粉笔公司研究：职业考试培训龙头，OMO模式扬帆起航.pdf

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时间：2023/09/22
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粉笔公司研究：职业考试培训龙头，OMO模式扬帆起航。职业考试培训龙头，双渠道多品类成长迅速。截至 2023 年年中，公司已积累约 56.2 百万名线上注册用户，在全国建立 186 个运营中心。2023H1 营收和调整后净利润分别为 16.82/2.88 亿元，YoY+15.9%/201.2%，疫后复苏强韧。

政策、需求双推动，职业教育培训市场万亿可期。据沙利文测算，职业考培市场中，公考、事业单位招录及教师招录等细分行业均将维持较快增长， 2021-2026 年 CAGR 预计可达 10.8%/8.4%/13.7%。从竞争格局看，FY21 职业考培市场 CR5 仅 22.1%，行业扰动下，粉笔市占率有较大提升空间。

OMO 业务协同，铸就粉笔先进效率。(1)口碑营销实现低价引流，FY22 粉笔获客成本、销售费用率和销售回报率分别为 71 元/人、18.4%和 110.9%，领先同行业；(2)满足学员差异化需求，线上线下共享客群，FY22 线上-线下/线下- 线上转化率分别达 67.5%/71.0%，维持高位；(3)实现线上/线下业务齐头并进， FY19-22 线上/线下培训营收增速分别达 29.1%/38.4%。

优质内容打造口碑，智能技术驱动发展。(1) 3536 名高素质教师团队；(2)坚持自研教学内容，内容开发团队 249 人；(3)不断完善产品矩阵，新设精品班 22H1 实现付费人次 10.4 万人，人均收入 2019 元，带动线上业务量价齐升；(4)重视技术研发，研发费用率维持在 8%左右，FY23-24 将投入 27.1 百万港元于 AI、VR/AR 等技术研发以及面试、直播等系统的开发优化。