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绿茶集团研究报告：性价比为基经营提效，强激励助力规模扩张。公司是国内知名的中式休闲餐厅运营商，品牌定位于性价比、环境优的中式融合 菜赛道；截至 2025 年 5 月，公司以直营模式运营 493 家门店，覆盖中国香港地 区以及中国内地各线城市。作为知名餐厅品牌，公司老店运营健康，根据招股书资 料，2024 年老店店销仍维持在 1000 万元以上；我们预计得益于外卖占比提升， 公司同店有望恢复增长。近年公司试水小型餐厅，小型餐厅的翻台率较高且经营 成本较低，门店投资回收期缩短至 14-15 个月，门店模型调整+激励到位，公司有 望加速拓店。

行业分析：连锁化率提升，消费趋于平价化、线上化

餐饮行业一直是“大行业、小公司”格局，但疫后行业更替加速，无经验的新店存 活周期缩短，供给结构有所优化。2024 年中国餐饮市场规模为 5.6 万亿元，连锁 餐厅按收入计占比 23.3%，较 2019 年提升 4.2pct。绿茶聚焦休闲中式餐厅，2024 年以 38 亿元的收入实现 0.7%的市占率，排名第 4。动态来看，受到消费环境影 响，2023 年来餐饮行业人均消费走弱，但从趋势来看，2024H2 行业价格降幅有 收窄趋势；而餐饮线上化趋势则更为长期且深刻，2024 年线上点单比例为 28%。

竞争优势：研发能力优，单店质量高

作为初代网红餐厅的代表，公司菜单研发能力出色，创始人兼董事长担纲“产品经 理”，主导菜品研发，过往推出的“面包诱惑”等多款菜品性价比优，引领行业风 潮。门店运营上，公司老店年均销售额维持在千万元以上；得益于门店小型化、集 约化，公司新店投资回收期收窄至 14-15 个月。2024 年，公司落实门店分红机制， 以充分的激励绑定核心员工利益，锁住高质量的运营和扩店。此外，公司通过第三 方食材加工与直采相结合的灵活供应链模式，确保菜品口味与品质的标准化。