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云音乐研究报告：付费墙提升+88VIP双轮驱动会员增长，看好利润逐步释放，首予买入.pdf
- 6积分
- 2023/09/26
- 571
- 交银国际
云音乐研究报告：付费墙提升+88VIP双轮驱动会员增长，看好利润逐步释放，首予买入。在线音乐行业用户大盘稳定，付费增长稳健，具备投资机会。音乐行业虽受竞争冲击，但相比其他文娱平台用户流失少，我们预计未来稳定在6.2亿+。参考海外成熟市场音乐/视频付费意愿差异，我们估算中国内地音乐付费用户数仍有5,100万-1.02亿增量。付费墙提升+88VIP双轮驱动会员增长，预计订阅收入增长趋势确定，2022-25年复合增速16%。1）目前付费墙仅10-15%（vs.腾讯音乐35%+），参考腾讯音乐付费墙对会员拉动效果，假设云音乐未来三年提升付费墙15个百分点，并考虑88VIP增量贡献，保守预测会员净增1,...
标签：云音乐音乐
凯文教育研究报告：基础教育规范发展，职业教育前景可期.pdf
- 5积分
- 2023/09/26
- 410
- 安信证券
凯文教育研究报告：基础教育规范发展，职业教育前景可期。国资控制力度加强，教育业务规范发展。通过“委托管理+二级市场增持”，海国投控制了公司30%的股权，取代八大处成为公司控股股东。海淀国资委持有八大处51%的股权，持有海国投100%，海淀国资对公司控制力度加强。在股东大力支持下，公司通过“举办人变更+教育服务”实现了教育业务规范发展，公司通过校园租金、素质课程提供、品牌使用费、餐饮服务等方式实现教育收入，并加大了非学科培训和职业教育发展力度，公司营业收入“深蹲”之后呈现高速增长，盈利能力持续增强。2022年1季度-2023...
标签：凯文教育基础教育职业教育教育
芒果超媒研究报告：核心三问，竞争格局，增长空间，内容体系建设.pdf
- 5积分
- 2023/09/25
- 491
- 民生证券
芒果超媒研究报告：核心三问，竞争格局，增长空间，内容体系建设。国内在线视频行业竞争态势进入新时期，生存和健康发展成为新主题。1）赛道间：随着短视频流量见顶，视频行业格局趋稳，长视频流量企稳；2）赛道内：国内长视频平台起源于PC互联网黄金时代，乐视、土豆、优酷等平台纷纷上线。此后在资本、政策的推动下，平台纷纷抢占版权内容以获取用户，版权费用持续提升。从而中小平台退出市场，竞争格局发展至目前“两超两强”的格局。竞争的核心由购买付费内容抢占用户，转为自制优质内容促使用户付费。如何看待当前会员广告的增长空间？芒果超媒23H1会员、广告业务增长较为乏力。23年公司业务的复苏节奏如...
标签：芒果超媒
芒果超媒研究报告：优质内容为内核，台网一体打造优势.pdf
- 5积分
- 2023/09/25
- 297
- 国金证券
芒果超媒研究报告：优质内容为内核，台网一体打造优势。公司是以融合发展为特色、掌握全渠道与内容生态完整核心产业链的国有新媒体公司，主营业务包括互联网视频业务、新媒体互动娱乐制作业务及内容电商业务，2022年收入占比分别为76%/8%/16%。目前长视频行业正处于提价周期，公司仍处于用户规模及会员规模扩大阶段，我们认为后续公司在完成用户积累后有望步入提价周期。竞争优势一：内容具备差异化，有望带动用户规模及会员数提升。公司制作团队丰富且具备成熟经验，优质内容产出率高，有望带动公司会员数持续提升，2022年芒果TV会员数达到5094万。综艺：公司综艺自制能力突出，爆款品牌“综N代&rdqu...
标签：芒果超媒
粉笔公司研究：职业考试培训龙头，OMO模式扬帆起航.pdf
- 5积分
- 2023/09/22
- 503
- 西部证券
粉笔公司研究：职业考试培训龙头，OMO模式扬帆起航。职业考试培训龙头，双渠道多品类成长迅速。截至2023年年中，公司已积累约56.2百万名线上注册用户，在全国建立186个运营中心。2023H1营收和调整后净利润分别为16.82/2.88亿元，YoY+15.9%/201.2%，疫后复苏强韧。政策、需求双推动，职业教育培训市场万亿可期。据沙利文测算，职业考培市场中，公考、事业单位招录及教师招录等细分行业均将维持较快增长，2021-2026年CAGR预计可达10.8%/8.4%/13.7%。从竞争格局看，FY21职业考培市场CR5仅22.1%，行业扰动下，粉笔市占率有较大提升空间。OMO业务协同，铸...
