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  • 构建申万宏源策略“未来产业定价体系”：敢问梦想价值几何？.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/04
    • 54
    • 申万宏源研究

    构建申万宏源策略“未来产业定价体系”：敢问梦想价值几何？DCF模型失效，未来产业该如何定价？随着A股包容性大幅提升，传统上处于Pre-IPO阶段的早期科技企业，如今大量登陆二级市场。这些公司普遍：1）尚未盈利，甚至尚无收入；2）不确定性高，技术路线远未收敛；3）梦想远大，无限可能。这些特征叠加，导致传统DCF失效。本文通过构建“未来产业定价体系”，试图用标准化、可复制的方法，为这类企业进行估值。未来产业定价的基础，是七个估值子模型。其中，六种绝对估值模型分别是：1）实物期权法：面对瞬息万变的环境，企业手握追加投资、及时止损等选择权，而这种选择权的...

    标签： 定价 申万宏源 价值

  • 资产因子与股债配置策略3月：中国处于普林格周期第三阶段，股票和商品占优.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/04
    • 50
    • 中信建投证券

    资产因子与股债配置策略3月：中国处于普林格周期第三阶段，股票和商品占优。宏观因子中，全球增长因子分化，中国增长因子小幅上行。国内金融条件持续宽松。原油供给因子持续上行，但原油产量同比增速略有下降。预计2026年3月国内处于普林格六周期的阶段三，建议配置股票和商品。中债久期择时组合一季度最新建议仍以短久期防御为主，美债建议维持长久期进攻配置。A股上市公司业绩跟踪体系发现中证500超预期值高于过去五年均值。宏观因子跟踪：中国增长因子小幅上行，原油产量同比下行跨市场全球宏观因子体系表现回顾：全球增长因子分化，中国增长因子小幅上行，欧洲继续回落。国内金融条件持续宽松。原油供给因子持续上行，但原油产量同...

    标签： 股票 商品 资产

  • 行业配置报告（2026年3月）：行业配置策略定期跟踪及行业ETF组合构建.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/04
    • 50
    • 西南证券

    行业配置报告（2026年3月）：行业配置策略定期跟踪及行业ETF组合构建。相似预期差行业轮动模型最新配置观点：煤炭、建筑、轻工制造、基础化工、建材、交通运输上月组合收益率表现：2026年2月，组合月度收益率+5.24%，相较于行业等权指数超额收益率+2.97%。2月行业配置为：煤炭、钢铁、轻工制造、房地产、建筑、建材。分析师预期边际变化行业轮动模型最新配置观点：计算机、有色金属、非银行金融、电力及公用事业、电力设备及新能源、煤炭。上月组合收益率表现：2026年2月，组合月度收益率+2.43%，相较于行业等权指数超额收益率+0.16%。2月行业配置为：非银行金融、有色金属、通信、计算机、电力及公...

    标签： ETF

  • 策略深度报告：“AI_资源_军工”生存三位一体—新债务周期下全球资产重估.pdf

    • 5积分
    • 2026/03/04
    • 77
    • 东吴证券

    策略深度报告：“AI_资源_军工”生存三位一体—新债务周期下全球资产重估。当前市场多将本轮AI热潮与2000年科网泡沫进行跨周期对比，并聚焦于估值层面的讨论，我们也在2025年11月发表过《2026年，美股AI泡沫会破裂吗？》专题报告。但本篇内容我们想跳出AI泡沫的讨论，给出新的全球资产配置定价逻辑。立足2026年大国博弈升级的关口，本报告试图剥离短期情绪噪音，从债务、科技、地缘的底层逻辑中，寻找新范式下的绝对收益主线。本文会解答：本轮AI科技潮为何本质不同？地缘问题频发的底层逻辑是什么？为何美联储降息之后发达市场表现依旧不错？中国市场在全球、新兴市场定价逻...

    标签： 债务 AI 军工 资产 资源

  • 浩淞天然橡胶期货气象分析报告：整体降水小幅增多，国内产区干旱有所缓解.pdf

    • 15积分
    • 2026/03/04
    • 47
    • 南华期货

    浩淞天然橡胶期货气象分析报告：整体降水小幅增多，国内产区干旱有所缓解。厄尔尼诺-南方涛动（ENSO）：目前Nino3.4指数-0.1（+0.4），弱拉尼娜现象结束，转为中性状态。根据NOAA预测，有40%以上概率在6-8月期间转为弱厄尔尼诺现象，9-10月概率提升至60%，且强度可能有所加强（指数>1.0），产区天气扰动或加剧（厄尔尼诺有概率会减少西太平洋周边产区雨水，提高干旱风险）。印度洋偶极子（IOD）：DMI指数为0.03，印度洋偶极子环比12月有所减弱，对印尼周边降雨影响降低。马登-朱利安振荡（MJO）：根据BOM监测数据显示，马登-朱利安振荡（MJO）目前于第5阶段区域，未来一...

