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招商银行（600036）研究报告：科技赋能，具备护城河的零售标杆银行.pdf
- 6积分
- 2023/02/20
- 1243
- 招商证券
招商银行（600036）研究报告：科技赋能，具备护城河的零售标杆银行。三十余年厚积薄发，终成零售标杆银行。招行是目前资产规模最大的股份行，2022年末资产规模达10.1万亿元。招行2004年开始零售转型，2014年实施“轻型银行”战略转型，2018年以来探索数字化时代的3.0模式，构建大财富管理价值循环链，打造最好财富管理银行。董事会领导下的行长负责制是机制保障，保证了招行管理层及战略的稳定，为零售战略实施的根基。深耕零售，多点开花，盈利能力突出。2021年零售业务税前利润占比达52.4%，年末零售客户达1.76亿户，居股份行首位。信用卡业务优势突出，2021年末信用卡...
标签：招商银行银行零售
中国太保（601601）研究报告：保险行业转型标杆，领奏价值复苏号角.pdf
- 5积分
- 2023/02/20
- 474
- 东吴证券
中国太保（601601）研究报告：保险行业转型标杆，领奏价值复苏号角。当下时点为什么我们看好中国太保？保险板块隐含经济复苏看涨期权的β属性和寿险业负债端复苏的α特征。疾风知劲草，复苏检成效，2022年以来中国太保转型成效初显：寿险新业务价值（NBV）自3Q22以来有望连续3个季度实现增速转正，产险核心指标迭创近年来新高。历经疫后放开第一波上涨后，保险板块上涨逻辑从宏观预期到业绩兑现，市场逐步或将重心从资产端过渡至负债端，2023年既是检验险企转型成效关键年，亦是重塑行业寡头格局迎接估值分化的观察年。寿险长航预计于2023年6月底完成首期18个月转型一期工程。集团和寿险领导...
标签：中国太保保险
常熟银行（601128）研究报告：穿越风雨，小微归来.pdf
- 5积分
- 2023/02/17
- 537
- 广发证券
常熟银行（601128）研究报告：穿越风雨，小微归来。风雨过后，归来风采依旧。19年以来，小微业务在逆周期政策的结构化发力下出现扶贫式定价和上量，常熟银行受到冲击，但基本面依然稳定优异，足见经营韧性。随着经济复苏，逆周期政策逐步退出，常熟银行核心优势回归，短期息差有望超预期，中长期具备高成长性，兼具价值和成长特点，看好估值提升，建议投资者积极关注。巩固小微业务护城河，量、价、质三优，成就高ROE、高息差、低不良的优秀基本面。（1）量：规模快速增长得益于广泛的异地布局和强大的小微队伍。18-21年异地分支机构贷款复合增速约34%，增量贡献比例约65%，成为规模扩张主力。目前已经形成了大规模、高效...
标签：常熟银行银行
平安银行（000001）研究报告：把握修复主线，静候春暖花开.pdf
- 6积分
- 2023/02/16
- 178
- 东莞证券
平安银行（000001）研究报告：把握修复主线，静候春暖花开。背靠综合金融集团，经营质效稳步提升。中国平安集团为平安银行的控股股东，在客户资源、综合金融、科技等方面向平安银行精准赋能：一是平安集团客群基础庞大，有利于平安银行挖掘优质客户资源；二是平安银行依托集团生态圈打造综合金融优势；三是平安银行借助集团科技优势赋能金融服务。平安银行经营质效稳步提升，2022年前三季度归母净利润增速居上市股份行之首，年化加权ROE（净资产收益率）较2021年的10.85%提高至13.52%，在股份行中仅次于招商银行。平安银行零售转型成效显著，把握疫后修复机会。平安银行的零售业务在营收与净利润中起着重要的支撑作...
标签：平安银行银行
中国太保（601601）研究报告：至暗时刻已过，负债端迎来反转曙光.pdf
- 5积分
- 2023/02/16
- 202
- 财通证券
中国太保（601601）研究报告：至暗时刻已过，负债端迎来反转曙光。核心观点：中国太保开门红NBV增速预计已转正，而之前对其NBV增速预期为双位数负增长，预期差较大。前期对于其业绩的悲观预期来源于公司开门红启动较晚可能导致达成欠佳，以及对于长期转型进展的担忧。但短期已有数据上的积极信号体现，可以对于前期极度悲观的预期给予修正。后续来看，我们判断随着长航行动转型成效逐步体现，公司核心人力规模有望企稳回升，或会带来Q1及全年NBV实现正增长。截至2月14日，公司2023PEV为0.45倍，处于历史分位的8%，估值仍然低位，待负债端好转趋势持续确认，估值修复弹性较大。负债端至暗时刻已过，短期业绩改善...
