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焦点科技首次覆盖报告：跨境B2B全链路布局，AI锦上添花.pdf
- 4积分
- 2026/03/05
- 58
- 东方证券
焦点科技首次覆盖报告：跨境B2B全链路布局，AI锦上添花。公司为国内头部跨境B2B平台，营收净利稳健增长。1)公司成立于1996年、深耕外贸30载，核心业务中国制造网营收占比超80%。2)公司2020-24年营收自11.59亿元增至16.69亿元，CAGR达9.55%(中国制造网营收CAGR为13.25%)；归母净利自1.73亿元增至4.51亿元，CAGR达27.07%，我们认为主要因业务结构优化推动毛利率提升、费用率降低。3)公司盈利能力位居行业翘楚，2020-24年毛利率自75.3%提至80.5%，净利率自14.9%提至2024年的27%，2025年还原激励费用后的净利率29.2%创历史新...
标签：焦点科技 B2B AI
东方电气深度报告：中国GEV走向世界.pdf
- 6积分
- 2026/03/05
- 74
- 中信建投证券
东方电气深度报告：中国GEV走向世界。核心观点：公司是电源装备龙头，在国内煤电、水电、核电、燃机、风电电源设备领域市占率分别达33%、40%以上、33%、75%、5-10%；北美缺电给公司带来自主燃机出口发达国家机遇，供需缺口之大足以支撑本轮30年一遇的燃机周期下中国燃机开始进入全球供应；我们测算公司燃机出海业务整体价值有望达到千亿，甚至数千亿；主业预期差来自对增长的质疑、对后服务的忽视，东方电气业务的多元化和存量服务的增长逐步消除了电源新增装机的周期性，而市场当前仍然把公司作为周期股看待，这是主业最大的预期差，我们认为主业25-30X估值更为合理；整体来看，给予东方电气2026年目标市值20...
标签：东方电气电气
孩子王首次覆盖报告：国内母婴童龙头，三扩战略开启新周期.pdf
- 5积分
- 2026/03/05
- 52
- 东方证券
孩子王首次覆盖报告：国内母婴童龙头，三扩战略开启新周期。公司为国内母婴零售行业龙头，营收净利恢复高增。1)公司成立于2009年、深耕母婴童零售行业，核心业务母婴商品销售营收占比超80%，同时高毛利率的服务业务占比稳步提升。2)公司2021-22年营收、归母净利有所波动，但2023年起稳步修复，2025年业绩快报延续高增趋势。3)公司盈利能力同样于自2023年起逐步回升，2023-24年还原激励费用/可转债费用后的净利率分别约2.4/2.68%，我们看好随规模优势强化、与丝域养发协同优势体现，盈利能力有望延续提升趋势。国内母婴产品及服务约4万亿市场规模且仍稳健增长。1)随着育儿理念向科学精细化转...
标签：孩子王母婴
欧林生物公司研究报告：破伤风疫苗龙头，金葡菌疫苗全球创新.pdf
- 5积分
- 2026/03/05
- 107
- 长江证券
欧林生物公司研究报告：破伤风疫苗龙头，金葡菌疫苗全球创新。超级细菌疫苗领导者截至2025年底，公司有3类产品上市，分别是吸附破伤风疫苗（2016年取得药品注册批件）、b型流感嗜血杆菌结合疫苗（2017年取得药品注册批件）、A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗（2020年取得药品注册批件），其中破伤风疫苗是公司收入核心来源。同时公司差异化布局超级细菌疫苗，战略性推进了重组金葡菌疫苗、口服重组幽门螺杆菌疫苗（大肠杆菌）、重组铜绿假单胞菌疫苗及重组鲍曼不动杆菌蛋白疫苗等4个全球1.1类新药项目的研究。破伤风疫苗龙头，持续保持增长态势公司在吸附破伤风疫苗市场具有绝对优势，其吸附破伤风疫苗实际接种人群主要为青...
标签：欧林生物生物疫苗
HASHKEY HLDGS深度研究报告：香港合规虚拟资产交易所龙头，布局数字资产生态全链路.pdf
- 5积分
- 2026/03/05
- 49
- 华创证券
HASHKEYHLDGS深度研究报告：香港合规虚拟资产交易所龙头，布局数字资产生态全链路。HashKey是亚洲领先、布局全球的数字资产金融服务集团。公司以香港为战略根基，秉持“合规先行”的战略，在香港、百慕大、新加坡等关键司法管辖区均具有合规资质，构建起交易促成、链上服务、资产管理三位一体的核心业务矩阵，深耕数字资产全生态。股权结构层面，公司持股集中、实控人清晰；高管团队层面，创始人肖风作为数字资产领域的早期开拓者，行业经验深厚，现任公司执行董事及首席执行官。业绩表现上，2022-2024年营收由1.29亿港元增至7.21亿港元（CAGR+136.31%），收入高增；2...
