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  • 2026年年度投资策略，从“慢牛不慢”到“平顶非顶”.pdf

    • 32积分
    • 2025/12/25
    • 57
    • 慧博智能投研

    2026年年度投资策略，从“慢牛不慢”到“平顶非顶”。之前提出3个核心判断：①2025年进入牛市第二阶段，重视“高净值率、低股价、高股价、绩优股”因子，此阶段绩优定价回归，无需过分恐高。②2025年的核心主线是“科技+消费”，“以我为主”下要重视自主可控。③高股息因子短期的超强超额收益阶段告一段落，高股息在2025年以绝对收益为主。

    标签： 投资策略 投资

  • ESG评级体系及研究.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/25
    • 52
    • 银河证券

    ESG评级体系及研究。银河ESG评级体系目标是聚焦ESG底层数据与股价波动、公司基本面表现的相关性分析，为市场参与方提供兼具参考价值与实操意义的评级依据。评级过程严格遵循“自主、公开、完备、可比、时效、风控”六大核心准则，保障评级规范性与结果公正性。覆盖范围全面囊括全部A股上市公司，并基于投资端需求细分31个行业，实现行业内与跨行业的可比分析。指标架构采用四层穿透式逻辑架构，构建维度间相互支撑、逻辑贯通的指标体系，确保评级维度的全面性与系统性。评级矩阵由ESG专业研究团队与行业研究团队协同开展实质性分析，结合行业特性与ESG核心议题，提升评级的针对性与精准度。最终以0-...

    标签： ESG

  • 行业景气观察：电影票价明显修复，有色、存储器价格强势.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/25
    • 132
    • 招商证券

    行业景气观察：电影票价明显修复，有色、存储器价格强势。本周景气度改善的方向主要在资源品、中游制造和信息技术领域。上游资源品中，金属、钢铁、煤炭价格多数上涨；中游制造领域，新能源产业链价格多数上涨，11月金属成形机床产量三个月滚动同比增幅扩大。信息技术中，存储器价格持续上涨，11月电信主营业务收入三个月滚动同比增幅扩大。消费服务领域，生猪养殖利润上行。上市公司Q4盈利有望延续正增长，但增幅可能有所收窄。推荐关注年报盈利有望高增或有改善的有色、电池、军工电子、航空/航天装备、电网设备、工程机械、半导体、传媒等。【本周关注】四季度生产端持续放缓，消费、投资下行，内需仍然偏弱，出口稳健增长，价格企稳，...

    标签： 存储 存储器 电影

  • 专题研究：票息资产何处寻？.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/25
    • 28
    • 方正证券

    专题研究：票息资产何处寻？今年以来，信用债市场整体处于低位震荡状态，以3Y&AA+中短期票据为例，其到期收益率在1.83%-2.30%区间震荡，收益率处于历史较低水平。进入12月，长久期信用债调整较多，当前信用策略更向中短久期集中，本文对当前3Y及以内中短久期信用债估值进行统计与筛选，以期寻找更具“安全性+高收益”的资产以在中短久期策略中能够相对取胜。城投债：重点关注AA&AA(2)级、粤苏浙川皖京城投债投资机会当前3Y以内城投债收益率整体处于相对较低水平，可重点关注隐含评级AA及AA(2)级公募/私募城投债，收益率在1.79%-2.32%左右。分省份来...

    标签： 资产

  • 专题报告PPI研究框架：构成驱动力与资产价格影响.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/25
    • 135
    • 方正证券

    专题报告PPI研究框架：构成驱动力与资产价格影响。一、PPI构成与驱动要素（1）本文估算了PPI构成中各具体行业占比权重，便于以后研究跟踪使用。（2）煤炭、石油、黑色金属、有色金属、化工五行业PPI变化基本可解释全部PPI波动，为核心驱动力。二、PPI与大类资产价格PPI与股价：（1）PPI直接影响A股上市公司盈利水平。（2）PPI对股价影响依循“三阶段”大势研判择时框架（详见正文）。（3）当前市场或从“阶段一”过度至“阶段二”，权益资产仍然向好。PPI与利率：（1）我国历史货币政策放松/收紧与PPI下行/上行高度对应。（...