    标签： 天然橡胶 期货 橡胶

  • 科创板周报：2月中国AI模型调用量首次超过美国.pdf

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    • 2026年第09周：02/23-03/01
    • 51
    • 银河证券

    科创板周报：2月中国AI模型调用量首次超过美国。上周科创板上涨2.62%，整体交易活跃度有所上升。日均成交额约2493.77亿元，较前一周的2148.47亿元上升；科创板平均换手率为11.93%，低于创业板和沪深主板A股、北证A股。涨跌幅方面，科创板表现弱于创业板、沪深主板A股，强于北证A股，上涨2.62%；从行业来看，上周科创板多数行业上涨，有色金属周涨幅最大（+12.2%），家用电器周跌幅最大（-3.2%）。截至2026年2月27日，科创板上市公司总数为604家，总市值为131,688.21亿元。其中，赛恩斯（+52.53%）涨幅领先，其次是安达智能（+37.86%）等，跌幅最大的是开普云...

    标签： 科创板 AI

  • 3月信用月报：超长债博弈空间有限，关注二永债相对价值.pdf

    • 3积分
    • 2026年第09周：02/23-03/01
    • 46
    • 西部证券

    3月信用月报：超长债博弈空间有限，关注二永债相对价值。年初以来，长端及超长端信用债整体表现较优。除年初配置盘进场、摊余债基集中开放带来的信用债配置需求以外，交易盘的参与亦是推动信用利差快速收窄的关键因素。据机构净买入数据，年初至今，其他资管机构为7-10Y信用债最大买入机构，其次为保险（92.8亿元）和基金（20.6亿元）。（1）今年保险机构对7-10年期信用债的净买入力度显著强于去年同期，除了该品种配置价值显现之外（年初信用利差、期限利差处于近年高位），还与分红险领跑保险“开门红”有关。（2）基金于2月对7-10Y信用债转为净买入，或主要由于1月信用利差快速压缩背景下...

    标签： 价值 信用 博弈

  • 2026年A股IPO市场2月报：中签率再下探，上市涨幅回升.pdf

    • 3积分
    • 2026年第09周：02/23-03/01
    • 54
    • 申万宏源研究

    2026年A股IPO市场2月报：中签率再下探，上市涨幅回升。沪深IPO发行减量，审核注册数回落。26年2月，全A新股发行数量明显减少，但较25年同期仍实现增长：共发行新股8只（mom-4只/yoy+3只），合计募资42亿元（mom-63%/yoy+9%）。其中，沪深两市新股发行数量、募资额同/环比明显减少，仅发行2只询价新股（mom-5只/yoy-3只），合计募资26亿元（mom-73%/yoy-33%）；北交所则维持常态化发行。受春节假期影响，审核注册项目数同步短期下行，但新股“受理-发行”耗时创新低，平均仅需243天，创25年以来新低。截至26年2月底，沪深正常待审...

    标签： A股 IPO 市场

  • 全球资产配置每周聚焦：美股金融股补跌，信用风险担忧几何？.pdf

    • 5积分
    • 2026年第09周：02/23-03/01
    • 61
    • 申万宏源研究

    全球资产配置每周聚焦：美股金融股补跌，信用风险担忧几何？全球资本市场回顾：本周(20260220-20260227)美最高法院裁定美国关税违法，但特朗普政府仍寻求继续推进，同时美伊争端加剧引发油价持续上升，美国1月PPI同比超预期大幅上行。1）固收方面，10Y美债收益率边际下降11BP至3.97%，美元指数下降0.10%；2）权益方面，本周韩国市场股市领涨全球主要权益市场，而恒生科技持续下跌；3）商品方面，地缘政治风险升温驱动黄金和原油分别上涨3.31%和1.00%。热点聚焦：年初以来，在“AI吞噬一切”的担忧下，去年底相对强势的美股金融股近期也开始补跌，市场担忧是否会...

    标签： 信用风险 资产 资产配置 金融

  • A股流动性与风格跟踪月报：小盘相对占优，成长价值均衡配置.pdf

    • 4积分
    • 2026年第09周：02/23-03/01
    • 61
    • 招商证券

    A股流动性与风格跟踪月报：小盘相对占优，成长价值均衡配置。展望2月，考虑到两会交易、美伊冲突、PPI持续回升、一季度财政支出对宏观流动性的支撑作用以及资金面等因素，预计整个市场的成长价值风格会更加均衡，中小盘可能继续占优，黄金配置价值进一步凸显。推荐指数主要包括中证2000、科创50、300红利、800材料、黄金等。风格展望：小盘相对占优，成长价值均衡配置。进入3月后，考虑到两会交易、美伊冲突、PPI持续回升、一季度财政支出对宏观流动性的支撑作用以及资金面等因素，预计整个市场的成长价值风格会更加均衡，中小盘可能继续占优，黄金配置价值进一步凸显。推荐指数组合包括：中证2000、科创50、300红...

