江苏金租（600901）研究报告：“科技+零售”战略领先，兼具高成长与高股息.pdf

江苏金租（600901）研究报告：“科技+零售”战略领先，兼具高成长与高股息。江苏金租成立于 1988 年 4 月，是国内成立的第三家金融租赁公 司。于 2018 年登陆 A 股市场，成为 A 股首家也是目前唯一一家 上市金融租赁公司。 2006 年至今公司资产规模与归母净利均快速增长。2014 年之前 总资产与归母净利复合增速分别达到 52%、43%，2014 年之后增 速放缓，总资产及归母净利的复合增速均为 19%。公司上市至今 维持了较高的分红率，2018 年至今分红率均在 47%左右。目前股 息率超过 5.5%。

激励机制灵活，股权激励绑定核心员工利益

核心管理层在公司工作年限 20 年以上，专业能力突出，稳定的 管理队伍保证了公司战略的持续性。同时股权激励进一步绑定核 心员工与公司利益。 2020 年 3 月实施限制性股权激励计划，激励对象达 146 人，覆盖 公司人数 41%（以 2020 年末公司总人数计算）。按 2023 年 6 月 13 日股价计算，核心管理层持股市值接近 700 万元及以上，中层 及资深人员人均持股市值 180 万元，其他核心业务及管理人员持 股人均市值 58 万元。公司管理层及核心员工利益与公司利益充 分绑定。目前限制性股票已经达到第一、第二次解锁条件并解禁 上市，2023 年业绩将决定能否达到第三次解锁条件。

“科技+零售”战略、厂商模式下差异化竞争优势

明显 2014 年起，公司与法巴租赁合作成立厂商融资中心，依托法巴 租赁在欧洲成熟的厂商租赁业务模式和全球厂商合作资源，以及 公司在国内持续经营的市场经验，以中小微型客户为主要服务对 象，积极开拓厂商租赁业务。公司业务充分展现出“大批量，小 金额”的特点，零售金融特征显著，与其它金融租赁机构形成差 异化竞争，具有独特的战略优势，有助于公司在资产端获得更强 的议价能力并分散业务风险。而强大的科技支撑能力是“零售” 战略的重要基础条件，公司打造线上化金融服务生态，形成了支 持年投放 10 万单量级的业务处理能力。