡产销量稳居全球第一，根据国际锡业协会统计，2023年公司锡金属国内/全球市占率分别为48%/23%，位列全球十大精锡生产商之首。2、锡储量近年来持续减少，静态储采比较低。根据USGS统计，2023年全球锡储量为430万吨，同...
标签：锡
江西铜业研究报告：矿端与冶炼端优势突出，铜行业龙头迎价值重估.pdf
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- 2024/11/21
- 9195
- 国联证券
江西铜业研究报告：矿端与冶炼端优势突出，铜行业龙头迎价值重估。公司主营业务涵盖铜和黄金的采选、冶炼与加工，稀散金属的提取与加工，硫化工以及贸易等领域，在铜以及相关有色金属领域建立了集勘探、采矿、选矿、冶炼、加工于一体的完整产业链，是中国重要的铜、金、银和硫化工生产基地。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为归母净利润分别为72.17/76.79/83.45亿元，分别同比增长10.94%/6.41%/8.67%，3年CAGR为8.66%。全国铜行业龙头，产业链一体化布局江西铜业主营业务涵盖铜和黄金的采选、冶炼与加工，稀散金属的提取与加工，硫化工以及贸易等领域，在铜以及相关有色金属领域建...
标签：江西铜业矿端冶炼端
华峰铝业研究报告：铝热传输龙头乘风新能源，储能+液冷+空调打开新增量.pdf
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- 2024/11/21
- 2540
- 华源证券
华峰铝业研究报告：铝热传输龙头乘风新能源，储能+液冷+空调打开新增量。铝热传输材料龙头，营收连续多年高增长。公司在2008年建立之初确立铝热传输方向，十余年来厚积薄发；2018年公司铝热传输材料产销量国内首位。2018年-2023年公司营业收入由34.2亿元提升至92.9亿元，5年CAGR达22.12%，公司归母净利润由1.7亿元提升至9亿元，5年CAGR达39.56%。新能源需求持续增长，传统车后市兴旺，储能+液冷+空调打开想象空间。（1）新能源汽车：相比传统汽车铝热材料用量提升近1倍，我们测算2026年全球新能源汽车用铝热材料量达46.0万吨，2023年-2026年CAGR达18.92%。...
标签：华峰铝业铝热传输储能
科尔戴伦公司研究：历史悠久，步履蹒跚.pdf
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- 2024/11/20
- 905
- 民生证券
科尔戴伦公司研究：历史悠久，步履蹒跚。科尔黛伦是全球综合型贵金属企业。（1）公司发展历史悠久：科尔黛伦矿业公司（CoeurMining,Inc.）成立于1928年，最初注册于美国爱达荷州，之后通过持续并购，成长为全球大型黄金企业，在墨西哥、美国、加拿大拥有6座矿山。（2）黄金贡献多数利润，经营整体稳健：公司营收利润随金价波动，2020年金价大幅上涨后公司营收和净利润均有所抬升，后续整体平稳。公司营收主要来自金银，黄金占比达到70%，归母净利润2020年随着金价大幅上涨，公司实现扭亏为盈，归母净利润增长至0.59亿美元，但由于矿山进入开发后期，成本抬升明显，公司的净利润波动幅度较大。资产负债表来...
标签：科尔戴伦
天山铝业研究报告：一体化优质铝企，顺周期弹性可期.pdf
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- 2024/11/20
- 1088
- 平安证券
天山铝业研究报告：一体化优质铝企，顺周期弹性可期。一体化优势突出的电解铝企业。公司成立以来持续深化铝产业链布局，已形成了从铝土矿、氧化铝到电解铝、高纯铝、铝箔研发制造的上下游一体化。铝土矿：公司在广西拥有铝土矿资源，正积极推进该资源采矿证的办理；在几内亚完成了一家本土矿业公司的股权收购并获得其铝土矿产品的独家购买权，具备生产及运输铝土矿产能约为600万吨/年；此外，公司已取得印尼三个铝土矿开采权，矿端自给率将进一步抬升。氧化铝：公司目前拥有靖西天桂250万吨氧化铝在产产能；印尼规划建设200万吨氧化铝生产线。电力及辅料：公司配备6台350MW自备发电机组，年发电量能满足自身电解铝生产80%-9...
标签：天山铝业铝
中国铝业研究报告：四大板块齐头并进，全产业链布局的央企铝业巨擘启航.pdf
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- 2024/11/19
- 3388
- 国盛证券
中国铝业研究报告：四大板块齐头并进，全产业链布局的央企铝业巨擘启航。公司深耕铝行业20余年，全产业链布局优势显著。中国铝业成立于2001年，相继在纽约证券交易所、香港联交所和上海交易所三地挂牌上市。公司积极推进资产重组，加速产能升级，2018年开发几内亚铝土矿资源，2019年和2022年收购云铝股份股权，纵向延伸产业链，现已形成四大核心业务板块，打造铝全产业链布局，综合实力位居全球首列。截至2023年末，公司拥有1）上游原材料，阳极年产能245万吨，铝土矿资源量23亿吨，其中国内5.4亿吨，几内亚17.6亿吨，氧化铝年产能2,226万吨；2）中游冶炼，电解铝年产能746万吨；3）下游铝加工产品...