标签：资产
蓝思科技深度：AI硬件+商业航天，平台型龙头开启新征程.pdf
- 4积分
- 2026/03/05
- 78
- 中泰证券
蓝思科技深度：AI硬件+商业航天，平台型龙头开启新征程。平台型精密制造厂商，AI硬件&商业航天开启新征程。1993年公司前身恒生玻璃表面加工厂成立，2006年触摸屏玻璃盖板成功切入苹果供应链。2006-2020年公司逐步拓展精密陶瓷、蓝宝石、金属结构件等产品，进一步巩固消费电子核心供应商地位，2021年公司进军整机组装业务，逐步成长为精密制造平台型厂商。从下游应用来看，公司在手机、笔电、平板等传统消费电子基础上持续向AI/AR眼镜、机器人、AI算力、商业航天等新领域拓展布局，AI硬件&商业航天有望开启新成长。基本面方面，25Q1-3实现营收536.63亿元，yoy+16.08%...
标签：蓝思科技航天 AI
江波龙深度报告：国内存储器龙头多维布局，伴随AI大势迎来广阔成长空间.pdf
- 4积分
- 2026/03/05
- 83
- 招商证券
江波龙深度报告：国内存储器龙头多维布局，伴随AI大势迎来广阔成长空间。通过自创与收购建立三大品牌矩阵，具备“设计+算法+封测”全栈能力。公司作为国产NAND模组龙头，纵向延伸构建“设计+算法+封测”全栈能力，2011年能自创FORESSE品牌，2017年收购国际高端消费存储品牌Lexar，2023年完成巴西头部存储厂商SMARTBrazil推出Zilia品牌，同时收购元成苏州布局先进封测领域，通过三大品牌转型技术品牌型企业，构筑竞争壁垒。2025年底公司拟定增募资37亿元发力AI高端存储、自研主控及先进封测，以应对AI服务器等高端需求。财务方面，...
标签：存储存储器 AI
金徽酒发展现状及投资价值讨论：全面战略转型，强体系塑造强竞争力.pdf
- 4积分
- 2026/03/05
- 51
- 华西证券
金徽酒发展现状及投资价值讨论：全面战略转型，强体系塑造强竞争力。地产分散：纵观白酒行业，除了安徽、江苏市场外，大部分省份没有完成竞争格局的建设，地产酒众多而无本土大型酒企，头部份额被一线名酒占据，如山东、河南、河北、湖南、江西、东北、西北等省份或地区。唯安徽、江苏：安徽、江苏竞争格局的相对稳定，并非历史上竞争就不激烈，而是若干地产酒品牌，通过强大的经营能力，构建起了企业的持续增长动力，并完成了市场竞争壁垒的建设。复盘安徽、江苏市场竞争格局演变历程如下：①安徽：古井率先引领格局变化，近年来，迎驾在200元以内再次改变格局，外来品牌在安徽的发展较以往难度变得更大。②江苏：洋河早年一家独大，后来今世...
标签：金徽酒酒
鲟龙科技新股梳理：全球鱼子酱龙头，盈利优质壁垒深厚.pdf
- 3积分
- 2026/03/05
- 45
- 西部证券
鲟龙科技新股梳理：全球鱼子酱龙头，盈利优质壁垒深厚。供给投入门槛高，需求增长趋势明确鱼子酱专指从成熟雌性鲟鱼体内获取的鱼卵，经加工及少量食盐腌制后保存，由于营养价值高、稀缺性强而售价高。1）供给端具备投资周期长、成本高、国内亚冷水资源有限带来的先发与规模优势，需求端海外对国产鱼子酱接受度提升、C端品牌逐步培育渗透而持续增长。2）根据鲟龙科技招股书，2025年全球鱼子酱市场规模为826.1吨，同增13.3%，整体稳定增长；2025年中国/欧盟/俄罗斯鱼子酱产量占比估算分别为55%/30%/8%；中国/欧盟/美国/俄罗斯鱼子酱消费占比预计分别为9%/35%/27%/10%。强科研背景背书，高盈利体...
标签：鲟龙科技
敷尔佳公司研究报告：医用敷料领导者，积极变革迈向新程.pdf
- 5积分
- 2026/03/05
- 47
- 华西证券
敷尔佳公司研究报告：医用敷料领导者，积极变革迈向新程。敷尔佳：三十年深耕铸就优势地位，主动变革迈向高质量增长。敷尔佳始于1996年创立的华信药业，前期凭借药品代理积累渠道资源，2014年推出核心单品并完成商标注册，初步布局护肤赛道。2017年品牌独立后，紧抓线上流量红利实现快速扩张，逐步成长为集研发、生产、销售于一体的医美护肤领先企业。2024年至今，公司成立上海研发中心以及杭州运营分公司，并积极优化线下经销体系及线上销售网络，稳步迈向高质量发展新阶段。竞争优势：先发卡位品牌心智，搭建多品类全渠道销售矩阵。敷尔佳凭借先发优势卡位专业修复赛道，以械字号医用敷料建立“医美术后修复&rd...
