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渝农商行公司深度报告：“新动能”落地强化银行竞争力，基本面改善空间较大。核心投资逻辑：“三大新动能”落地强化银行未来竞争能力：1）数字驱动：渝农商行重视科技创新并不断赋能业务场景，以“数字化”改革驱动获客模式由“点状营销”向“系统性营销”转变，将有提升银行营销、风控和贷后管理的质效，节约银行费用成本与资金成本。2）产业链动：外部来看重庆市基建、产业发达，产业链丰富且融资需求较强，内部来看银行网点众多且下沉，能更好切入产业链企业推动战略落地，打造“营销逻辑”与“风控逻辑”，助力银行扩表同时增强其创收能力。3）场景圈动：外部来看重庆市地广人多，重视商圈等场景业务发展，对内来看银行零售客户、商户数量较多，在当地金融机构占比较大，利好打造银行展业新的“护城河”，交叉引流提高银行获客效率并带来较大潜在收益。

数字驱动：银行重视科技创新，赋能业务推动“数字驱动”落地。1）“数字驱动”以“数字化”改革驱动获客模式由“点状营销”向“系统性营销”转变，解决过去客户营销点状分散、不成体系的弊端，通过“自上而下”和“自下而上”相统一的系统性营销获客模式可有效提升银行营销、风控和贷后管理的质效。2）银行重视科技创新，科技人员数量与占比不断提升，1H25 为 711 人（占总员工比例为5.0%，较年初提升0.4pct），通过科技赋能业务，一方面成本收入比回归下行区间，另一方面线上客户数量、交易额不断提升，企业活期存款占比增加，同时也为“数字驱动”打造科技沃土。

产业链动：“地缘优势”+“下沉网点”助推“产业链动”落地。1）“产业链动”一方面是“营销逻辑”，通过产业链上下游发掘潜在客户并开展客户营销，另一方面又是“风控逻辑”，通过产业链获客形成风控预警机制，提升资产质量。战略的落地可提高银行获客效率，促进存贷与中收的增长，亦能强化风控能力。2）区域β：地处重庆，“基建+产业”两开花，金融需求旺盛，产业链丰富。2024 年重庆市第二产业GDP占比为 36.3%，其中工业、建筑业占比分别为 27.7%、8.7%，在各行业中分别排名第一、第三。A、基建：3Q25 重庆市基建投资完成额反超全国平均水平，同时全年总投资额、储备项目均创新高，在战略、政策的清晰规划下，未来仍有增长空间。B、产业：传统产业如汽车、摩托车增速仍较高，同时围绕“33618”体系对未来产业规划明确，潜力较大。C、金融需求：信贷增速在经济大省中仅次于江苏与四川，企业信贷占比大、增速高，基建、产业优势下未来增长确定性较强。D、产业链：制造业品类较多，汽车产业发达，产业链丰富，“产业链动”战略落地奠定外部环境基础。3）银行α：网点数量众多且下沉，基本覆盖重庆所有县域。A、截至最新，渝农商行在重庆市共有 1724 个分支机构，基本覆盖重庆市38 个行政区县，显著多于其他银行。同时坚守“服务县域经济”的战略定位，县域地区分支机构占比稳定高于82%。而在主城区的分支机构数量同样多于其他银行，竞争优势不弱。B、截至2025年末，重庆市县域地区制造业企业占比达 57.4%，也包含部分规模较大的公司，因此分布更广、更下沉的网点分布有助于渝农商行触达更多的县域地区的制造业企业，助力推动“产业链动”落地。