A股流动性与风格跟踪月报：小盘相对占优，成长价值均衡配置.pdf

A股流动性与风格跟踪月报：小盘相对占优，成长价值均衡配置。展望 2 月，考虑到两会交易、美伊冲突、PPI 持续回升、一季度财政支出对宏 观流动性的支撑作用以及资金面等因素，预计整个市场的成长价值风格会更加 均衡，中小盘可能继续占优，黄金配置价值进一步凸显。推荐指数主要包括中 证 2000、科创 50、300 红利、800 材料、黄金等。

风格展望：小盘相对占优，成长价值均衡配置。进入 3 月后，考虑到两会交易、 美伊冲突、PPI 持续回升、一季度财政支出对宏观流动性的支撑作用以及资金 面等因素，预计整个市场的成长价值风格会更加均衡，中小盘可能继续占优， 黄金配置价值进一步凸显。推荐指数组合包括：中证 2000、科创 50、300 红 利、800 材料、黄金等。具体来说，第一，历史显示，两会政策博弈之下，融 资资金活跃，市场风格整体偏小盘风格。其中以中证 1000、中证 500 为代表 的中小盘指数表现较好。第二，基本面方面，扩大内需将继续成为政策发力的 主要方向，待两会和十五五规划纲要落地后，各种政策加速落地有望带来经济 边际改善，PPI 将持续回升，同时考虑到美伊冲突升级，将对顺周期价值风格 产生拉动。第三，一季度财政支出带来的脉冲效应，预计将继续对 M1 形成支 撑，比较有利于短期成长风格的表现。第四，资金面上，私募基金有望继续成 为市场重要增量资金，有利于偏中小盘风格。

大类资产表现复盘：流动性冲击加剧，大宗商品涨价。股票市场方面，A 股> 美国>港股，流动性冲击对于全球市场均造成一定影响。外汇方面美元指数小 幅上行，但人民币汇率继续升值。大宗商品方面，贵金属大幅上行，原油价格 触底反弹。债市方面，美债利率走低，中债利率同步下行，中美利差收窄。

流动性与资金供需：3 月增量资金有望继续净流入，关注融资资金与 ETF 的 博弈。宏观流动性方面，考虑到央行货币政策支持性立场明确，且 3 月初两会 召开在即，3 月资金面预计将继续保持平稳充裕态势。外部流动性方面，1 月 CPI 数据缓解市场对通胀担忧，市场对年内降息预期升温，市场预期 6 月降息 25BP 概率为 45.9%，美元指数冲高回落，3 月有望继续回落。股票市场资金 供需方面，2 月股票市场可跟踪资金净流出规模明显收窄，新发基金成为主力 增量资金。资金供给端，新发偏股基金规模有所回落，ETF 净赎回规模收窄， 融资资金风险偏好回落转为净流出。资金需求端，重要股东净减持规模缩小； IPO 发行规模回落，再融资规模回升，资金需求规模保持平稳。展望 3 月增量 资金有望继续净流入，关注融资资金流入与 ETF 赎回之间的博弈。

市场情绪与资金偏好：2 月万得全 A 股权风险溢价整体回落，主要指数震荡上 行。市场围绕资源、科技的局部领域进行交易，传统核心资产相对承压。2 月 多数宽基指数成交额占比继续提升，但换手率普遍上行。风格上，小盘成长风 格为 2 月份相对占优的风格，小盘成长、小盘价值风格指数交易热度提升，而 大盘成长风格交易集中度依旧相对偏低。