标签：中国太保负债
阳光保险（6963.HK）研究报告：高成长性的稀缺民营保险集团.pdf
- 5积分
- 2023/02/15
- 558
- 东吴证券
阳光保险（6963.HK）研究报告：高成长性的稀缺民营保险集团。阳光保险定位为高成长性的稀缺民营保险集团。张维功董事长带领下，集团启动“一聚三强”发展战略，聚焦保险主业核心能力及核心竞争力提升：1）民营基因提升经营活力，市场份额相对较小，船小易调头，规模具有一定增长潜力；2）高管拥有平均超过25年的行业经验；3）聚焦保险主业全面均衡，注重价值创造和创新能力发展；4）构建保险生态圈，以客户为中心，满足多元化需求。阳光人寿：银保趸交稳规模，价值增长有韧性。新冠疫情持续蔓延，人身险行业基本面持续下行，阳光人寿新单增速具备相对优势，得益于银保趸交业务支撑新单基本盘，渠道贡献不断...
标签：阳光保险保险
北京城乡（600861）研究报告：资产置换注入北京外企，人服赛道再添重磅“玩家”.pdf
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- 2023/02/13
- 93
- 民生证券
北京城乡（600861）研究报告：资产置换注入北京外企，人服赛道再添重磅“玩家”。北京外企拟与北京城乡进行资产置换登陆资本市场，A股人服赛道再添重磅成员。北京城乡拟以资产置换、发行股份购买资产及募集配套资金方式取得北京外企100%股份。北京外企于2021年8月31日经审计的净资产账面价值为23.49亿元，估值为89.46亿元，以2021年6.15亿元业绩计算此次交易对应PE为14.5X。重组前公司总股本为3.17亿股，重组后若考虑配套融资公司总股本将达到5.66亿元。本次募集的资金主要用于北京外企数字一体化资源建设项目和补充流动资金。本次交易完成后，上市公司主营业务将由...
标签：北京城乡
苏州银行（002966）研究报告：战略锚定中小零售，小而美的优质城商行.pdf
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- 2023/02/13
- 239
- 东方证券
苏州银行（002966）研究报告：战略锚定中小零售，小而美的优质城商行。公司概况：苏州银行作为苏州本土唯一的城商行，在网点和信贷资源布局方面主要集中在苏州地区。成立以来，公司践行“以小为美，以民为美”的发展战略，以服务中小企业和个人客户为重心。截至22Q3，公司资产规模仅5096亿，与其他几家头部上市城商行相比，无论在体量还是在本土的市场份额都存在较大的提升空间。立足区域优势，聚焦制造业和中小微精修内功。公司对公信贷投放聚焦以制造业为主的中小企业，截至22H，制造业贷款占对公比重28%，位列上市城商行第一。值得关注的是，在积极投放制造业贷款的同时，公司持续升级风控体系、...
标签：苏州银行银行
四川双马（000935）研究报告：全面注册制下创投行业核心受益标的.pdf
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- 2023/02/13
- 515
- 财通证券
四川双马（000935）研究报告：全面注册制下创投行业核心受益标的。私募股权基金业务已成为公司主业：2016年IDG资本合伙人林栋梁先生成为公司最终控制人后，四川双马逐渐剥离原水泥业务，布局私募股权基金业务，当前公司净利润近八成由私募股权基金业务贡献。公司向私募股权管理机构转型后，净利润和ROE大幅提升，扣非后净利润由2016年的0.33亿元提升至2021年的9.89亿元，ROE由2016年的1.25%提升至2021年的17.76%。“科技-产业-金融”循环下创投行业加速发展，全面注册制加速创投机构优胜劣汰：科技创新需要长期资本投入，私募股权投资是与科技创新较为匹配的投...
标签：四川双马注册制投行创投
江苏金租（600901）研究报告：零售+科技，国内中小型设备租赁领跑者.pdf
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- 2023/02/10
- 625
- 广发证券
江苏金租（600901）研究报告：零售+科技，国内中小型设备租赁领跑者。对标国际融资租赁企业，公司拥有完善的小单零售基建。（1）获客方面，线上获客同时与经销商合作，多维拓宽客户触达渠道，截至21年已形成支持年投放10万单量级的信息科技能力。（2）锁客方面，较为灵活的融资租赁交易结构和以客户为主的交易产品如“农易租”等实现高效的锁客，截至22年5月，累计提供了近7000笔现代农机租赁服务，覆盖全国195个城市。（3）留客方面，公司截至目前共设有南京、苏州及其周边等服务团队，大力下沉业务布局，至21年，区域线业务投放规模同增超60%，通过属地服务团队的搭建连接本地客户。对标...