标签：粉笔考试培训培训
元隆雅图研究报告：礼赠品行业龙头，IP运营开拓新发展空间.pdf
- 6积分
- 2023/09/21
- 564
- 安信证券
元隆雅图研究报告：礼赠品行业龙头，IP运营开拓新发展空间。礼赠品向整合营销业务升级，拓展IP运营赛道。公司以礼赠品业务起家，是礼赠品行业的龙头。随着互联网的革新，传统营销行业迎来升级，礼品公司逐渐向整合营销方向延展。公司通过收购谦玛网络，进军新媒体营销行业。新媒体营销业务快速发展，成为公司新的收入来源。公司深度融合礼赠品业务与新媒体营销业务，结合元宇宙营销工具，形成了独特的新营销业务板块，奠定了公司稳定发展的基础。放眼未来，公司基于丰富的IP资源，开拓了IP运营板块，致力于设计开发赛事特许纪念品、IP文创衍生品等各类文化创意产品。近年来赛事特许纪念品发展速度较快，未来IP运营板块有望成为公司新...
标签：元隆雅图 IP
百度集团研究报告：搜索引擎稳固流量基本盘，All in AI开拓第二成长曲线.pdf
- 6积分
- 2023/09/21
- 737
- 长城证券
百度集团研究报告：搜索引擎稳固流量基本盘，AllinAI开拓第二成长曲线。百度搜索已占据国内消费者心智，提供高价值流量来源：百度以自身“超链分析”技术为基础，结合NLP，图像识别等技术，为中国网民提供了全面的搜索服务。同时首屈一指的市场占比为百度提供了高价值的核心流量，公司线上营销业务有巨大市场空间，在此基础上文心一言在未来有望为搜索引擎赋能，呈现强者恒强的竞争生态。百度智能云赋能AI破出重局，个人网盘业务逐渐发力商业化：我国公有云市场保持高速增长态势，有望成为未来几年中国云计算市场增长的主要动力。百度凭借百度智能云对AI生产环境的多维度赋能在公有云市场中脱颖而出，20...
标签：百度集团 AI 搜索引擎
分众传媒研究报告：梯媒龙头地位稳固，蓄势迎接产业新动能.pdf
- 5积分
- 2023/09/19
- 291
- 太平洋证券
分众传媒研究报告：梯媒龙头地位稳固，蓄势迎接产业新动能。公司成立于2003年，开创了“梯媒模式”。2015年回归A股市场后，逐步从多元化探索到聚焦主业电梯媒体和影院媒体。公司龙头地位稳固，主要系公司具备双边网络优势：1）庞大点位资源网，公司拥有业内领先的点位数量并掌握高线城市优质点位资源，具备规模优势。2）庞大客群网，公司高线城市核心点位渗透率高，具备规模优势促使下游各行业广告主具有长期稳定的投放需求。行业趋势：广告行业回暖，品效协同下梯媒价值进一步凸显从广告行业整体来看，广告行业属顺周期行业，社零总额同比增长带动了刊例花费的回升，消费复苏下整体广告行业需求回暖。从子版...
标签：分众传媒梯媒传媒
光线传媒研究报告：国内动画电影龙头，内容储备丰富，期待后续弹性.pdf
- 5积分
- 2023/08/29
- 619
- 华创证券
光线传媒研究报告：国内动画电影龙头，内容储备丰富，期待后续弹性。光线传媒：国内领先的民营影视公司。公司四大主营板块分别为影视（电影/电视剧）、动漫（动画电影，核心优势板块，中国影史动画片票房排名第1/3/11的作品皆由光线制作）、内容相关（艺人经纪、实景娱乐等）、产业投资（内容投资为核心），其中影视及动漫业务为核心主业（22年营收占比超75%）。电影行业：渐入佳境，动画电影未来可期。1）大盘看，受益供需双端改善行业复苏良好，优质内容竞争力加强。截至8月26日，23年大盘实现票房421.2亿元，观影总人次9.87亿人；票房大盘已恢复至19年约95%，观影人次已恢复约84%。其中大档期复苏超预期，...
标签：光线传媒动画电影传媒
中国春来研究报告：华中优质高教龙头，良好声誉推动规模扩张.pdf
- 5积分
- 2023/08/29
- 122
- 国联证券
中国春来研究报告：华中优质高教龙头，良好声誉推动规模扩张。公司是华中地区优质高等教育提供商龙头，我们预计公司成长性较为稳定。随着公司旗下学校转营利性稳步推进，我们认为公司政策风险估值折价有望缩窄，公司估值有望持续修复。公司是华中地区优质高等教育提供商龙头公司学校分部在河南、湖北和江苏，是华中地区规模最大高等教育提供商。截至2023年2月末，公司在河南经营4所学校、湖北经营两所学校，且正在收购位于江苏一所学校的举办者权益。截至2023年2月末，公司在校学生人数为11.39万人，连续3年报到率超过96%，2021/2022年就业率91.4%，高于全国平均水平。高等教育政策利好不断，转制为营利性稳步...