标签：中国铝业铝
金诚信研究报告：矿服&资源双轮驱动，铜矿放量打开成长空间.pdf
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- 2024/11/18
- 1129
- 华源证券
金诚信研究报告：矿服&资源双轮驱动，铜矿放量打开成长空间。矿服世家，资源业务放量打开成长空间。实控人王先成家族生长于矿工世家，公司自1997年成立以来，一直从事采矿运营管理和矿山工程建设等业务。在矿山服务业务保持稳定发展的基础上，公司逐步探索出具有金诚信特色的“服务+资源”的业务模式，推动公司从单一的矿山服务企业向集团化的矿业公司全面转型。矿服运营稳步增长，盈利基本盘。矿服业务与金属价格呈现正相关关系，随着金属价格的上涨，矿企会加大资本开支，近年来金属价格维持高位，矿服业务整体稳步增长。（1）采矿供量稳步提升，且随着海外业务占比提升，单位盈利稳步增长，受此影响公...
标签：金诚信矿服铜矿
中矿资源研究报告：地勘服务起家，冉冉升起的多金属矿产新星.pdf
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- 2024/11/15
- 1101
- 国盛证券
中矿资源研究报告：地勘服务起家，冉冉升起的多金属矿产新星。公司以地勘服务起家，逐步打造多金属资源平台：（1）锂：现有418万吨采选+6.6万吨冶炼产能，Bikita实现大幅降本，非洲3万吨冶炼厂稳步推进；（2）铯铷：公司把持全球仅存在产铯榴石资源，主要竞争对手因缺少原料退出市场，公司逐步主导全球铷铯供应；（3）铜锗：收购Kitumba铜矿、Tsumeb冶炼厂及其含锗尾矿，铜业务实现突破，规划一体化采选冶项目，构建中长期新兴增长极。锂业务：行业出清步入中后期，公司持续降本及一体化打造成本“安全垫”。行业层面：我们预计今年锂盐供需力量配比为135/123万吨LCE区间，供给...
标签：中矿资源地勘服务多金属矿产
鸿路钢构研究报告：当前时点再看鸿路钢构，强者恒强，精进不休.pdf
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- 2024/11/13
- 1132
- 国盛证券
鸿路钢构研究报告：当前时点再看鸿路钢构，强者恒强，精进不休。钢构龙头经营韧性强劲彰显内功夯实，领先优势持续扩大。鸿路钢构为国内钢结构制造龙头，2024年公司年产能已达600万吨，规模居于行业首位。近年来新增产能有序释放，2023年产量/销量分别为449/426万吨，同比+28%/31%，产能利用率/产销率分别达90%/95%。依托规模化采购、智能化生产与精细化管理能力，公司持续扩大成本优势、提高生产效率并优化产品质量，竞争力不断增强。受益于大单履约及快速交货能力，公司与下游大型建筑央国企以及制造业优质客户形成深度合作，客户粘性与订单稳定性持续提升。国内钢结构渗透率提升空间充足，龙头有望享行业扩...
标签：鸿路钢构钢
鸿路钢构研究报告：当前时点再看鸿路钢构~强者恒强，精进不休.pdf
- 5积分
- 2024/11/13
- 1050
- 国盛证券
鸿路钢构研究报告：当前时点再看鸿路钢构~强者恒强，精进不休。钢构龙头经营韧性强劲彰显内功夯实，领先优势持续扩大。鸿路钢构为国内钢结构制造龙头，2024年公司年产能已达600万吨，规模居于行业首位。近年来新增产能有序释放，2023年产量/销量分别为449/426万吨，同比+28%/31%，产能利用率/产销率分别达90%/95%。依托规模化采购、智能化生产与精细化管理能力，公司持续扩大成本优势、提高生产效率并优化产品质量，竞争力不断增强。受益于大单履约及快速交货能力，公司与下游大型建筑央国企以及制造业优质客户形成深度合作，客户粘性与订单稳定性持续提升。国内钢结构渗透率提升空间充足，龙头有望享行业扩...
标签：鸿路钢构钢
山金国际研究报告：黄金新贵，整装待发.pdf
- 5积分
- 2024/11/12
- 972
- 联储证券
山金国际研究报告：黄金新贵，整装待发。公司主营为贵金属、有色金属矿采选及金属贸易，目前是国内领先的黄金生产商之一。公司业务围绕其现有四大国内在产矿山展开，贵金属资源开发为其业务核心。（1）黑河矿区是国内罕见的高品位贵金属矿山，长期作为公司黄金业务利润的重要来源，探矿增储工作取得进展，有效解决矿区资源延续性问题；（2）吉林板庙子金矿经营稳健，矿区资源实现较好的探采平衡；（3）青海大柴旦矿区是公司唯一能够实现露天开采矿山，具备一定的成本优势，持续性的勘探投入成果显著，而近期可落地的项目主要有两项，即青龙沟Ⅱ、Ⅲ矿段扩建项目以及细晶沟金矿探转采工程，两项目的潜在产出将是公司国内矿产金产量增量的主要来...
标签：黄金
金徽股份研究报告：区域铅锌龙头，整合江洛矿区，业绩有望二次腾飞.pdf
- 5积分
- 2024/11/11
- 1071
- 华源证券
金徽股份研究报告：区域铅锌龙头，整合江洛矿区，业绩有望二次腾飞。区域铅锌龙头，员工持股助推高质量发展。金徽股份是一家位于甘肃陇南主营铅锌矿采选的区域龙头，经营发展稳健，营收&毛利随产能爬坡快速增长。2022年7月公司拟募资不超过2.2亿元实施员工持股计划，截止2023年2月15日，已累计买入股票1648万股，成交均价12.79元/股，实际控制人李明为本次员工持股计划提供兜底保证，彰显对未来发展信心。资源量采选规模再提升，低成本构筑盈利护城河。截止到24年6月，公司共有铅锌储量241.15万金属吨（仅采矿权），年开采产能178万吨/年，选矿产能183万吨/年。采选规模较上市初分别增加28...
标签：金徽股份铅锌矿区

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