标签：敷料医用敷料
誉帆科技公司研究报告：立足地下管网修复，受益城市更新主线.pdf
- 5积分
- 2026/03/05
- 55
- 广发证券
誉帆科技公司研究报告：立足地下管网修复，受益城市更新主线。排水管网一体化服务商，技术&资质打造高壁垒。誉帆科技专注城市排水管网检测与非开挖修复；创始人及实控人朱军、李佳川均为业内专家，具备深厚技术积淀与行业资历。公司资质齐全，在政府及国企主导的招标体系中具备较高竞争力。2025Q1-3公司实现营收5.02亿元、归母净利润0.77亿元，同比+4.7%、+7.6%；受益于技术服务属性及修复业务占比提升，毛利率长期稳定在48%~50%，盈利能力稳健。管网修复景气周期到来，投资放量与结构升级并行。发改委明确十五五全国将新建和改造地下管网超过70万公里、新增投资超5万亿元，配套超长期特别国债、中...
标签：誉帆科技城市更新
百度公司研究报告：回落给昆仑芯期权带来更清晰的切入点.pdf
- 3积分
- 2026/03/05
- 55
- 摩根大通
百度公司研究报告：回落给昆仑芯期权带来更清晰的切入点。2025年8月至2026年1月中旬（2025年8月1日-2026年1月22日）百度美股/港股上涨85%/89%（而中概互联网指数基金仅上涨1%），原因是在昆仑芯带动下，市场围绕百度的人工智能基础设施业务经历了一次价格发现，同时集团层面估值普遍上调。2026年1月22日触及162美元的近期高点后，百度美股/港股已回落24%/22%（中概互联网指数基金的跌幅为14%），我们将此主要归因于风格转换至“纯AI”上市公司（例如智谱和MiniMax），而非昆仑芯的基本面走势出现变化。在我们看来，此番轮换创造出了一个机会，这是因为...
标签：百度期权
兴发集团深度报告：循资源之基，启材料新程.pdf
- 7积分
- 2026/03/05
- 45
- 中泰证券
兴发集团深度报告：循资源之基，启材料新程。立足资源根基，迈向材料新程。公司以磷化工起家，同时积极布局有机硅和精细化工行业，目前已形成磷矿&化工&新材料平台型布局。公司发展逻辑可视为“资源为根、大宗为干、新兴为枝”的成长体系，其中磷矿等资源是稳固发展的根，草甘膦、有机硅等周期大宗品是支撑规模的干，特种化学品、磷酸铁/磷酸铁锂、黑磷等新兴板块是开枝散叶的果。公司依托资源与利润持续投入研发，形成资源稳基、周期提效、新兴放量的协同成长格局，驱动企业由传统周期化工向科技材料平台加速转型。磷矿石景气延续支撑价格，“十五五”末磷矿权益产能有望实...
标签：兴发集团
渝农商行公司深度报告：“新动能”落地强化银行竞争力，基本面改善空间较大.pdf
- 6积分
- 2026/03/05
- 59
- 中泰证券
渝农商行公司深度报告：“新动能”落地强化银行竞争力，基本面改善空间较大。核心投资逻辑：“三大新动能”落地强化银行未来竞争能力：1）数字驱动：渝农商行重视科技创新并不断赋能业务场景，以“数字化”改革驱动获客模式由“点状营销”向“系统性营销”转变，将有提升银行营销、风控和贷后管理的质效，节约银行费用成本与资金成本。2）产业链动：外部来看重庆市基建、产业发达，产业链丰富且融资需求较强，内部来看银行网点众多且下沉，能更好切入产业链企业推动战略落地，打造“营销逻辑&rdqu...
标签：渝农商行银行
佛塑科技公司研究报告：收购金力进军湿法隔膜，高端产品放量未来可期.pdf
- 4积分
- 2026/03/05
- 40
- 东吴证券
佛塑科技公司研究报告：收购金力进军湿法隔膜，高端产品放量未来可期。佛塑科技收购河北金力，布局湿法隔膜：佛塑科技为高分子功能薄膜与复合材料细分产业的领军企业，2025年Q1-Q3公司实现总营收16.6亿元，同比+1.6%；归母净利润0.8亿元，同比+0.8%，主营业务稳定增长。2026年1月，公司以交易对价50.8亿收购河北金力布局锂电湿法隔膜领域，河北金力为国内湿法隔膜龙二，25年国内市占率18%，同增5pct，市占率快速提升，25H1金力实现总营收17.5亿元，净利润0.98亿元，同比扭亏为盈，单位盈利处于行业领先水平。26年隔膜供需拐点已现，27年供需进一步紧张，价格弹性显著：隔膜行业25...
标签：佛塑科技湿法隔膜

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