食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

老乡鸡研究报告：：平价家庭厨房典范，全产业链领先.pdf

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2025/08/12
141
光大证券

老乡鸡研究报告：：平价家庭厨房典范，全产业链领先。全产业链布局，定位“家庭厨房”的中式快餐。公司拥有全产业链布局（截至2025年6月30日，共有3个养鸡场、2个中央厨房、8个配送中心），是中国唯一实施全面可追溯系统的中式快餐企业，坚持“月月上新”，致力于成为顾客“家庭厨房”，人均客单价30元左右。公司以鸡汤以及鸡类菜品为主，采用以直营门店销售为主，加盟门店（2020年开放加盟）相结合的营销体系。公司门店主要集中在安徽省内，截至2025年4月30日，公司在安徽省内和省外分别拥有750、814家门店。中式快餐行业空间广阔，市场...

标签：老乡鸡

古茗研究报告：强定力高效率，能力破圈势在必行.pdf

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2025/08/11
145
西部证券

古茗研究报告：强定力高效率，能力破圈势在必行。茶饮行业：长坡厚雪优质赛道，供需同振持续扩容头部效应加剧下具备三位一体综合能力的品牌将最终胜出，且长期稳定占据所处价位段的绝对龙头地位。价位带越高，能满足细分消费需求的品牌越多元，二三梯队品牌预计快速扩张后闭店至稳定规模，本地长尾品牌长期跟随。公司核心壁垒：供应链效率最大化，产品质价比突出1）供应链：新鲜食材供应链管理难度大且大部分环节为自营，形成向低线城市门店两日一配短保质期鲜果和鲜奶的核心竞争力，成本优势明显。2）产品：“货架式”产品策略同时保证高质价比，响应快品质优，强供应链支撑与高质量研发提升复购率。3）开店：区域加...

标签：古茗

IFBH研究报告：椰子水行业高增势能延续，龙头优势助力前行.pdf

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2025/08/11
101
华源证券

IFBH研究报告：椰子水行业高增势能延续，龙头优势助力前行。椰子水市场高景气度有望维持，格局仍具较大改善空间。椰子水饮料作为天然健康饮品，近年来市场规模迅速提升，但规模绝对额也仅10亿美元出头，和其他饮料品类规模相比仍较小，渗透率持续提升下预计规模增长具备较强可持续性。由于椰子水产品原材料主要就是椰子水本身，因此产品的原材料属性偏重，竞争环节更靠近上游，短期内行业景气度保持较高水平，吸引众多参与者加入共同培育市场，但同时部分以次充好现象亦对市场秩序产生一定扰动，预计后续在标准逐步设立后，行业格局还将进一步向拥有高品质原料来源和稳定供应链的厂商集中。IFBH为国内椰子水龙头企业，企业性质更偏向品...

标签： IFBH

燕京啤酒研究报告：内外兼修，焕发新机.pdf

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2025/08/08
133
东海证券

燕京啤酒研究报告：内外兼修，焕发新机。成长势能强劲，走出低盈利困局。1）收入端：得益全国化大单品U8放量，并形成规模效应，公司成长势能充足，2019-2024年营收和归母净利润CAGR分别为5.04%和35.64%。2）成本端：推进产销分离，产能利用率与人效显著提高，2019-2024年产能利用率提升6.62pct至46.86%，折旧摊销占收入比例下降1.59pct至4.64%；人均创收与人均创利分别提升5倍和60%。3）利润端：有效税率降低，推动盈利能力提升。之前子公司大幅亏损，形成了大量递延所得税资产，因此无法抵减所得税费用，公司有效所得税率较高。20212024年，除燕京母公司、漓泉、惠...

标签：燕京啤酒啤酒

古茗研究报告：供应链与运营为基，大众现饮龙头成长可期.pdf

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2025/08/06
157
国泰海通证券

古茗研究报告：供应链与运营为基，大众现饮龙头成长可期。下沉市场“卖新鲜”的便利店，高频快反、自建冷链、数字化运营。古茗是国内大众现制茶饮龙头，其核心竞争力包括：①货架型产品策略，高频快反：具备强大研发团队，产品推新速度快，不依赖大单品；②高密度门店与自建冷链相辅相成：借助地域加密策略和庞大的仓储物流基础设施，古茗能够以相对经济的成本向加盟商提供高品质、短保质期食材，摊薄成本、控制损耗、保障品质；③强加盟商管理，数字化提效：古茗要求加盟商亲自在店管理，为加盟商提供包括自动化设备、标准化操作流程、自有技术系统在内的多方面运营支持，保障门店运营一致性，并与加盟商风险共担。现制...

