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IFBH研究报告：椰浪驭风拓蓝海，轻装致远信可期。公司系椰子水行业领军品牌，立足高景气优质赛道。短期依托轻资产模式实现 快速市场渗透；长期来看，通过卓越的爆品打造能力、高品质产品矩阵以及持 续扩张的渠道网络，稳固自身市占率，构筑可持续增长动能。

如何看待行业β？ 立足高景气度好赛道。健康消费浪潮下，椰子水因契合健康化饮品需求迎来爆 发式增长（2019-2024 年中国内地椰子水行业规模 CAGR 高达 82.9%），并由茶 咖爆款间接完成品类教育，消费群体持续泛化，支撑行业持续扩容。当前中国内 地市场格局未稳（2024 年 CR5 市占率为 43.4%），IFBH 以 33.9%市占率处龙一 地位；伴随新锐品牌加速涌入，行业竞争加剧，龙头依托规模与先发效应优势显 著。

公司自身存在哪些α？ 三大优势协同构筑核心竞争力。轻资产模式为底层基础，通过全环节外包保障供 应链品控与渠道高效覆盖，为业务运转提供支撑；产品为价值载体，以 100% 泰 国椰子水为核心，叠加衍生品类矩阵，将轻资产模式释放的资源转化为具体价 值；品牌势能为变现引擎，通过整合营销资源重视消费者情绪需求，放大产品价 值，最终反哺轻资产模式下的渠道渗透。

如何看待公司未来发展？ 公司精准卡位认知红利窗口期，依托 Vita coco 前期培育的消费心智基础，快速 填补品类认知与市场实占的错位缺口；当前椰子水赛道仍处规范缺位阶段 ，国 家标准尚未建立，广东省已率先推动《鲜榨椰子水》团体标准立项，监管框架完 善预期较为明确 ，公司有望凭借先发高质量优势承接政策红利；公司模式上参 考 Monster Beverage 全球化成功范式，深度绑定分销网络高效渗透便利店及商超 终端，以轻资产模式实现认知红利向份额转化的闭环传导。三维动能叠加下，公 司有望在行业规范化与行业扩容背景下，持续释放龙头成长 α。