    标签： PPI 资产 资产价格

  • 2026年A股投资展望：中国资产价值重估，慢牛强化再上台阶.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/25
    • 73
    • 东兴证券

    2026年A股投资展望：中国资产价值重估，慢牛强化再上台阶。中国资产价值重估空间巨大。2025年中国股市走出慢牛行情，其本质是中国资产重估的过程。2021年开始中国进入地产下行周期，中国经济进入资产挤泡沫阶段，政府与居民资产负债表的资产端下行压力明显增加，中国资产整体进入新旧动能转换期。中国产业结构发生了较大的变化，第三产业占比日益提升，低端制造业逐步迁移到海外低成本地区，本土经济正在向高附加值的服务业转变。从产业增速可以看出，从2017年开始房地产进入下行周期，传统制造业进入增速下行通道，虽然受到疫情影响短暂反弹，总体还是维持低增速状态，只有代表新质生产力的信息技术方向长期保持两位数增长。从...

    标签： A股 资产 资产价值重估

  • 固收深度研究：AI革命与投资的再思考.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/25
    • 60
    • 华泰证券

    固收深度研究：AI革命与投资的再思考。报告核心观点AI投资正成为驱动全球经济增长的核心引擎，当前市场围绕AI投资前景的讨论明显升温，我们从宏观、中观、微观及纵向四维视角，就AI发展阶段、产业周期与潜在预期差因素展开分析。我们认为，当前AI投资尚处初级阶段，算力供给偏紧与“军备竞赛”持续支撑行业投资需求，技术渗透率、资本集中度、产能现状及企业资产负债表等多维度亦可佐证这一判断。相比AI投资总量“过剩”风险，当前更需关注节奏与结构层面的预期差。金融周期往往领先科技周期，当前更关注capex受益板块，美股高科技及AI板块的高估值意味着长期回报预期降低，...

    标签： 固收 AI 投资

  • FOF和资产配置月报：风险逐级探明，布局春季行情.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/25
    • 85
    • 华鑫证券

    FOF和资产配置月报：风险逐级探明，布局春季行情。本期建议一览：四季度风险资产高位震荡，降息预期摇摆、关税、AI怀疑论带来不确定性，扰动增多脆弱性显现。但考虑26年中国十五五开局+美国中期选举背景下，主要国家同步”财政扩张，货币配合”的预期不变，仍推荐“大类资产哑铃组合”：美元贬值交易、中美AI竞赛、再通胀资源品，若出现明显调整是重新布局的良机。【A股】26年有望迈向新高度，政策面扩内需、反内卷等增量宏观政策有望延续，资金面居民储蓄持续向股市再配置，估值来看全球横向对比不贵，上涨有望由估值驱动逐渐转向盈利驱动。短期来看，年末机构盈利兑现意愿偏强指...

    标签： FOF 资产 资产配置 风险

  • 中国企业全球化与出海系列一：越世界，越中国.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/25
    • 149
    • 国泰海通证券

    中国企业全球化与出海系列一：越世界，越中国。中国企业正进入大出海时代，并向着全球价值链高端环节进军。全球宽松周期后半程，海外工业化与基建投资进入上行周期，中国科技制造外需的增长韧性或超预期。产业出海是制造业国家经济转型的关键一跃，中国正进入出海加速阶段。中企出海的本质是在全球新一轮产业链转移的背景下，中国产业占领产业链高附加值环节并走向深度全球化的过程。历史经验看，出海既是国家的主动战略规划，也是现实增长约束下的合理选择。在国内要素成本上升、外部市场准入趋严与本币升值压力下，向价值链高端化转型与推动产业出海是高质量发展的必然要求。海外制造业大国通常在人均GDP约1.5万美元后进入近十年的出海加...

    标签： 全球化 出海

  • 2025年行业打分表结论回顾与策略反思：行业轮动如何做到既敏锐又不丢主线？.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/25
    • 54
    • 浙商证券

    2025年行业打分表结论回顾与策略反思：行业轮动如何做到既敏锐又不丢主线？2024年11月，团队外发2025年年度策略报告《坐看云起，胜在今朝》，其中行业打分表综合得分排名前5的为电新、军工、有色、机械、化工（通信、电子名列第6和7），与实际年度涨跌幅正相关性较高。若以前五名行业指数构建等权模拟组合，截至2025年12月23日累计收益率为44.8%，相对于沪深300超额为22.2%，12个日历月中，有11个月获得正超额，月胜率超90%，总体表现较优。若直接以每月发布的《板块轮动月报》行业打分表前五名等权构建模拟组合，2025年以来样本外收益率34.7%，相对沪深300超额14.8%。我们认为，...