标签：古茗

蜜雪集团研究报告：供应链+IP，现制饮品龙头.pdf

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2025/08/04
240
甬兴证券

蜜雪集团研究报告：供应链+IP，现制饮品龙头。蜜雪冰城是中国现制饮品行业的领先企业，专注于高性价比现制饮品的研发与销售。1、产品丰富且定位准确：公司产品矩阵涵盖现制果饮、茶饮、冰淇淋及咖啡等品类，核心产品定价维持在6元人民币（约1美元）的平价区间，精准服务大众消费市场。2、现制茶饮品成功后又顺利扩张到咖啡赛道：目前公司旗下运营两大核心品牌：现制茶饮品牌"蜜雪冰城"和现磨咖啡品牌"幸运咖"。从收入结构来看，商品销售始终是核心业务，2024年占比达94.5%（234.52亿元），设备销售保持稳定（7.56亿元，占比3%），而加盟和相关服务收入增长较快，从20...

标签：饮品现制饮品 IP

山西汾酒研究报告：再论汾酒势能与全国化潜力.pdf

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2025/08/01
115
国金证券

山西汾酒研究报告：再论汾酒势能与全国化潜力。公司是2016年至今周期内规模跃升最快的酒企，我们认为其核心优势在于拥有开放且持续迭代的学习型组织。公司在行业发展过程中借鉴优秀的营销理念与打法并融会贯通，充分发挥了汾酒的品牌优势与香型差异化优势，直至当下渠道势能仍首屈一指。两轮核心转型复盘：完成从战略战术到体制机制的变革。1）2008年前后公司推进品牌&渠道等系列变革，强化自营、推进渠道扁平化，从生产商角色逐步转型构筑自身营销框架。2）2017年起公司紧扣国企改革主线，系统推进体制机制改革，包括强化契约化管理、施行系统化授权、加码市场化激励等，有效补足营销短板。产品与区域策略梳理：四轮驱动...

标签：山西汾酒汾酒

农夫山泉研究报告：包装水龙头，稀缺的饮料平台型企业.pdf

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2025/07/31
307
国信证券

农夫山泉研究报告：包装水龙头，稀缺的饮料平台型企业。农夫估值溢价之源：经营长期主义和渠道深厚壁垒带来的可持续性增长。农夫自上市以来估值中枢维持在40x，溢价明显。公司所在的包装水和无糖茶赛道生命周期长，且成长性好，市占领先行业，2020年前公司“用水养饮料”，2020年后“用水和无糖茶养其他饮料”，公司基本盘业务增速快于行业，新品催化是潜在的期权。公司是稀缺的可看长久期增长的平台型企业，2021年至今ROE均值41%，领先食品饮料板块。农夫山泉：包装水龙头，也是稀缺的饮料平台型企业，股权结构集中，管理机制高效。公司是我国包装水龙头，自2003年相...

标签：农夫山泉包装饮料

IFBH研究报告：椰浪驭风拓蓝海，轻装致远信可期.pdf

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2025/07/30
72
浙商证券

IFBH研究报告：椰浪驭风拓蓝海，轻装致远信可期。公司系椰子水行业领军品牌，立足高景气优质赛道。短期依托轻资产模式实现快速市场渗透；长期来看，通过卓越的爆品打造能力、高品质产品矩阵以及持续扩张的渠道网络，稳固自身市占率，构筑可持续增长动能。如何看待行业β？立足高景气度好赛道。健康消费浪潮下，椰子水因契合健康化饮品需求迎来爆发式增长（2019-2024年中国内地椰子水行业规模CAGR高达82.9%），并由茶咖爆款间接完成品类教育，消费群体持续泛化，支撑行业持续扩容。当前中国内地市场格局未稳（2024年CR5市占率为43.4%），IFBH以33.9%市占率处龙一地位；伴随新锐品牌加速涌入...

标签： IFBH

绿茶集团研究报告：性价比为基经营提效，强激励助力规模扩张.pdf

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2025/07/29
74
国联民生证券

绿茶集团研究报告：性价比为基经营提效，强激励助力规模扩张。公司是国内知名的中式休闲餐厅运营商，品牌定位于性价比、环境优的中式融合菜赛道；截至2025年5月，公司以直营模式运营493家门店，覆盖中国香港地区以及中国内地各线城市。作为知名餐厅品牌，公司老店运营健康，根据招股书资料，2024年老店店销仍维持在1000万元以上；我们预计得益于外卖占比提升，公司同店有望恢复增长。近年公司试水小型餐厅，小型餐厅的翻台率较高且经营成本较低，门店投资回收期缩短至14-15个月，门店模型调整+激励到位，公司有望加速拓店。行业分析：连锁化率提升，消费趋于平价化、线上化餐饮行业一直是“大行业、小公司&r...

