蜜雪集团研究报告：供应链+IP，现制饮品龙头.pdf

蜜雪集团研究报告：供应链+IP，现制饮品龙头。蜜雪冰城是中国现制饮品行业的领先企业，专注于高性价比现制饮品 的研发与销售。1、产品丰富且定位准确：公司产品矩阵涵盖现制果饮、 茶饮、冰淇淋及咖啡等品类，核心产品定价维持在 6 元人民币（约 1 美元）的平价区间，精准服务大众消费市场。2、现制茶饮品成功后又 顺利扩张到咖啡赛道：目前公司旗下运营两大核心品牌：现制茶饮品 牌"蜜雪冰城"和现磨咖啡品牌"幸运咖"。从收入结构来看，商品销售始 终是核心业务，2024 年占比达 94.5%（234.52 亿元），设备销售保持稳 定（7.56 亿元，占比 3%），而加盟和相关服务收入增长较快，从 2021 年的 1.96 亿元增至 2024 年的 6.2 亿元，占比从 1.9%提升至 2.5%。3、 规模快速增长：整体来看，蜜雪集团门店主要为加盟店，而加盟店的 各项产品均采购自蜜雪集团，加盟店数量的快速增长实现了蜜雪集团 规模和利润的同步高质量增长。

全球现制饮品市场稳步增长。灼识咨询预计全球现制饮品市场 2023- 2028 年复合年增长率达 7.2%，市场规模将扩大至 1.1 万亿美元，占全 球饮料市场近半份额。这一增长主要由中国及东南亚新兴市场驱动， 两地不仅将贡献同期全球增量的 40%，其合计市场份额也将从 2023 年 的 12%显著提升至 2028 年的 19.4%，凸显出亚太地区作为行业增长引 擎的核心地位。

蜜雪冰城构建供应链优势，持续巩固其全球现制饮品行业领导地位。 截至 2024 年 9 月 30 日，蜜雪集团依托五大生产基地、165 万吨年产 能的全品类自主供应体系，以及覆盖中国 31 省 4900 个乡镇的 35 万 ㎡数字化物流网络（90%县域 12 小时达），构建起核心原料自产率 60%、采购成本较同行业平均低 10-20%的供应链壁垒；更通过"雪王 "IP 全网 195 亿次曝光（主题曲 97 亿播放+动画 2.2 亿播放）和 3.15 亿 会员的私域流量池，以仅 0.9%的品牌费用率实现 444 亿次抖音话题传 播，形成"供应链效率+IP 生态"双轮驱动的独特商业模式，持续巩固其 全球现制饮品行业的领导地位。蜜雪集团通过全球化+多品类战略成 功实现跨区域拓展，在国内抢占下沉市场，到 2024 年年底开店数达 4.2 万家，在东南亚采用"标准化+本地化"策略结合"雪王"IP 营销（如 印尼 TikTok 曝光 25 亿次）快速建立竞争优势，截至 2024 年 9 月 30 日东南亚门店超 4700 家。