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江苏金租（600901）研究报告：零售+科技，国内中小型设备租赁领跑者。对标国际融资租赁企业，公司拥有完善的小单零售基建。（1）获客方 面，线上获客同时与经销商合作，多维拓宽客户触达渠道，截至 21 年 已形成支持年投放 10 万单量级的信息科技能力。（2）锁客方面，较为 灵活的融资租赁交易结构和以客户为主的交易产品如“农易租”等实现 高效的锁客，截至 22 年 5 月，累计提供了近 7000 笔现代农机租赁服 务，覆盖全国 195 个城市。（3）留客方面，公司截至目前共设有南京、 苏州及其周边等服务团队，大力下沉业务布局，至 21 年，区域线业务 投放规模同增超 60%，通过属地服务团队的搭建连接本地客户。

对标国内金租，公司具备金租细分板块优势。资产前 20 的金租中，多 数集中提供飞机、船舶等大型设备，而江苏金租通过厂商租赁模式领跑 中小设备小单租赁，截至 22H1，形成 60 多个细分市场的多元业务格 局，且投放合同中小单占比近 99%，更有“融物”属性的直租占投放 合同数比例从 18 年的 15%上升到 21 年的 50%。差异化且精耕细作的 小单租赁模式形成较强行业竞争力，不良率较银行处在较低水平。

公司营收稳定增长，ROE 行业居前。营收主要是由净利息收入贡献， 占比由 16 年的 77%上升到 22Q3 的 95%，公司息差基本保持在 3%-4%。稳定的业务结构和较低的不良率使得公司近五年 ROE 基本 维持在 15%，稳定处在行业前列。

经济回暖推动收益率提升。国内融资租赁行业与经济增速同频共振，国 内疫情优化加经济回暖将带动收益率提升。此外，2017 年至今行业多 项监管落地，强调回归主业和发挥“融物”属性，致使行业不断出清， 一定程度上利好头部企业，公司较低杠杆率能支撑资产稳定扩增。