标签：绿茶集团

妙可蓝多研究报告：C端向新，B端向广，奶酪龙头破茧蜕变.pdf

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2025/07/28
131
财通证券

妙可蓝多研究报告：C端向新，B端向广，奶酪龙头破茧蜕变。奶酪行业竞争格局改善，对标海外仍有广阔增长空间。2024年起奶酪行业明显出清，行业竞争格局呈改善迹象，龙头集中度遇向上拐点，已由过度依赖儿童奶酪棒阶段进入品类多元化时代，行业壁垒明显提高。根据欧睿国际数据，2024年奶酪行业CR5为63.7%，同比提升3pct。对标欧美日韩等海外市场，随着我国多元化、健康化饮食需求的增加，奶酪行业市场规模仍有广阔增长空间，我们预计行业中期有望达300-400亿元规模。C端致力“场景”“人群”双破圈，增长支点多元化。公司坚定推行“聚焦奶酪&rdqu...

标签：妙可蓝多奶酪

立高食品研究报告：三周期看烘焙龙头的价值重估，立势谋远，高擎增长.pdf

5积分
2025/07/28
260
财通证券

立高食品研究报告：三周期看烘焙龙头的价值重估，立势谋远，高擎增长。管理改善逐步显现，有望迎来“管理、渠道、产品”三周期共振。公司是冷冻烘焙和奶油行业的龙头，近年来随着内部调整以及外部市场变化，公司业绩有所波动。随着调整的收效，公司逐步走出调整低谷，有望迎来周期拐点。管理周期：事业部调整渐入佳境，回归产线强化供应链优势。公司于2022年下半年开始实行组织架构改革，2024年逐步进入常态化运作；基于品类逻辑整合产线，使得产品端更好的适配渠道的发展。我们认为奶油和冷冻烘焙，本质是供应链业务，最后竞争的落脚点在规模效应带来的优势。当前的组织架构更好的发挥公司制造规模的优势，回归...

标签：立高食品食品烘焙

蜜雪集团研究报告：高效平价“甜蜜流”+IP引力，加速“链”接全球.pdf

6积分
2025/07/25
101
开源证券

蜜雪集团研究报告：高效平价“甜蜜流”+IP引力，加速“链”接全球。蜜雪集团：平价现制饮品之王，迈向全球化征程深耕高质平价茶饮近30年，已成长为中国第一、全球第四的现制饮品企业。蜜雪通过供应链整合重构茶饮价值链，实现“加盟商越赚钱，雪王越强大”的正循环，2024年公司97.5%收入来自商品和设备销售，食材已实现60%自产。截至2024年底，蜜雪集团门店数量达到4.6万家，覆盖中国及海外11个国家，其中中国内地41584家，海外4895家。近年开始加码探索下沉咖啡市场潜力，目前幸运咖全国门店数量已经突破6000家。2021-2...

标签： IP

保龄宝研究报告：乘大健康浪潮，功能糖先驱开启新征程.pdf

5积分
2025/07/24
197
国泰海通证券

保龄宝研究报告：乘大健康浪潮，功能糖先驱开启新征程。乘大健康浪潮，公司发展势头强劲。深耕功能糖行业，益生元、膳食纤维、减糖甜味剂是公司现有核心产品及未来业务发展的重点。公司卡位天然减糖甜味剂，结晶果糖产品销售收入近年来增速较快，阿洛酮糖随着在中国、欧洲等更多区域获批有望加速成长。功能性食品逐渐兴起，公司益生元、膳食纤维等成长性功能糖品类产品系列进一步丰富，推出极致无糖高纤聚葡萄糖、无糖抗性糊精新品，同时积极布局DHA、HMOs及乳果糖等高附加值产品，拓展高端营养原料领域。充分受益海外市场重塑，开启全球化布局。欧洲对原产于中国的赤藓糖醇产品发起反倾销调查，公司是欧盟反倾销税率最低的国内企业，有利...

标签：保龄宝大健康

锅圈食品研究报告：社区央厨驱动下沉万店，领航千亿在家餐食赛道.pdf

5积分
2025/07/24
85
浙商证券

锅圈食品研究报告：社区央厨驱动下沉万店，领航千亿在家餐食赛道。中国领先的一站式在家吃饭餐食品牌，门店扩张带动高质量增长锅圈是一家聚焦家庭场景的在家吃饭餐食产品品牌，产品涵盖即食、即烹、即配等多个品类。截至2024年，锅圈门店总数位10150家，成为中国门店数量最多的在家餐食品牌。2020-2024年，锅圈营收由29.6亿元增长至64.7亿元，CAGR约为21.5%。与此同时，公司通过优化成本结构实现较优的盈利能力，2022-2024年公司平均毛利率/净利率/ROE约20.5%/3.6%/7.8%。长期空间达千亿级别+双位数增速，在家吃饭餐食产品市场空间仍辽阔2023年市场规模5000+亿元，2...

标签：食品