鸿路钢构研究报告：当前时点再看鸿路钢构，强者恒强，精进不休.pdf

鸿路钢构研究报告：当前时点再看鸿路钢构，强者恒强，精进不休。钢构龙头经营韧性强劲彰显内功夯实，领先优势持续扩大。鸿路钢构为国内钢 结构制造龙头，2024 年公司年产能已达 600 万吨，规模居于行业首位。近年 来新增产能有序释放，2023 年产量/销量分别为 449/426 万吨，同比 +28%/31%，产能利用率/产销率分别达 90%/95%。依托规模化采购、智能化 生产与精细化管理能力，公司持续扩大成本优势、提高生产效率并优化产品质 量，竞争力不断增强。受益于大单履约及快速交货能力，公司与下游大型建筑 央国企以及制造业优质客户形成深度合作，客户粘性与订单稳定性持续提升。

国内钢结构渗透率提升空间充足，龙头有望享行业扩容+整合红利。2023 年全 国钢结构产量为 1.17 亿吨，同比增长 11%，2016-2023 年 CAGR 达 11%。根 据行业“十四五”规划及 2035 年远景目标，2025/2035 年钢结构用量将达 1.4/2 亿吨，占粗钢产量比例达 15%/25%以上（2023 年为 14%），以此计算 2023- 2025 年钢结构产量 CAGR 超 9%，行业有望持续扩容。当前行业竞争格局高度 分散，2023 年上市公司产量 CR5 仅 7%（鸿路钢构 3.8%），项目大型化叠加 行业转型升级趋势下，落后中小产能加速出清，龙头份额有望延续提升趋势。

海外市场空间广阔，借船出海拓展增量市场。新兴国家城镇化、工业化进程提 速，国内制造业与工程企业加快出海进程。公司积极承接客户境外项目订单， 产品间接出口业务逐步增长，2024 年泰国、印尼、墨西哥等海外项目已陆续成 功交货。公司钢结构产品已被多家业主方及总包企业列入指定采购名录，后续 有望不断承接客户海外项目订单。间接出海风险可控且预计海外订单附加值更 高，有望带动公司整体盈利能力提升。

智能化改造加速推进，扩产提质降本增效多维赋能。公司持续推动产线智能化 改造，聚焦切割、焊接、喷涂三大核心环节。切割：现已配备 500 余台激光切 割机，大幅提高切割效率及精度，原料利用率可提升 0.9%。焊接：焊接机器人 实现由外购到自主集成的重要突破，采购成本大幅下降，后续有望凭借丰富数 据积累及实践场景进一步突破复杂工序软件研发。焊接机器人可通过延长作业 时间提高产能利用率，大幅降低人工成本。喷涂：智能化喷涂可节约 20%的涂 料，喷涂效率及质量亦有明显提高。经测算，在 25%/50%/80%的焊接机器人 替代率下，毛利率可提升 0.9/1.3/1.8pct；考虑产能利用率提升影响，毛利率可 提升 2.4/3.8/4.8pct，降本增效成果显著。