标签：江苏金租租赁零售零售科技
平安银行（000001）研究报告：把握财富良机，零售新王崛起 .pdf
- 5积分
- 2023/02/09
- 275
- 民生证券
平安银行（000001）研究报告：把握财富良机，零售新王崛起。在当前经济转型的大背景下，平安银行顺应时代大势，发展大财富生态链。中长期的战略布局，主要表现为以下三大主线。一是零售转型积累了客户、增厚了息差。2016年启动零售转型以来，零售端通过消金产品引领客户入行；同时高收益的零售产品矩阵，配合不断提升的零售贷款占比，则持续助力息差提升。信用卡业务通过做精产品与服务，使交易规模稳步提升，在按揭需求不稳背景下，信用卡增长韧性尤为可贵。二是对公重启把握住新经济，同时助力大财富。对公业务重启之后，行研式发展对公信贷，使走向新经济领域的对公贷款能够保持良好资产质量。同时深化推进复杂投融，一方面，房地产...
标签：平安银行银行零售
江阴银行（002807）研究报告：扎根江阴辐射苏南，轻装上阵再出发.pdf
- 5积分
- 2023/02/08
- 161
- 光大证券
江阴银行（002807）研究报告：扎根江阴辐射苏南，轻装上阵再出发。江阴银行经营特色：（1）长期深耕江阴本土市场，人缘地缘优势鲜明。公司网点、员工、资产均集中于江阴本地，存贷增/存量市场份额长期以较大优势领先同业。（2）“一体三翼”布局打开苏锡常周边市场，跨域发展空间广阔。22Q2末异地贷款占比超30%，22H1盈利贡献超四成，省内异地业务增长动能强。（3）对公业务本土优势鲜明，客群定位清晰。民企股东背景叠加地方法人行资质助力公司获客、留客，银政、银企关系密切，着力挖掘1000万授信额度以内中小微客户。（4）零售转型持续推进，线上线下渠道整合。2019年确立普惠、小微、...
标签：江阴银行银行
浙商银行（601916）研究报告：聚焦经济周期弱敏感的成长性股份行.pdf
- 5积分
- 2023/02/08
- 509
- 中信建投证券
浙商银行（601916）研究报告：聚焦经济周期弱敏感的成长性股份行。扎根浙江，蓬勃的民营经济为其提供成长沃土。浙商银行将“深耕浙江”列为首要战略，把浙江当作经营“大本营”，力求成为浙江省最重要的金融平台。依靠本土优势，深度服务本地企业，通过供应链金融等一体化服务形成差异化竞争优势，同时与浙江各级政府保持良好合作关系，打造金融综合服务生态圈。浙商银行一半的资产分布在浙江及长三角地区，近几年资产规模增速强劲，2015年至今年均复合增长率11.96%，位列股份行第一。战略转型布局经济周期弱敏感资产，小微和财富管理为业务重心。2021年浙商银行提出战略转...
标签：浙商银行银行经济周期
宁波银行（002142）研究报告：消费贷或迎“二次增长”，财富转型进入收获期.pdf
- 5积分
- 2023/02/07
- 290
- 民生证券
宁波银行（002142）研究报告：消费贷或迎“二次增长”，财富转型进入收获期。出口对宁波银行影响几何？成立以来，宁波银行逐渐形成了“一体两翼”的区域布局，其中浙江省内贷款占比近2/3。坐拥舟山港，奠定外向型经济基础，复盘历史数据，发现：1）宁波出口与宁波银行营收表现为一定程度的正相关，但略有滞后（约1年）,主要作用于净利息收入；2）出口与宁波银行资产质量相关度较低；3）出口与宁波银行估值表现为一定程度的正相关。上述关系的背后，我们认为是宁波银行客户结构所致。上市前即已明确拥有自营进出口权的制造型企业是对公核心客户群，出口企业主要列入制造业或商业贸...
标签：宁波银行银行
邮储银行（601658）研究报告：中国领先的大型零售银行.pdf
- 6积分
- 2023/02/06
- 865
- 国信证券
邮储银行（601658）研究报告：中国领先的大型零售银行。邮储银行是中国领先的大型零售银行。邮储银行是在邮政集团储蓄业务的基础上改组而来，设立于2007年，目前是国有六大行之一。背靠邮政集团的庞大网络，邮储银行通过近4万个网点深入县域，客户数占全国人口的45%，拥有广大的零售客群。公司长期坚持零售银行战略，近年来进一步以AUM为纲升级财富管理业务，深挖客群价值。公司现任代董事长、行长刘建军长期任职招行，拥有丰富的零售银行管理经验。在稳定的零售战略、庞大的零售客群基础和优秀的管理下，邮储银行零售优势有望进一步突出。邮储银行背靠邮政集团，网点深入布局广袤城乡，客户群体庞大。邮政集团为邮储银行控股股...
标签：邮储银行银行零售银行零售

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