    标签： 策略

  • 2026年度港股TMT行业投资策略：迎接AI主线回归，港股双击机会布局.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/24
    • 215
    • 光大证券

    2026年度港股TMT行业投资策略：迎接AI主线回归，港股双击机会布局。2026年，港股市场将在估值修复、盈利增长、主线回归三重驱动下，迎来“戴维斯双击”。恒生指数有望重拾升势，恒生科技指数的向上弹性有望超越大盘。科技板块作为汇聚中国新经济核心资产的领域，有望成为驱动市场反弹的最强主线。本报告的核心价值在于，首次将纷繁的60家港股科技公司，系统性地纳入“大厂生态→AI算力→AI应用→AI终端”四大核心主线构成的完整投资图谱，为捕捉AI浪潮下的港股机遇提供清晰导航。主线一：互联网大厂——生态价值...

    标签： 港股 TMT AI

  • 量化研究报告：行业间资金、收益分化扩大，权益类基金募集减速.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/24
    • 37
    • 首创证券

    量化研究报告：行业间资金、收益分化扩大，权益类基金募集减速。本文从过去（资金层面）、现在（交易层面）、未来（预期层面）三个维度监控分析市场当月所处状态，以期对投资者有所帮助。为便于表述，文中本月指12.01-12.17，上月指11.03-11.28，本月当前指12.17，上月底指11.28。市场行情回顾：本月市场各宽基指数震荡分化，成长风格相对较强。主流宽基指数中创业板指本月上涨4.04%，涨幅相对较大；中证1000指数则小幅下跌0.62%。市场资金层面：权益类公募基金仓位平均而言环比有所上升：本月当前普通股票型基金、偏股混合型基金的股票仓位分别为：88.06%、81.90%，较上月底分别上升...

    标签： 基金

  • 2026年年度投资策略：从“慢牛不慢”到“平顶非顶”.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/24
    • 51
    • 开源证券

    2026年年度投资策略：从“慢牛不慢”到“平顶非顶”。从“资产重估”到“盈利修复”，2026年更可能“低斜率慢牛”而非“尖顶短牛”2025年开启的“资产重估”牛市的空间与节奏：（1）空间上，证券化率为判断指数牛/估值牛空间较为有效的参考指标，证券化率到1.1倍之前，仓位仍是胜负手。（2）节奏上，在“资产重估”后，我们认为2026年前后更可能出现“平顶过渡至慢牛延续”，而非&ldqu...

    标签： 投资策略 投资

  • A股量化择时研究报告：AI识图关注非银、卫星、化工.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/23
    • 84
    • 广发证券

    A股量化择时研究报告：AI识图关注非银、卫星、化工。使用卷积神经网络对图表化的价量数据与未来价格进行建模，并将学习的特征映射到行业主题板块中。最新配置主题为非银、卫星、化工等，具体包括沪深300非银行金融指数、国证商用卫星通信产业指数、中证细分化工产业主题指数等细分指数。

    标签： A股 AI 卫星 化工 量化择时

  • 2026年A股增量资金展望：中高净值的存款搬家很可能已形成趋势.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/23
    • 72
    • 广发证券

    2026年A股增量资金展望：中高净值的存款搬家很可能已形成趋势。2025年：监管与险资有效兜底，但场外资金流入仍处早期2025年，A股增量资金最好的叙事是“上行收益和下行风险不对称”——监管与险资遏制指数下行风险，国内存款搬家与海外美元溢出资金打开指数上行空间。但从全年的实际情况看，我们更能观察到下行风险有限（险资与监管兜底），而场外资金的流入却仍处在风偏修复的早期阶段（存量资金加仓，居民、外资入市仍缓）。用几组数据可以反映居民风偏修复、存款搬家尚处于早期阶段：（1）城镇储户的投资意愿自2024Q3以来明显回暖，但绝对水平仍处低位；（2）上交所开...

    标签： A股
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