标签：中国春来高教
粉笔公司分析报告：线上招考龙头，厚积薄发成长强劲.pdf
- 5积分
- 2023/08/22
- 323
- 中信证券
粉笔公司分析报告：线上招考龙头，厚积薄发成长强劲。公司是互联网招录类考培龙头，2022年成功扭亏为盈。收入口径看，公司2021年在中国职业资格考试培训行业排名第二，线上考试排名第一。公司产品涵盖公考、事业单位等多个类目，提供线上及线下全渠道培训服务。2020-2021年，受到行业竞争激烈以及公司加大扩张力度影响，公司收入规模扩大的同时也产生较大亏损。2022年，受益于行业格局有所优化，同时公司积极降本增效，缩减线下网点并调整产品结构，公司成功实现扭亏为盈，2022年实现经调整净利润1.9亿元。1H23公司调整完成后业绩强劲复苏，公司预计实现营收/经调整净利润不低于16.6亿/2.7亿元，同比提...
标签：粉笔公司
新东方研究报告：龙头重启，新业务驱动新增长.pdf
- 5积分
- 2023/08/21
- 455
- 民生证券
新东方研究报告：龙头重启，新业务驱动新增长。国内最大的民办教育服务提供商之一。公司成立于1993年，以出国考试培训业务起家，逐步拓展国内考试培训、中小学全科培训等领域。“双减”后，公司停止K9学科培训（此前营收占比50-60%），开启业务转型。经一年多调整，得益于非学科培训、学科类非培训等新业务起量及出国培训、出国咨询等传统业务恢复，公司重回盈利与增长，FY23Q4营收8.6亿美元，同比增速达64%，归母净利润2896万美元，连续四个季度盈利。政策极寒已过，支持合法合规新产品发展。“双减”政策明确K9学科校外培训机构营转非或注销，行业冲击巨大，截...
标签：新东方
皖新传媒研究报告：教育发行扎根安徽构筑高壁垒，数字化创新升级赋能智慧教育.pdf
- 5积分
- 2023/08/18
- 474
- 德邦证券
皖新传媒研究报告：教育发行扎根安徽构筑高壁垒，数字化创新升级赋能智慧教育。2023Q1，公司业绩恢复情况较好。2023Q1，实现营业收入30.97亿元，同比增长11.43%，恢复到2019年同期的128%。；归母净利润3.38亿元，同比增长12.16%。2022年，营业收入116.87亿，同比增长15.57%；归母净利润7.08亿元，同比增长10.65%，其中物流服务营业收入逆势扩张，同比增长29.49%。教育服务：发行资质铸造壁垒，智慧教育探索创新。公司作为安徽省唯一一家拥有教材发行资质的公司，承担安徽省中小学教材发行业务，提供教材教辅、教育装备、教育信息化、数字教育产品、素质教育课程等相关...
标签：皖新传媒智慧教育传媒教育数字化创新
分众传媒研究报告：流量见顶下优质场景承接者，新一轮AIGC浪潮下迎产业机遇.pdf
- 5积分
- 2023/08/17
- 284
- 东吴证券
分众传媒研究报告：流量见顶下优质场景承接者，新一轮AIGC浪潮下迎产业机遇。流量见顶下品效协同的楼宇媒体为最优质承接场景，顺周期背景下分众高经营杠杆商业模式有望在利润端彰显弹性：随着互联网流量红利结束，流量见顶下获客成本递增降低了效果广告的投入产出比，因此广告预算迁移至性价比更高的品牌广告逐渐成为广告主共识。而楼宇媒体是品牌广告最主要的投放阵地，凭借着用户必经和低干扰的优势长期扎根消费者心智。分众构建了国内最大的城市生活圈楼宇媒体网络，核心点位渗透率占据绝对优势。随着消费回暖趋势明确，各政策出台刺激经济复苏，顺周期逻辑下分众高经营杠杆模式有望在利润端持续彰显弹性。新一轮AIGC的产业周期下，分...
标签：分众传媒传媒 AI
视觉中国研究报告：自我革新，积极探索产品服务与AIGC融合.pdf
- 5积分
- 2023/08/15
- 153
- 东北证券
视觉中国研究报告：自我革新，积极探索产品服务与AIGC融合。国内首个版权视觉内容交易平台，聚焦主业逐步企稳回升。公司成立于2000年6月，是国内最早将互联网技术应用于版权视觉内容服务的平台型文化科技企业，2019年行业深度整改后，经历从“加法”到“减法”的业务转型，聚焦视觉内容与服务。素材版权市场仍有较大空间，正版化率提升驱动行业增长。图片素材行业上下游高度分散，中游格局相对集中，积累有价值的内容及优秀稳定的供应商是核心竞争力之一，具有较为明显的规模效应与马太效应，强者恒强。正版化率较低导致我国视觉素材市场实际规模（20亿元）远低于理论值（200...
标签：视觉中国 AI

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