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江苏金租公司研究报告：双轮锚定价值，稳健穿越周期。行业转型深化与公司战略升级双轮驱动，差异化竞争力持续彰显。市场常把 金融租赁理解为顺周期行业，我们认为这低估了行业在经济转型过程中体现 的成长性。2023 年至 2025 年间，监管密集出台新规，核心目标是推动行业 回归“融物”本源，摆脱“类信贷”模式，这促进金租行业独立实现产业与 融资的打通。按照监管导向，金融租赁公司在 2026 年实现年度新增直租业 务占比不低于 50%，这将扭转行业过度依赖售后回租局面，促进集中度提升。 在监管与市场双重作用下，行业呈现“总量减少、结构优化”趋势，行业资 产规模在强化服务实体经济的背景下保持稳健扩张。金租细分机构中，公司 聚焦设备租赁，提升直租和经营性租赁能力，深耕细分产业领域体现成长性。

A 股稀缺标的，“厂商+区域”与“零售+科技”构筑护城河，财务表现持续 领先。江苏金租作为 A 股市场唯一的金融租赁上市公司，已构建起难以复制 的商业模式和护城河：这体现在独特的“厂商+区域”双线战略与“零售+科 技”双领先发展模式，通过深度绑定设备制造商，建立了覆盖近 6,000 家厂 商经销商的网络渠道。尤其公司在宏观经济整固期仍有靓丽财务表现：以 25Q3 为例，单季营业收入同比增幅达 21.51%，创下近期新高。驱动业绩增 长的核心因素在于资产规模扩张与净利差走阔的双重效应，截至 2025 年 9 月末，公司应收租赁款余额达 1,475 亿元，较上年末增长 19.45%。公司的盈 利能力表现突出，2025 年前三季度租赁业务净利差为 3.75%，同比提升 0.08 个百分点，在整体利率下行环境中实现逆势走阔。

资产结构优化升级，业务呈现“双主线+多增长点”的特征。行业布局方面， 2025 年上半年，清洁能源与交通运输板块贡献了营收的绝对主力，占比分别 为 22.8%和 22.1%，收入同比增速分别达 36.5%和 31.1%。现代服务板块成为 增长亮点，资产余额较年初大幅增长 41.4%，农业装备板块在政策扶持下表 现稳健，余额增速达 20.2%。区域布局方面，公司坚持“立足江苏、辐射全 国”策略，2025 年上半年江苏省内业务贡献约 29%收入，浙江和广东成为增 长最快区域市场，余额增速分别达 41.9%和 33.1%。

科技加持，风控得当，资产质量保持优异水平。江苏金租的资产质量在金融 租赁行业中保持领先水平，其稳定性与风险抵御能力构成了核心竞争优势。 截至 2025Q3 末，公司不良融资租赁资产率为 0.90%，持续改善。在风险缓冲 方面，公司的拨备覆盖率维持在 403%的充足水平，远高于监管要求。