    标签： A股 流动性 价值

  • 全球大类资产配置与A股相对收益：白银多维择时策略.pdf

    • 6积分
    • 2026/03/03
    • 59
    • 华福证券

    全球大类资产配置与A股相对收益：白银多维择时策略。2025年国际白银迎来里程碑式行情：2025年，伦敦白银现货全年最高触及74.84美元/金衡盎司，较2024年高点提升116.85%，创历史新高；年末收于71.99美元/金衡盎司，全年涨幅达149.06%，显著跑赢同期黄金（67.41%）、铂金（124.85%）等贵金属品类，年化波动率升至28.45%（2024年为28.22%），成为全球大宗商品市场表现最强的品种之一。白银多维择时：金融属性与商品属性共同驱动：结合贵金属的金融、避险属性和工业金属的工业、投资属性四维度择时框架。金融属性，结合实际利率与美国经济、美元指数和通胀预期等指标对白银进行...

    标签： A股 资产 资产配置 白银

  • 基金经理研究系列报告之九十一：广发基金冯剑峰，深耕全球投资二十载，锤炼稳健成长能力圈.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/03
    • 54
    • 申万宏源研究

    基金经理研究系列报告之九十一：广发基金冯剑峰，深耕全球投资二十载，锤炼稳健成长能力圈。广发基金冯剑峰：厦门大学金融学硕士，加拿大西安大略大学IVEY商学院MBA，CFA，拥有20年全球投资经验，曾于2005.8-2009.10任职Burgundy资产管理公司分析员/基金经理，2009.10-2023.2任INVESCO（景顺）精选权益团队投资总监及高级基金经理，管理70亿美金的国际股票基金组合，2023.3-2025.7任安捷国际资产管理合伙人/首席投资总监。2025.8加入广发基金，现任广发国际权益总监、广发基金国际业务部基金经理，在管广发全球科技三个月定开，规模合计10.53亿元。投资理念...

    标签： 基金经理 基金 投资

  • 上期有色金属指数解析：期货指数与股票指数有何差异？.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/03
    • 61
    • 申万宏源研究

    上期有色金属指数解析：期货指数与股票指数有何差异？有色金属景气回升，政策驱动行业稳增长。2025/8/28，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，系列举措将有效改善行业供需结构、提升产业韧性，为有色金属行业景气度回升注入强劲动力。 工业有色金属的供需维持紧平衡，价格易涨难跌。结合库存数据与行业周期来看，当前LME铜、铝、锡的全球库存整体仍处于低位，机器人、新能源汽车以及新能源装机等新兴产业的快速发展，正在同步推升铜、铝等工业有色金属的需求；而供给端方面，近几年全球铜矿开采量增速出现放缓，全球铝的产能也已经达到高位，新增产能受限，...

    标签： 有色金属 期货指数 股票指数 期货

  • 内外部催化因素叠加，看好资源品与科技两大主线.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/03
    • 32
    • 兴业证券

    内外部催化因素叠加，看好资源品与科技两大主线。截至2026年2月27日，股债性价比分位数指标在36.9%分位点，处于历史相对偏下的位置。风格轮动模型：从最新风格观点看，截至2026年2月底，由于地产增速维度偏向小盘，流动性维度看好小盘，大小盘轮动模型总体给出小盘风格占优的信号。由于美债利率下行，动量偏价值，成长价值轮动模型给出均衡的信号。成长价值轮动模型在2022年9月底以来的样本外表现优异，策略年化收益25.32%，远高于基准11.37%的年化收益，月度胜率60.6%左右。大小盘轮动模型在2022年12月30日以来的样本外表现优异。策略实现17.86%的年化收益，高于基准9.28%的年化收益...

    标签： 资源

  • 资金跟踪系列之三十四：两融明显回补，北上再度流出.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/03
    • 28
    • 国金证券

    资金跟踪系列之三十四：两融明显回补，北上再度流出。宏观流动性：上周美元有所回落，中美利差“倒挂”程度继续收敛。10Y美债名义/实际利率均回落，通胀预期同样有所回落。离岸美元流动性边际有所收紧，国内银行间资金面均衡偏松，期限利差(10Y-1Y)收窄。交易热度、波动与流动性：市场交易热度有所回升，主要指数的波动率均回落。建材、钢铁、化工、传媒、石油石化等板块的交易热度均处于90%分位数以上。钢铁、军工板块的波动率处于80%分位数以上。机构调研：银行、电子、电新、计算机、军工等板块调研热度居前，家电等板块的调研热度环比仍在上升。分析师预测：全A的26/27年净利润预测分别被上...

    标签： 资金
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